花旗認(rèn)為，美日關(guān)稅協(xié)議中涉及的 5500 億美元投資基金，可能將催生某種形式的雙邊 " 迷你海湖莊園協(xié)議 "，推動(dòng)美元走弱、日元走強(qiáng)。
9 月 12 日，花旗分析師 Osamu Takashima 發(fā)布研報(bào)指出，日本計(jì)劃向美國(guó)投資的 5500 億美元資金來(lái)源，可能嚴(yán)重依賴日本的 1.3 萬(wàn)億美元外匯儲(chǔ)備。報(bào)告指出：
我們并非預(yù)期多邊貨幣政策會(huì)出現(xiàn)類似‘海湖莊園協(xié)議’的重大轉(zhuǎn)變，但一種雙邊‘迷你海湖莊園協(xié)議’確有可能形成。
日本持有的美國(guó)國(guó)債是其外匯儲(chǔ)備的關(guān)鍵組成部分，這些資產(chǎn)的久期估計(jì)在 3-5 年。然而，根據(jù)關(guān)稅協(xié)議設(shè)立的這只投資基金，預(yù)計(jì)將投資于期限為 10-20 年的美國(guó)資產(chǎn)。
如果日本通過出售短期美債來(lái)為這只長(zhǎng)期投資基金融資，這種資金調(diào)動(dòng)可能推高美國(guó)長(zhǎng)期債券收益率。為了穩(wěn)定市場(chǎng)，美國(guó)可能向日本施壓，要求其在管理外匯儲(chǔ)備時(shí)延長(zhǎng)所持美債的久期。
這種為應(yīng)對(duì)潛在市場(chǎng)波動(dòng)而進(jìn)行的高層級(jí)雙邊協(xié)調(diào)，便是花旗所稱的 " 迷你海湖莊園協(xié)議 " 的基礎(chǔ)?；ㄆ旆治鰩煆?qiáng)調(diào)：
我們相信，從貨幣政策的角度來(lái)看，美元走弱和日元走強(qiáng)的持續(xù)性傾向?qū)?huì)存在。
這一預(yù)期與日元近期的疲軟表現(xiàn)形成鮮明對(duì)比。由于政治不確定性和關(guān)稅問題給日本央行的加息路徑蒙上陰影，日元在過去三個(gè)月的主要貨幣中表現(xiàn)最差。
