5 月下旬開始，多家上市車企公布 Q1 財報，相比已經發布的理想汽車和小鵬汽車，蔚來的 Q1 財報更值得被放在放大鏡下細細品味。
畢竟，理想早已「扭虧為盈」，小鵬 Q1 的凈虧損已經收窄至 6.6 億元，而蔚來在 2024 年全年的凈虧損已經擴大到恐怖的 224 億元，在這樣的前提下，李斌提出了要在今年底盈利的目標。
毫不夸張地講，若蔚來真正實現這一目標，其成就將在汽車工業史上留下濃墨重彩的一筆，堪稱震古鑠今。
根據財報數據，蔚來汽車在 2025 年 Q1 累計交付 42094 輛新車，總營收高達 120.347 億元，同比增長 21.5%，整車毛利率為 10.2%，總收入、整車毛利率等參數都要比去年 Q1 高出不少。
只不過，今年 Q1 的凈虧損依然高達 62.791 億元，遠高于去年同期水平，而且相比去年 Q4 并沒有明顯收窄。
因此在蔚來的 Q1 業績電話會中，「盈利」和「降本」是整個電話會繞不開的兩個關鍵詞，現場的蔚來創始人李斌和蔚來 CFO 曲玉顯得并不輕松。
相比去年 Q1，蔚來今年 Q1 確實有些許進步。銷量數據顯示，在 Q1 累計交付的 42094 輛新車中，蔚來品牌交付了 27313 輛，樂道品牌交付了 14781 輛。
今年 Q1 的總交付量和營收自然不及去年 Q4，但要知道去年 Q1 僅交付了 3.01 萬輛，有全新品牌樂道的加持確實讓銷量數據上漲了不少。
只不過，銷量提升換來的結果是單車均價的快速下降。
結合營收和銷量兩個數據進行運算，蔚來在去年 Q1 的單車均價為 27.85 萬元，而今年 Q1 的單車均價僅為 23.61 萬元，下降了超 4 萬元，從而降低了營收增長的速度。
企業要想實現盈利，本質上借助三種方式：1. 提高單車均價；2. 大幅度提高整體銷售數據；3. 很好地控制了虧損。
蔚來已經推出了樂道、螢火蟲，基本可以斷定不大可能采用第一種方式來實現盈利，而現在的問題是，后兩種方式還沒有起到明顯作用。
樂道 L60 本就以搶占特斯拉 Model Y 市場這一目標而誕生的，但事實上整個 Q1 的累計交付量還不到 1.5 萬輛。
作為刺激品牌總銷量的戰略車型，樂道 L60 的表現完全不夠看。當單車均價下降不可避免，樂道沒有真正扛起銷量大旗，要幫助蔚來「扭虧為盈」還遠著呢。
有一個值得注意的數據是，蔚來品牌的 Q1 銷量反而不及去年 Q1，要么蔚來品牌本身的市場競爭力下降，要么說明原本選擇蔚來入門級的部分消費者考慮了樂道 L60。
蔚來的產品優勢是換電和智能化體驗，即便蔚來在今年 Q1 沒有推出新車，但這兩個優勢不至于讓品牌的市場競爭力快速下降，因此蔚來品牌銷量下滑的主要原因，電車通更傾向于后者。
虧損控制方面，李斌透露過去幾年在品牌建設、基礎設施、銷售網絡方面的投入比較大，每個季度的虧損是可控的，而且從今年 3 月份開始，蔚來采取了一系列控本和提升效率的措施。
這就可以解釋，蔚來今年 Q1 的凈虧損要比去年 Q4 有所收窄，但由于只啟動了一個月，凈虧損的收窄幅度并不大，控本措施是否有效還得看 Q2 的財報數據。
蔚來品牌每月的交付量普遍在 2 萬輛出頭，要想達到這一預期，不僅需要樂道汽車和螢火蟲邁出更關鍵的一步，還需要讓控本措施發揮出更大作用，兩者缺一不可。
李斌對今年 Q4 盈利的目標很堅定，而且還提出了實現盈利的兩個方式：
減少投入，研發費用占營收的 6%-7%，銷售費用占營收的 10%。
到今年 Q4，蔚來的月銷量計劃保持在 5 萬輛以上，其中蔚來需交付 2.5 萬輛，樂道需交付 2.5 萬輛，螢火蟲需交付超千輛。
