大眾一季度利潤暴跌 40%，電動化轉型陣痛加劇

25/05/08

導語

大眾當前面臨的利潤困境本質上是傳統制造巨頭向科技公司轉型的必然成本。

作者丨李思佳

責編丨石 劼

編輯丨嚴旭霞

在全球汽車產業電動化、智能化與全球市場重構的浪潮中，不同車企的命運呈現出顯著分化。

從 2025 年最新數據與行業動態來看，傳統巨頭與新勢力均面臨 " 冰火兩重天 " 的境遇，技術路線選擇、供應鏈韌性、市場戰略靈活性等都在成為決定成敗的關鍵因素。而正是在這一背景下，大眾汽車集團于近日交出了一份充滿矛盾性的季度答卷。

根據官方公布的數據，2025 大眾集團實現銷售收入 776 億歐元，同比增長 2.8%，但營業利潤同比驟降 37% 至 29 億歐元，營業利潤率從去年同期的 6% 腰斬至 3.7%，稅后利潤更是暴跌 40.6% 至 21.8 億歐元。

通過上述關鍵財務數據能看出，大眾汽車集團在復雜多變的車市環境中交出了一份 " 營收微增、利潤失血 " 的成績單。而大眾集團的表現不僅代表了自身的處境，也折射出傳統巨頭在電動化轉型與全球市場裂變中的微妙處境。

0

1

多重利空疊加 利潤池持續失血

根據財報數據，2025 年一季度利潤下滑的壓力來自多方面。

首先是合規成本的激增。尤其是為應對歐洲碳排放法規計提的 6 億歐元準備金，直接侵蝕了一季度利潤。

作為一家以燃油車為主的汽車制造商，大眾集團一直面臨著因未達到歐盟碳排放標準而產生的成本壓力，一季度的收益比市場預期低近 40% 正是受到了與歐盟碳排放處罰相關成本的顯著影響。

同時，轉型陣痛顯現是老生常談的問題。例如其旗下的軟件子公司 CARIAD 重組費用、并購支出及重組措施相關現金流出達 12 億歐元。

自 2020 年成立以來，CARIAD 便承載著重要的使命，被視為大眾集團轉型為 " 軟件驅動型移動出行服務商 " 的關鍵一環。然而，CARIAD 由于開發進度多次滯后、成本持續超支以及高層頻繁變動，該部門逐漸成為了大眾電動化戰略中的薄弱環節，宛如 " 阿喀琉斯之踵 "。

前不久，CARIAD 再度傳來重組消息，計劃進行大規模裁員，涉及員工數量驚人地達到 1600 人，約占其員工總數的三成。這一舉措無疑在軟件行業內引起了廣泛關注。

另外，地緣政策沖擊讓這家老牌企業的盈利問題雪上加霜。諸如美國對墨西哥工廠加征關稅，迫使途觀、捷達等主力車型提價保利。

大眾汽車也表示，美國關稅帶來的不確定性，是導致其第一季度營業利潤從去年同期的 46 億歐元驟降至 28 億歐元的因素之一。這家歐洲最大汽車制造商的利潤遠低于市場預期的約 40 億歐元。由于特朗普關稅的不確定性，大眾汽車已暫停從墨西哥通過鐵路運輸汽車，并將從歐洲運抵的汽車暫留港口。

此外，中國市場失速也是財務數據不佳的重要一環。

今年一季度，大眾全球交付量達 213 萬輛，同比增長 1.4%。但值得注意的是，作為大眾集團最大單一市場的中國，銷量卻同比下滑 7.1% 了，尤其是電動車下滑了近四成。

而作為對比，今年第一季度，大眾的純電動車在歐洲、北美市場的銷量分別增長 113% 和 51%，增長態勢十分強勢和明顯。但是，與之形成強烈反差的是，同期大眾在華純電交付量進一步下滑 37%，同比降幅直逼四成，下滑幅度顯然較高。

