8 月 14 日，A 股市場成交額攀升至 2.3 萬億元，兩融余額同步突破 2 萬億元，這是繼 8 月 13 日后，A 股連續第二個交易日實現成交額與兩融余額雙破 "2 萬億 "。
至此，A 股歷史上共出現 7 個雙 "2 萬億 " 交易日，其中早期 5 個集中在 2015 年 5-6 月杠桿牛市期間，而此次連續兩日達標，不僅是近十年首現，更標志著市場生態已發生深刻變革。
回顧歷史，成交額超 2 萬億元的 28 個交易日分布于 2015 年 5-6 月、2024 年 9-12 月及 2025 年 2 月、8 月三個階段。對比可見，2015 年的雙 "2 萬億 " 由高杠桿資金主導，而 2025 年則升級為 " 基本面改善 + 流動性寬松 " 雙輪驅動，杠桿使用更理性。
資金面上，居民儲蓄與外資成為雙 "2 萬億 " 重要支撐力量。7 月全球多頭基金凈買入中國股票 27 億美元，國際金融協會數據顯示同期中國股市凈流入超 60 億美元；國內方面，7 月住戶存款減少 1.11 萬億元，非銀存款大增，A 股新開戶數達 196 萬戶，同比增長 71%，顯示居民儲蓄加速向權益市場遷移。
分析認為，當前市場已迎來增量資金拐點，2025 年下半年至 2026 年居民存款與理財到期高峰將釋放巨量資金，疊加外資配置提升、長線資金入市等因素，為市場流動性提供多重支撐。
A 股成交額與兩融余額連續兩日雙破 2 萬億
最新數據顯示，8 月 14 日 A 股成交額攀升至 2.3 萬億，回溯 A 股歷史，成交額突破 2 萬億元的交易日共出現 28 次，分布在三個關鍵時期：2015 年 5-6 月、2024 年 9-12 月以及 2025 年 2 月及 8 月。
與此同時，8 月 14 日兩融余額同樣突破 2 萬億，為 2.055 萬億。成交與兩融余額雙破 "2 萬億 " 的情況更為罕見，歷史上共有 7 個交易日 A 股成交及兩融余額均突破 2 萬億，7 個交易日中，早期多集中在 2015 年 5-6 月杠桿牛市期間，2025 年 8 月 13 日與 14 日相繼成為這一指標的第 6、7 個達成日，也分別是近十年的首個和第 2 個。當前兩融余額與成交額再次交叉印證市場情緒活躍。
2015 年，高杠桿資金的涌入催生了短期流動性狂歡，兩融余額與成交額的同步飆升伴隨著非理性投機。2024 年下半年的行情呈現出截然不同的特征。從 2014 年 9 月 30 日成交額 2.61 萬億元，而兩融余額僅 1.44 萬億元開始，這一輪反彈的動力源自經濟企穩信號與政策引導下的信心修復。2024 年 9-12 月出現的 18 個 2 萬億成交日，背后是投資者對穩增長政策持續發力的預期，市場邏輯已從單純的資金推動轉向政策與經濟基本面的共振。
2025 年的市場則完成了進一步升級。此輪行情既延續了 2024 年的政策驅動邏輯，核心驅動力已轉向 " 基本面改善 + 流動性寬松 " 的雙輪模式。特別是 8 月 14 日的雙 "2 萬億 "，兩融余額突破 2 萬億元的同時，市場并未出現 2015 年的非理性波動，反映出市場定價機制成熟化的積極變化。
本輪行情下雙 "2 萬億 " 突破的背后，是 A 股市場生態的深刻變革。與 2015 年相比，當前兩融余額占市值比例更趨合理，杠桿資金運用更規范，市場波動率顯著下降。數據顯示，2025 年 8 月的兩融交易占比約 8.5%，遠低于 2015 年峰值時期的 15% 以上，市場平均維持擔保比例在 7 月以來一直維持在 270% 以上，處于較為安全的水平，反映出杠桿使用的理性化。
支撐雙 "2 萬億 " 到底有哪些重要力量？
財聯社記者曾在《賺錢效應激發入市熱情，A 股入金調查：六類資金擔當主力》報道中分析指出，新增資金的不斷入市推動成交保持放量，不斷推動市場向好。這其中包括六類資金：國家隊、公募與私募、險資、散戶資金、杠桿資金、外資。而在這些資金中，國內居民儲蓄的 " 搬家 " 潮是支撐 A 股市場資金面的重要支柱。