李斌認為，只要這兩條路都能走通，蔚來就可以在 Q4 實現盈利。
針對第一點，蔚來 Q1 的研發費用為 31.814 億元，相比去年 Q4 已有所下降，但仍占據 Q1 總營收的 26.44%；蔚來 Q1 的銷售、一般及行政費用為 44.007 億元，占據 Q1 總營收的 36.57%。
現在，蔚來三個品牌都已經推出市場，在研發費用、銷售費用等方面的投入會有所下降，而且根據「36 氪汽車」此前的報道，蔚來旗下已經將樂道、螢火蟲多個組織部門架構將進行調整，通過整合資源來抑制整個公司虧損的擴展態勢。
不僅如此，李斌還計劃在部分三、四線城市的換電站來代替門店做宣傳營銷的工作，讓補能設施發揮出其他功用，確實降低了部分成本。
在比較關鍵的促銷層面，按照去年 Q4 的成績來看，蔚來要想達到月銷 2 萬的水平，其實并不是什么難事，螢火蟲的月銷量要想突破千輛，可以嘗試開拓海外市場或者加大國內市場的促銷力度，難點在于需要每月交付 2.5 萬輛的樂道。
樂道 L60 上市已經有 9 個月，消費者對這款車型已經心知肚明，在沒有換代和提供大幅度優惠的前提下，光靠樂道 L60 一款車型很難幫助品牌實現月銷 2.5 萬的目標。
需要指出的是，樂道為了刺激銷量開始挖掘網約車市場的更多可能性。據博主「小特叔叔」確認，樂道 L60 與滴滴合作專車，對標 20 萬左右的比亞迪漢。
此舉可能會影響到樂道的品牌形象，但以樂道 L60 現階段的市場成績來看，樂道挖掘網約車市場并非壞事。
李斌強調，今年下半年樂道會有兩款面向家用市場的新車推出，其中已經發布的樂道 L90 會在 Q3 上市，定位略小的樂道 L80 會在 Q4 上市。
可見，樂道還要持續加碼純電動家用 SUV 市場，而且還要靠定位更高的樂道 L90 和樂道 L80 挖掘更多市場。
現在評價兩款全新 SUV 的市場前景還為時尚早，畢竟其大部分配置信息還沒有完全公布，其市場競爭力仍比較模糊，但可見蔚來對樂道這一品牌仍有不少期待。
蔚來 Q1 確實有增長勢頭，但虧損仍未得到有效控制、銷量需要更大的刺激，蔚來堅定在今年 Q4 盈利的目標，確實有破釜沉舟的勇氣。
只是，蔚來啟動控本措施和新車戰略的時機稍微有些晚，2025 年已經過了快一半，蔚來控本措施的成果還沒有完全公布出來，樂道兩款新車要在下半年發布，而且蔚來還要在今年實現全國絕大部分地區的「加電縣縣通」計劃，必然會加大基礎設施的投入，這也讓蔚來 Q4 盈利的目標更讓人難以信服。
再看銷量數據，蔚來汽車進入 2025 年以來，單月銷量分別為 13863 輛、13192 輛、15039 輛、23900 輛和 23231 輛，在新勢力陣營中排在第八名左右，被小鵬、零跑、深藍等強調性價比的產品超越。
市場需求就這么多，對現在的蔚來而言需要盡快找到提高銷量加速度的有效辦法。為了在 Q4 盈利，蔚來已經設定了非常清晰的目標，倘若目標落空，已經掉出新勢力銷量第一梯隊的蔚來，明年所掌握的話語權只會更少了。
特別值得一提的是，李斌還表示，" 黑蔚來的水軍花費每月三五千萬，但誰出的錢不知道。" 其表示，水軍運作復雜，背后有龐大的產業鏈，進攻和防守往往出自同一撥人之手，類似于電信詐騙。盡管難以治理，但希望能加大打擊力度以緩解問題。為了防止水軍干擾，蔚來直播有時花費不菲，甚至超過直播本身成本，最終不得不關閉評論區。李斌甚至透露，" 每月用于攻擊蔚來的水軍資金約三五千萬，但具體資助者不明。"
電車通在此聲明，本文為客觀解讀，并不屬于 " 黑蔚來的水軍花費 "，期待蔚來能夠渡過難關，實現 Q4 盈利，給中國汽車產業帶來更多可能。
（封面圖源：蔚來汽車官網）
