文 | 劉振濤
編輯 | 張佳儒
2 萬億城商行 A 股上市仍沒走出輔導期！
近日，徽商銀行（03698.HK）公告了最新一期 A 股上市輔導報告，在最新的輔導期間（2025 年 4 月 -6 月），輔導機構指出，徽商銀行仍然存在公司治理、主要股東股權糾紛、職工持股不符合監管規定三大問題，徽商銀行還需要繼續輔導。
徽商銀行是港股上市的城商行，該行一直謀劃 "A+H" 上市。前期 A 股上市計劃一度擱置，2019 年重啟 A 股上市，并聘請中信證券和國元證券為輔導機構，兩家券商輔導了 6 年時間。
6 年時間，徽商銀行的規模和業績都實現較快增長，總資產突破了 2 萬億大關。而 A 股上市卻遲遲未能實現，沒有走出輔導期。
董事長嚴琛離職，意味著后期徽商銀行將迎來新董事長，A 股上市的擔子也會落到新的董事長肩上。
徽商銀行何時完成上市輔導，又能否實現 A 股上市呢？
存在三大問題，
近 6 年仍未走出輔導期
徽商銀行謀劃 A 股上市許久。
2011 年，徽商銀行曾提出 A 股上市的計劃，不過未能如愿。2 年后的 2013 年，徽商銀行轉道登陸港交所上市成功，成為了一家港股上市的內地城商行。
港股上市成功后的徽商銀行一直謀求 A 股上市。2015 年，徽商銀行首次遞交了 A 股招股說明書，進入了排隊的行列。等待期間，徽商銀行經歷了中止、恢復審核等多個過程。不過，最后還是選擇了撤回申請。
2018 年 2 月，徽商銀行發布了撤回 A 股上市申請的公告，提到監管部門要求所涉及的部分事項需要與個人董事和股東進一步協商，決定撤回 A 股上市申請。
2019 年 9 月，徽商銀行與中信證券和國元證券簽訂了輔導方案，正式開始了 A 股輔導上市。截至最新一期輔導報告發布，徽商銀行的輔導期已近六年時間。
徽商銀行最新一期 A 股上市輔導報告中，輔導機構提到了徽商銀行存在的三個問題：公司治理、股東股權糾紛、職工違規持股。
先來看公司治理，輔導報告中提到，徽商銀行的第四屆董事會已于 2021 年 1 月屆滿，第四屆監事會于 2021 年 12 月已經屆滿，部分成員任期超過了三年。
輔導機構表示，目前問題仍然未解決，輔導機構正在督促徽商銀行盡快完成換屆工作。
徽商銀行的最新一期輔導報告中提到，中靜新華資產管理有限公司（下稱 " 中靜新華 "）與杉杉控股有限公司（下稱 " 杉杉控股 "）的股權糾紛處理結果可能對該行 A 股發行造成一定影響。
具體的股權糾紛情況為：中靜新華與杉杉控股在 2019 年 8 月 20 日簽訂了資產轉讓《框架協議》，中靜新華將持有的徽商銀行 224781227 股內資股份；中靜四海實業有限公司的 51.6524% 股權；中靜新華境外子公司合計持有的徽商銀行 1245864400 股 H 股股份，這三項資產轉讓給杉杉控股，合計轉讓價格為 121.5 億元。
其中，關于中靜四海實業有限公司 51.6524% 股權的轉讓，杉杉控股指定了杉杉集團作為受讓主體，并與中靜四海實業有限公司簽署協議。
而在轉讓過程中，雙方對股權交割及款項支付產生爭議，杉杉控股與中靜新華在 2020 年 6 月前后分別向法院提起訴訟。
杉杉控股與中靜新華之間的股權轉讓糾紛，經歷了法院的一審和二審后，2024 年 3 月，中靜新華向最高人民法院第三巡回法庭就該兩案申請再審。在輔導報告出具日，最高人民法院還在立案審查中。
