上周，短債利率再次出現回落，短債成為近期債市當中備受關注的一類資產，其利率走勢也與長債的利率走勢形成鮮明對比，體現出低迷債市中依然有資金關注短債這一特殊情形。當然，短債基金的平均收益率并不突出，但有分析指出，雖然短債受資金關注，但在供應暫無增量背景下，未來長債利率更具有吸引力，不排除會有風格切換的可能。
短債受資金關注，相關基金頭部業績優勢明顯
上周（8 月 4 日 -8 月 10 日），債券市場當中短債備受資金關注，不僅短債利率回落至前低附近，相關頭部基金的業績優勢也十分明顯。
Wind 統計顯示，1 年期國債收益率上周重回 1.35% 附近，接近今年 7 月初的低點。這說明資金在近期投資短債的意愿相對強烈，與此同時，這類型基金的業績優勢也比較明顯。
盡管平均收益率不及中長期純債基金，但從頭部產品業績表現來看，平安 0-3 年期政策性金融債 A 達到 0.41%，是所有純債基金當中上周業績最好的一只，也是一只短債基金。當然，中長期純債基金也有不錯的表現，平均收益率達到 0.08%，領先短債基金的單周平均收益率。
在市場人士分析看來，目前市場資金面較為寬松，大行持續買入短債，但長債買入量有限，難以判斷央行是否入場；信用債下行幅度較大，信用利差壓縮空間仍存。
華安證券的研報分析指出，上周，基金進一步加大了對信用債、二永債的買入，隨著資金面逐步寬松，債市杠桿率攀升，信用利差可能進一步壓縮。
6 月以來，大行持續買短的行為使得短端利率表現偏強，目前 1 年期國債到期收益率仍維持在 1.35%，處于逆回購利率下方，但根據華安證券分析，很難根據大行買債推測央行是否已經下場買債，也有可能是因為 2024 年其買入的短債面臨部分到期。
此外，上周債券消化增值稅調整影響，股債蹺蹺板效應仍在，但資金面寬松帶動下債市收益率小幅下行，曲線陡峭化，信用品種表現好于利率品種。
但也有分析指出，雖然短債受資金關注，但在供應暫無增量背景下，未來長債利率優勢更具有吸引力，不排除會有風格切換的可能。
仍需緊跟資金面變化靈活調整久期
盡管如此，市場資金面的變化仍需要格外關注。上周，央行公開市場累計凈回籠 5365 億元，政策利率維持不變，銀行間資金面整體寬松，資金供應充足，資金利率下行。
具體來看，諾安基金統計了上周的各項資金面指標，DR007 運行在 1.42%-1.46% 區間，R007 運行在 1.45%-1.48% 區間，3 個月 SHIBOR 下降 1BP 至 1.55%，股份制 AAA 同業存單 1 年期收益率下降 1.5BP 至 1.63% 附近。
這說明，近期債市收益率階段性沖高后有所修復。考慮到整體經濟基本面仍處于修復之中，央行大概率會維持寬松的政策基調，銀行間資金面有望平穩運行。
諾安基金分析指出，整體基本面環境對債市有一定支撐，但要密切跟蹤物價、外需等變化。組合操作上關注資產價格賠率，保持組合的流動性，同時根據市場環境變化靈活調整組合久期。
結合權益市場來看，當前國內金融市場呈現結構性分化特征。股票市場在小盤股帶動下持續回暖，中證全指上漲 1.89%，市場信心恢復使得寬基指數大幅下跌概率較低。
然而，在房地產市場和國內需求尚未明顯改善背景下，主要股指大幅上漲空間有限。與此同時，債券市場雖整體上行，但利好鈍化跡象顯現，資金更傾向于流向股票市場。
考慮到內需緩慢修復，債市整體仍處于利多環境，但寬貨幣明確落地仍需等待，疊加較低的收益率水平約束下行空間，因此，后續行情大概率將從此前的股債蹺蹺板演繹為股債波動均衡，債市震蕩偏多。
銀河證券分析指出，基于震蕩市演繹下仍可適當保持久期，股債偏向均衡情況下主要關注波段交易、短期增值稅加征影響下關注老券的交易價值與新券的配置價值，收益率靠前低時注意止盈。
每日經濟新聞