居民儲蓄搬家，160 萬億 " 活水 " 入市進行時
隨著市場賺錢效應顯現和利率環境變化，巨量居民儲蓄正加速流向股市，成為推動成交額攀升的關鍵力量。
7 月金融數據釋放出居民資產配置的重要信號。當月住戶存款減少 1.11 萬億元，同比多降 0.78 萬億元，而非銀金融機構存款增加 2.14 萬億元，同比多增 1.39 萬億元，形成鮮明對比。這種資金遷移直接源于權益市場的賺錢效應，居民風險偏好明顯抬升，部分儲蓄通過基金、股票等渠道流入資本市場。
據浙商證券估算，2020 年以來居民積累的超額儲蓄約 4.25 萬億元。而這部分資金在存款利率下行周期中，將加速向權益市場遷移。從國際經驗看，日本、美國在利率降至低位后，均出現居民資產從固定收益向權益投資轉移的趨勢。中國股市每一輪大行情也幾乎伴隨無風險利率下行，2025 年的存款搬家正是這一規律的延續。
A 股新開戶數據同樣彰顯投資者入市積極性，7 月 A 股新開戶數達 196 萬戶，同比增長 71%，環比增長 19%，其中個人投資者開戶 195.4 萬戶。回溯 2025 年整體開戶趨勢，1 月 157 萬戶、2 月 284 萬戶、3 月突破 300 萬戶，清晰展現出 " 市場走牛 - 資金入場 " 的正反饋機制。值得注意的是，4 月、5 月開戶數的短暫回調與市場震蕩同步，6 月以來的回升則印證了行情的持續性。A 股賺錢效應是推動新開戶增長的主要原因，新增投資者的不斷入場為市場帶來了持續的新鮮血液。
外資加速流入，A 股吸引力彰顯
從資金層面來看，外資正加速流入中國股票市場，體現了全球資本對中國市場的信心，成為支撐雙 "2 萬億 " 現象的另一重要力量。
摩根士丹利 8 月 8 日報告顯示，全球多頭基金在連續兩個月凈買入中國股票后，7 月單月注入資金達 27 億美元（約合人民幣 194 億元），較 6 月的 12 億美元實現翻倍增長。摩根士丹利還預測，外資重返中國股市的趨勢將 " 更為強勁 "。
國際金融協會（IIF）的《全球資金流向報告》進一步印證了這一趨勢。7 月新興市場資產凈流入達 555 億美元，為 2021 年 6 月以來第二高月度規模。其中，中國債券市場單月凈流入 308 億美元，占新興市場債券總流入的 78.6%；中國股票市場凈流入超 60 億美元，在新興市場股市總流入中占比 36.8%。
" 中國股市正處于‘結構性復蘇‘的關鍵階段。" 摩根士丹利中國首席股票策略師王瀅（LauraWang）團隊還指出。經濟基本面的相對優勢、政策環境的穩定性以及資產估值的吸引力，共同構成了外資增持中國股票的核心邏輯。
增量資金拐點已至，未來流動性存在三重支撐
當前 A 股市場的資金活躍并非偶然，而是正處于新一輪增量資金入市的拐點。多重因素共同作用，為市場未來的流動性提供了堅實支撐，也讓雙 "2 萬億 " 這樣的活躍交易狀態具備了持續的基礎。
資本市場正迎來新一輪資金供給的歷史性拐點。國泰海通相關研究指出，2025 年下半年至 2026 年，居民存款與理財將迎來集中到期高峰：3-5 年的高利率定期存款到期潮、1-3 年定期理財產品的兌付高峰，將釋放巨量可配置資金。在低收益環境下，這部分資金有望持續流入股市，進一步釋放股市流動性。
從資金結構看，未來增量資金將呈現 " 三維驅動 " 特征：其一，外資配置比例提升，隨著 MSCI、富時羅素等國際指數不斷提高 A 股納入因子，被動資金流入將形成長期支撐；其二，居民儲蓄持續搬家，若 4.25 萬億超額儲蓄中有 10% 進入股市，即可帶來 4250 億元增量；其三，保險、社保等長線資金加速入市，政策推動下的長期資金布局將優化市場生態。
當前市場已從政策預期驅動轉向盈利驗證階段，2025 年的雙 "2 萬億 " 與 2015 年的本質區別，在于資金背后的基本面支撐。隨著上市公司中報業績改善、產業鏈復蘇數據增多，業績驅動將取代單純的資金推動，成為行情延續的核心動力。