中靜新華是徽商銀行的第二大股東，2024 年年報顯示，中靜新華及其控股的中靜四海實業有限公司，合計持有徽商銀行 14.23% 股權。
根據證監會發布的首發注冊管理辦法及相關要求，A 股發行人的股權應清晰。大股東與杉杉控股之間的股權轉讓糾紛問題一天不能解決，對于徽商銀行 A 股上市就會帶來影響。
在中靜新華與杉杉控股相關股權轉讓糾紛期間，徽商銀行每年召開股東大會，都要將 A 股發行方案和授權議案延長 1 年。2025 年 6 月，徽商銀行召開的 2024 年度股東大會上，再次審議通過了 A 股發行方案和授權議案延長。
最后來看職工違規持股問題。最新一期輔導報告提到，徽商銀行存在單一職工持股超過 50 萬股的情形，不符合《財政部、中國人民銀行、銀監會、證監會、保監會關于規范金融企業內部職工持股的通知》的相關規定。
輔導機構表示，正在與股東積極協商，來降低所持股份，降至 50 萬股以下。
整體來看，徽商銀行存在三大問題，特別是股東間的股權糾紛，這些成為徽商銀行 A 股上市的障礙。不過，徽商銀行似乎并沒放棄，不斷地延長 A 股上市發行方案。
徽商銀行有何底氣？
規模突破 2 萬億，
" 功臣 " 嚴琛辭任董事長
徽商銀行的底氣或許來自近年來自身經營發展的整體穩健。
梳理徽商銀行近 5 年的財報，徽商銀行的總資產規模不斷擴張，突破了 2 萬億大關。在息差收窄的情況下，徽商銀行營收與歸母凈利潤連續上漲， 資產質量方面也整體保持穩健，不良率呈現下降的情況。
具體來看，2020 年至 2024 年，徽商銀行的總資產從 1.27 萬億元增長至 2.01 萬億元，增長了 7400 多億。其中，2024 年，徽商銀行的總資產增速達 11.05%；總負債從 1.17 萬億元增長至 1.85 萬億元，增長了 6800 多億；貸款及墊款總額從 0.57 萬億元增長至 1.00 萬億元，增長了 4300 多億。
營收方面來看，2020 年至 2024 年，徽商銀行的營收從 322.90 億元增長至 371.28 億元；歸母凈利潤從 95.7 億元增長至 154.14 億元。
資產質量方面，2020 年至 2024 年，徽商銀行的不良貸款率持續下降，從 1.98% 下降至 0.99%，下降了 0.99 個百分點，降幅達 50%。
徽商銀行近 5 年來整體經營穩定，規模擴張超過 2 萬億的成果，離不開上任董事長嚴琛的管理。
嚴琛的職業經歷豐富，在政策性大行工作過，也在安徽省政府工作多年。2021 年，嚴琛被任命為徽商銀行黨委書記并擔任董事長一職。
據媒體報道，從嚴琛個人履歷來看，嚴琛對支持科創企業和民營經濟發展，有諸多歷練和體會。從機構維度看，其廣泛的人脈關系，對于一家市場化的金融機構也大有裨益。
在嚴琛上任董事長后，徽商銀行加大對金融科技方向的投入發展，并且從偏安一隅積極向外擴張。近年來，徽商銀行的分支機構已經伸向了長三角地區以及粵港澳大灣區等。
在嚴琛的管理下，徽商銀行逐漸從負面輿論 " 陰霾 " 中走出，實現快速發展。2024 年末，徽商銀行的總資產規模達到 2 萬億。
不過，2025 年 7 月 31 日，徽商銀行發布公告，因工作調動，嚴琛辭任了董事長、執行董事等職務。這也意味著嚴琛在徽商銀行職業生涯的結束。
如今，這位 " 功臣 " 辭任，徽商銀行在后期將迎來新的董事長。徽商銀行 A 股上市的重任，也會成為后面新董事長的擔子。
嚴琛辭任后，徽商銀行能否持續保持穩健增長，何時走出輔導期，能否完成 A 股上市，我們將保持關注！
