本文來源：時代商業(yè)研究院 作者：雷小艷

作者 | 雷小艷

編輯 | 鄭琳

8 月 25 日，提交注冊四個月之久的丹娜（天津）生物科技股份有限公司（以下簡稱 " 丹娜生物 "）更新了招股書（注冊稿）。該公司主營以侵襲性真菌及其他病原微生物為主的體外診斷產(chǎn)品。

最新招股書顯示，丹娜生物預(yù)計(jì) 2025 年實(shí)現(xiàn)營收 2.40 億元，較 2024 年?duì)I收僅增長 37.68 萬元，接近持平。

2022 — 2024 年，丹娜生物的營收已從 2.95 億元下降至約 2.40 億元，降幅為 18.80%。2025 年上半年，該公司營收同比下滑 1.38% 至 1.16 億元。

與招股書列示的 5 家同行業(yè)可比上市公司 2024 年?duì)I收在 4.02 億～45.35 億元對比，丹娜生物不僅業(yè)務(wù)收入增長相對疲弱，業(yè)務(wù)規(guī)模也整體偏小。

北交所官網(wǎng)顯示，丹娜生物于 2023 年 12 月申報(bào) IPO 并獲受理，經(jīng)過兩輪審核問詢函回復(fù)后，于 2024 年 12 月 27 日通過上市委審議會議。2025 年 5 月 9 日，該公司提交注冊，截至目前尚未獲批注冊。

第一、二輪審核問詢函顯示，北交所關(guān)注到過去三年丹娜生物不管是賬面現(xiàn)金還是現(xiàn)有產(chǎn)能，均存在一定程度閑置，且核心產(chǎn)品平均售價在下滑，要求該公司說明其募資建設(shè)總部大樓并擴(kuò)產(chǎn)、募資補(bǔ)流的必要性及合理性。

招股書（上會稿）、招股書（注冊稿）分別顯示，丹娜生物取消了原募資補(bǔ)流項(xiàng)目并兩次下調(diào)了募資總額，將招股書（申報(bào)稿）披露原計(jì)劃募資額 5 億元最終調(diào)整為 1.37 億元，其中 1 億元用于總部基地建設(shè)項(xiàng)目，3680 萬元用于新產(chǎn)品研發(fā)項(xiàng)目。

即便如此，丹娜生物的募資合理性仍值得商榷。截至 2025 年上半年，該公司賬面貨幣資金達(dá) 3.26 億元，交易性金融資產(chǎn)為 1.10 億元，現(xiàn)金類資產(chǎn)合計(jì)為 4.36 億元，占資產(chǎn)總額的比例為 76.39%，現(xiàn)金類資產(chǎn)占比遠(yuǎn)超 5 家同業(yè)可比公司。

2 月 24 日、9 月 16 日，就核心產(chǎn)品價格下滑、產(chǎn)能存在閑置、募資合理性等相關(guān)問題，時代商業(yè)研究院發(fā)郵件并嘗試致電丹娜生物。截至發(fā)稿，該公司尚未回復(fù)相關(guān)問題。

營收三年下滑 18.80%，核心產(chǎn)品約 40% 產(chǎn)能閑置

招股書顯示，丹娜生物創(chuàng)立于 2014 年，實(shí)控人為現(xiàn)年 73 歲的美籍華人 ZHOU ZEQI ( 周澤奇）。

憑借在分子診斷和細(xì)胞生物學(xué)領(lǐng)域的履歷和經(jīng)驗(yàn)積累，周澤奇帶領(lǐng)丹娜生物先后拓展了酶聯(lián)免疫法系列、酶動力學(xué)系列、免疫層析法系列、化學(xué)發(fā)光法等其他系列體外診斷試劑和全自動酶聯(lián)免疫分析儀等主營產(chǎn)品。

其中，酶聯(lián)免疫法系列試劑和酶動力學(xué)系列試劑是丹娜生物的核心業(yè)務(wù)，2022 — 2024 年，該兩類產(chǎn)品銷售收入在主營業(yè)務(wù)收入中占比從 45.09% 提升至 76.54%。

過去三年，丹娜生物擴(kuò)大了上述兩類核心產(chǎn)品的產(chǎn)能規(guī)模，但對應(yīng)的產(chǎn)能利用率卻在走低。

招股書顯示，2022 — 2024 年，丹娜生物酶聯(lián)免疫法系列試劑的產(chǎn)能分別為 333.33 萬人份、492 萬人份、492 萬人份，對應(yīng)利用率分別為 77.89%、73.42%、62.82%；酶動力學(xué)系列試劑的產(chǎn)能分別為 360 萬人份、515 萬人份、660 萬人份，對應(yīng)利用率分別為 71.16%、80.81%、60.78%。

不難發(fā)現(xiàn)，過去三年，丹娜生物上述兩類核心產(chǎn)品的產(chǎn)能利用率最高僅為 80.81%，且截至 2024 年末的產(chǎn)能利用率均在 60% 附近，存在近 40% 的產(chǎn)能閑置。