兩大市場的表現出現反差，既說明了大眾在歐洲市場已展現轉型成效，26% 的純電市占率印證其傳統車企的轉身潛力，也體現出其在中國市場的暫時失速。

在上述合規成本激增、轉型陣痛顯現、地緣政策沖擊和中國市場失速等壓力源的共同作用力下，大眾集團交出了一份 " 營收微增、利潤失血 " 的成績單。

值得關注的是，盡管汽車部門凈現金流仍為負值，但較去年同期有所改善，且 340 億歐元以上的凈流動資金儲備為后續轉型提供了戰略緩沖。

2

如何突圍的戰略抉擇

利潤的表現和銷量有著正相關的關系，因此，從不同市場的銷量表現也能看出大眾集團 2025 年一季度財報表現的端倪。

整體上看，大眾集團不同區域的銷量表現呈現出明顯的兩極分化。

其中，美洲市場保持強勢增長，北美市場同比增長 4%、南美市場同比增長 17%；歐洲板塊持續發力，西歐市場同比增長 3%、中歐和東歐同比增長 8%。尤其是歐洲市場憑借 113% 的純電銷量增幅，鞏固了其電動車市場領導地位，市場份額約為 26%，接近三成。

在歐洲市場上，呈現典型的政策驅動型增長。在碳排放法規倒逼下，ID 系列訂單量同比激增，電動車型占比不斷取得突破，帶動整體銷量增長。但監管紅利與合規成本形成對沖，每輛電動車的法規成本侵蝕不少利潤。

而北美市場上，則上演著一出關稅攻防戰。雖然 ID.4 拉動美國純電銷量增長，但 4 月生效的進口關稅迫使墨西哥工廠生產車型提價，導致燃油車銷量承壓下滑。大眾通過暫停部分車型運輸、調整生產節奏維持市場平衡。

反觀中國市場，一季度交付量為 64.41 萬輛，同比減少 7.1%。這可能是大眾亞洲整體銷量下降 5.8% 的重要原因。或者說，大眾在華的表現延續了 2024 年的趨勢。當年大眾在華銷量同比下滑 10%，占其全球銷量的 32%，但新能源車份額僅 8.3%。

顯然，中國市場成拖累。燃油車市占率雖維持在 20% 以上，但 ID 系列遭遇本土新勢力圍剿，純電交付量斷崖式下跌。面對比亞迪、蔚小理等品牌的智能化攻勢，大眾在電動平臺迭代、智能座艙開發等關鍵領域顯露短板。

毋庸置疑的是，中國市場對大眾集團非常重要。不過，如今大眾在中國市場不僅面臨著傳統燃油車市場領域的挑戰，或許也面臨著新能源汽車市場領域的挑戰。

而面對一季度財報的短期業績壓力，大眾管理層重申全年營收增長不超 5%、營業利潤率 5.5%-6.5% 的指引，釋放出 " 不因陣痛改航道 " 的戰略定力。

至于如何在可見的未來提升業績，也能看出大眾的的應對路徑。

包括通過標準電芯量產（預計降本 50%）、MEB 平臺產能爬坡、電池材料閉環回收，力爭 2026 年實現電動車成本對標燃油車，成本重構攻堅戰；包括加速北美電池工廠落地、擴建合肥研發中心、推進與小鵬合作車型量產，實現本土化突圍戰；包括軟件服務收入目標提升至年增 30%，基于 VW.OS 操作系統開發訂閱制功能，探索智能駕駛付費模式。

整體上看，大眾當前面臨的利潤困境本質上是傳統制造巨頭向科技公司轉型的必然成本。

相較于特斯拉的垂直整合能力、中國品牌的敏捷迭代速度，大眾在軟件定義汽車時代尚未建立起差異化優勢。其超 300 億歐元的流動性儲備雖能支撐轉型投入，但若不能在未來 2-3 個季度實現 ID 系列量利齊升、軟件生態實質性突破，資本市場耐心或將面臨考驗。

正如大眾高層此前在財報電話會中強調的那樣：" 我們正在經歷大眾歷史上最復雜的轉型期，短期業績波動不能掩蓋戰略轉型的實質進展。" 當全球汽車產業進入電動化、智能化和本土化的競賽，這家工業巨頭，正在用季度財報上的紅色警報，為傳統汽車陣營標注轉型的殘酷。

李思佳

反香菜聯盟頭目、公社一樓雅座長期霸占者

THE END