" 頂奢商場 "SKP，即將迎來新股東博裕資本。
4 月 30 日，北京市監局公示信息顯示，博裕五期美元基金有限責任公司（下稱 " 博裕五期 "）將收購北京華聯（SKP）百貨有限公司（下稱 " 北京 SKP"）部分股權。
目前，北京 SKP 由新加坡公司 Radiance Investment Holdings Pte. Ltd.（下稱 "Radiance 公司 "）直接及間接持股 60%，北京華聯集團投資控股有限公司（下稱 " 華聯集團 "）持股 40%。據北京市監局的公示信息，此次股權轉讓完成后，博裕五期將取得北京 SKP 42%-45% 的股權，Radiance 公司將繼續間接持有公司 42-45% 的股權。博裕五期將與 Radiance 公司共同控制北京 SKP。
以此計算，此次股權轉讓中，華聯集團將出讓 24%-30% 的北京 SKP 股權，Radiance 公司也將出讓 15%-18% 的公司股權。據此前媒體報道，SKP 整體業務的估值在 40 億至 50 億美元（約合人民幣 289 億元至 361 億元）之間，這也意味著華聯集團將通過此次股權轉讓回籠資金 69 億元至 108 億元。
作為此次交易中的標的公司，北京 SKP 在商管行業頗為知名。北京 SKP 成立于 2006 年，旗下共有 4 家在營 SKP 商場，分別位于北京、西安、成都、武漢。其中，SKP 北京商場風頭最盛，自 2011 年起連續 13 年蟬聯中國百貨業單店銷冠，2023 年時銷售額創下 265 億元新高。
不過，受國內奢侈品市場下滑等因素影響，SKP 北京商場未能斬獲第 14 個 " 銷冠 "。據中國經營報，2024 年，SKP 北京商場的銷售額同比下滑 17% 至 220 億元。加之股東華聯集團流動性承壓，北京 SKP 最終 " 改換門庭 "。
華聯集團 " 做減法 "
作為北京 SKP 的股東，華聯集團成立于 1997 年，旗下業態涵蓋生活超市、食品超市、社區購物中心及商業地產等。在 2021 年前，公司曾掌握華聯綜超（600361.SH）、華聯股份（000882.SZ）兩家上市公司的控制權。其中，華聯綜超主營綜合超市等零售業務，華聯股份則主營購物中心運管業務。
坐擁多種業態，2013 年至 2019 年期間，華聯集團收入規模持續擴張。Wind 數據顯示，2019 年，華聯集團的業績規模達到高點，其中營收為 305.96 億元，同比增長 14.75%；歸母凈利潤 2.63 億元，同比增長 360.66%。
但此后，受疫情、零售百貨行業競爭加劇等因素影響，華聯集團的業績開始大幅下滑。2020 年公司營收大降 46.11% 至 164.87 億元，歸母凈利潤也下降了 86.51% 至 0.35 億元。2023 年至 2024 年，公司連續兩年錄得虧損，累計達 9.01 億元。
與此同時，華聯集團的流動性也逐年趨緊。2019 年至 2024 年期間，公司的流動比率由 1.06 跌至 0.81，速動比率也由 0.95 降至 0.69。
在此背景下，華聯集團開始 " 收縮戰線 "，上市公司平臺華聯綜超第一個被 " 擺上貨架 "。2021 年 7 月，華聯綜超以 22.9 億元的價格將旗下資產負債打包賣給了控股股東華聯集團，同時 " 賣殼 " 鋁業公司創新集團。
作為華聯集團旗下的重要資產，北京 SKP 同樣放緩了擴張腳步。在 2020 年及 2021 年，北京 SKP 先后拿下了杭州、昆明地塊，計劃在 2023 年、2025 年建成 SKP 商場。但截至目前，兩家商場的建設均已延期。隨著華聯集團出讓北京 SKP 股權，上述兩家商場的建設能否繼續推進仍待進一步觀察。
值得注意的是，在此次出讓北京 SKP 股權之前，華聯集團將部分資產提前剝離了出來。
2024 年 7 月，華聯集團旗下上市公司華聯股份以 1.92 億元的對價收購了北京 SKP 持有的北京華聯美好生活百貨有限公司（下稱 " 美好生活 "）100% 股權，進而獲取了該公司旗下的 DT51 商業百貨項目。
根據華聯股份公告，DT 業務定位于社區型時尚精品百貨，目前已在北京開設了第一家商業項目，預計在近兩年開設西安 DT51 項目及北京 DT51 二店。2024 年年報顯示，美好生活實現營業收入 2.71 億元，凈利潤 0.18 億元，利潤額在華聯股份總利潤中占比達 86.64%。
華聯股份表示，未來將依托 DT 業務的核心競爭力，借助其獨特的商業模式和強大的品牌資源，為拓展新項目以及現有項目的調改升級不斷賦能。
博裕資本加碼商業地產
此次交易中的收購方博裕資本，在資本市場中名氣頗高。
公開信息顯示，博裕資本成立于 2011 年，由江志成、中國平安前總經理張子欣、TPG 資本前中國區高管馬雪征等人聯手創立，目前管理總資產近 100 億美元。博裕資本的主要 LP 包括新加坡主權基金淡馬錫以及李嘉誠基金會等。
根據博裕資本官網，公司專注于在私募股權、二級市場、房地產及基礎設施、可再生能源等領域進行投資，此次博裕資本取得北京 SKP 的股權，是在商業地產領域的進一步落子。
作為一家老牌 PE，博裕資本與地產行業關系緊密，早在 2017 年，博裕資本就斥資 15 億元投資了萬科旗下的物業公司萬物云，到了 2021 年，萬物云的估值一路飆升，博裕資本也適時轉讓了所持的 7.6% 萬物云股權，總對價為 69.95 億元。
在萬物云身上 " 嘗到甜頭 " 的博裕資本，進一步入局地產行業。2021 年底，博裕資本以 37.34 億港元的對價，取得了金科股份旗下物業公司金科服務的 22.69% 股權。此后，博裕資本不斷加碼，先后通過要約收購、法拍等方式增持金科服務股權，目前的持股比例已經增至 55.91%。
不過，金科服務并沒能像萬物云一樣，為博裕資本帶來大額收益。在 2021 年 12 月時，博裕資本的入股價格為 26 港元 / 股，但今年通過法拍競得公司股權時，對價已經降至 6.19 元 / 股。加之金科服務已連續三年虧損，博裕資本此次投資出現浮虧。
對于博裕資本來說，此次入股北京 SKP 的結果同樣有待觀察。雖然標的公司旗下的 SKP 北京商場連續 13 年蟬聯中國百貨業單店銷冠，但根據貝恩公司的《2024 年中國奢侈品市場報告》，2024 年，中國內地個人奢侈品市場銷售額預計下降 18%-20%，2025 年市場表現將與 2024 年持平。在此背景下，已在 2024 年遭遇銷售額 " 滑鐵盧 " 的北京 SKP 能否實現逆勢增長，仍屬未知。
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