這意味著，終端市場短期內(nèi)或無法消化上述新增產(chǎn)能。招股書顯示，2024 年，該公司酶聯(lián)免疫法系列試劑、酶動力學(xué)系列試劑平均單價分別為 31.94 元 / 人份、25.57 元 / 人份，相較于 2021 年平均單價 34 元 / 人份、26.75 元 / 人份分別下降了 6.06%、4.41%。

招股書顯示，2022 — 2024 年，丹娜生物的營收分別為 2.95 億元、2.37 億元、約 2.40 億元，業(yè)務(wù)規(guī)模在過去三年減少了 18.80%。

同期，該公司向關(guān)聯(lián)方杭州怡丹生物技術(shù)有限公司、廣州正綱生物科技有限公司實(shí)現(xiàn)的銷售收入合計(jì)分別為 4326.63 萬元、5149.28 萬元、4939.75 萬元，占當(dāng)期營收的比例分別為 14.66%、21.75%、20.62%。

這意味著，過去三年，即便關(guān)聯(lián)銷售占比提升至 20% 以上，丹娜生物營收仍呈總體下滑趨勢。

半年報(bào)顯示，今年上半年，丹娜生物營收同比下滑 1.38% 至 1.16 億元。在最新招股書（注冊稿）中，該公司預(yù)計(jì)其 2025 年?duì)I收為 2.40 億元，較 2024 年?duì)I收僅增長 37.68 萬元。

Wind 顯示，2024 年，丹娜生物的 5 家同行業(yè)可比上市公司營收在 4.02 億～45.35 億元不等。

不難發(fā)現(xiàn)，與同行的業(yè)務(wù)規(guī)模對比，丹娜生物的業(yè)務(wù)體量偏小，且面臨增長放緩、現(xiàn)有產(chǎn)能待消化的現(xiàn)況。

招股書（申報(bào)稿）顯示，本次 IPO，丹娜生物原計(jì)劃募資 5 億元，其中 3 億元擬用于總部基地建設(shè)、1.5 億元用于新產(chǎn)品研發(fā)、5000 萬元用于補(bǔ)充流動資金。

其中，總部基地建設(shè)項(xiàng)目投資總額為 3.02 億元，該項(xiàng)目擬建設(shè)天津總部基地用于替代現(xiàn)有租賃場地，還擬擴(kuò)大丹娜生物病原微生物診斷產(chǎn)品的產(chǎn)能。

投資概算顯示，除了基本預(yù)備費(fèi)、鋪底流動資金，該項(xiàng)目需支出 2.32 億元建筑工程費(fèi)、4030.74 萬元設(shè)備購置及安裝費(fèi)和 1194.42 萬元建筑工程其他費(fèi)用。

需注意的是，丹娜生物自身現(xiàn)金流充裕且可滿足上述項(xiàng)目支出。招股書顯示，截至 2024 年末，該公司的貨幣資金為 3.89 億元。截至 2025 年上半年末，該公司的貨幣資金為 3.26 億元，另有 1.10 億元交易性金融資產(chǎn)（均為理財(cái)產(chǎn)品）。

Wind 顯示，截至 2025 年上半年，丹娜生物含貨幣資金、交易性金融資產(chǎn)的現(xiàn)金類資產(chǎn)為 4.36 億元，在資產(chǎn)總額中占比高達(dá) 76.39%，現(xiàn)金類資產(chǎn)占比在同業(yè)可比上市公司中明顯偏高。

對此，北交所在第一、二輪審核問詢函中要求丹娜生物說明其現(xiàn)有產(chǎn)能、現(xiàn)金均有閑置情形下，仍募資擴(kuò)產(chǎn)、補(bǔ)充流動資金的必要性及合理性。

2024 年 12 月 20 日披露的招股書（上會稿）顯示，丹娜生物取消了原募資 5000 萬元補(bǔ)充流動資金的計(jì)劃，并將計(jì)劃募資額從 5 億元下調(diào)為 3 億元，其中 2 億元用于總部基地建設(shè)、1 億元用于新產(chǎn)品研發(fā)。

2025 年 5 月 9 日披露的招股書（注冊稿）顯示，丹娜生物再次將計(jì)劃募資額從 3 億元下調(diào)為 1.37 億元，其中 1 億元用于總部基地建設(shè)、3680 萬元用于新產(chǎn)品研發(fā)，并在招股書中補(bǔ)充披露了總部基地建設(shè)項(xiàng)目的環(huán)評批復(fù)產(chǎn)能為 6506 萬人份。

截至 2024 年末，丹娜生物所有產(chǎn)品的總產(chǎn)能為 1354.4 萬人份，上述環(huán)評批復(fù)產(chǎn)能是該公司現(xiàn)有產(chǎn)能的 4.80 倍。

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