這輪周期，走到尾聲了。

這不，又一家百強房企，準備上岸！

昨晚，旭輝發布境內債務重組最新消息：

境內債券重組方案已經獲得相關債券持有人會議表決通過。

早在今年 5 月底，旭輝首次公布境內債券重組框架，到 7 月初優化方案。

優化后，提高了現金兌付比例至 20%。

并且還提高以資抵債兌付率至 40%、提高定增股票上限至 10.2 億股，縮短留債展期時間至 7 至 8 年。

這份方案，應該是旭輝能拿出來的最大誠意。

與此同時，旭輝的境外債務重組方案也已經在今年的 6 月底獲法院批準。

畢竟早期的境外債，融資成本偏高。削債后，旭輝的償債壓力也有所減緩。

意味著，旭輝的境內、境外債務重組都在今年完成，終于是跨過這道坎。

債務重組，讓房企卸掉債務的包袱，回歸經營發展。

旭輝創始人林中稱，完成境內外信用債重組是公司活下來的前提之一，這將極大改善公司的資本結構、修復資產負債表。

2022 年陷入流動性危機以來，旭輝便開啟了積極自救。

如今，境內外債務重組后，旭輝的資產負債表也將得到改善。

話又說回來，債務重組這兩年，旭輝的基本面還剩什么？

首先看旭輝的債務情況，截至 6 月末，旭輝未償還有息負債合計 842 億。

和年初相比，這半年，有息負債下降了 24 億。

整體看，旭輝的信用債（境內 + 境外）占比超 7 成，境內銀貸占比 29.2%。

截至今年 6 月底，旭輝的現金為 101.61 億，但估計絕大部分都處于受限狀態。

首先是開發業務，今年樓市仍在筑底的過程。

不過得益于旭輝早年布局的邏輯，一二線城市的銷售額占比高達 87%。

地段決定房子價值，旭輝主要布局在北京、廣州等重點城市。

在熱點城市的房地產項目，更有利于旭輝穿越這輪房地產周期。

先看投資物業，上半年，旭輝的租賃收入為 7.86 億，主要來自上海及北京的商業地產項目。

而且，旭輝持有 33 個投資物業，其中 27 個都已經開始出租，形成現金流。

旭輝 CFO 楊欣曾提到，這部分持有物業估值高達 460 億，去年一年就貢獻了 18 億的收入。

而物業管理更是 " 現金牛奶 "，上半年收入 33.75 億，占總收入的 27%，接近三分之一。

也就是，物業管理的收入，逐漸成為旭輝的重要分支。

凈資產為 444.06 億，歸母凈資產 64 億，可見旭輝仍有資產墊，資產遠大于負債。

此前民營房企爆雷，資不抵債的民營房企挺多的，比如恒大、奧園、佳兆業等。

最主要的原因是：地產調整周期，資產端的大幅縮水，降負債效果不明顯。

房地產的這輪調整，也讓開發商完成從瘋狂的規模擴張到理性發展的轉變。

只有活下去，才能有資本再談 " 站起來 "。

對于旭輝而已，境內外債務重組完成，也算輕舟已過萬重山了。

但旭輝面臨的挑戰和壓力，依舊不小。

賣房業績接近腰斬，一線的壓力更大。

對此，你怎么看？

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