高盛上調(diào)中芯國(guó)際港股 H 股目標(biāo)價(jià) 15%，看好其在人工智能趨勢(shì)和國(guó)內(nèi) IC 設(shè)計(jì)需求推動(dòng)下的長(zhǎng)期增長(zhǎng)前景。
近日，高盛將中芯國(guó)際港股 H 股 12 個(gè)月目標(biāo)價(jià)大幅上調(diào) 15% 至 73.1 港元，并維持對(duì)該股的買入評(píng)級(jí)。同時(shí)，基于 A 股和 H 股的估值溢價(jià)考慮，A 股目標(biāo)價(jià)基本維持不變?cè)?160.1 元人民幣。
分析師 Allen Chang 等表示，維持對(duì)中芯國(guó)際 2025-2027 年盈利預(yù)測(cè)基本不變，上調(diào) 2028 與 2029 年的營(yíng)收和每股收益預(yù)測(cè)。其中，2028 與 2029 年每股收益預(yù)測(cè)分別上調(diào) 3% 與 7%，營(yíng)收預(yù)測(cè)分別上調(diào) 0.4% 和 2%。
分析師指出，受中國(guó) IC 設(shè)計(jì)公司和人工智能趨勢(shì)的推動(dòng)，預(yù)計(jì)中芯國(guó)際的長(zhǎng)期增長(zhǎng)將更加強(qiáng)勁，這將支撐其產(chǎn)量和平均售價(jià)。該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，國(guó)內(nèi)集成電路設(shè)計(jì)需求的持續(xù)增長(zhǎng)將為中芯國(guó)際帶來更多訂單機(jī)會(huì)。
短期催化劑可期
展望短期表現(xiàn)，高盛預(yù)計(jì) 2025 年第三季度的營(yíng)收指引環(huán)比增長(zhǎng) 5%-7% 等短期上升趨勢(shì)將成為股價(jià)催化劑。
分析師的樂觀預(yù)期主要基于人工智能應(yīng)用需求的快速增長(zhǎng)以及中國(guó)本土芯片設(shè)計(jì)公司對(duì)先進(jìn)制程工藝需求的提升。隨著更多 AI 相關(guān)應(yīng)用場(chǎng)景的落地，預(yù)計(jì)將推動(dòng)對(duì)高性能芯片的需求，進(jìn)而帶動(dòng)代工廠商的產(chǎn)能利用率和定價(jià)能力。
而當(dāng)前這一目標(biāo)價(jià)上調(diào)反映了華爾街對(duì)中國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展?jié)摿Φ恼J(rèn)可，特別是在全球供應(yīng)鏈重構(gòu)和技術(shù)自主可控趨勢(shì)下，本土芯片代工企業(yè)的戰(zhàn)略價(jià)值日益凸顯。
值得一提的是，中芯國(guó)際在過去一段時(shí)間已展現(xiàn)出穩(wěn)健的財(cái)務(wù)表現(xiàn)。據(jù)華爾街見聞財(cái)報(bào)文章，中芯國(guó)際 2025 年上半年?duì)I收同比增長(zhǎng) 22.0% 至 44.56 億美元，毛利率提升至 21.4%，凈利率達(dá) 10.5%。其中，晶圓代工業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng) 24.6% 至 42.29 億美元。公司管理層表示，業(yè)績(jī)改善主要得益于銷售晶圓數(shù)量增加、平均售價(jià)上升以及產(chǎn)品組合變動(dòng)的綜合效應(yīng)。
產(chǎn)能擴(kuò)張與結(jié)構(gòu)優(yōu)化并舉
中芯國(guó)際在產(chǎn)能建設(shè)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化方面也持續(xù)發(fā)力。公司上半年新增近 2 萬片 12 英寸標(biāo)準(zhǔn)邏輯月產(chǎn)能，并持續(xù)專注于差異化平臺(tái)建設(shè)，在 28 納米超低漏電平臺(tái)、40 納米嵌入式閃存、65 納米射頻絕緣體上硅等多個(gè)技術(shù)平臺(tái)穩(wěn)步推進(jìn)。
從收入結(jié)構(gòu)看，公司半年報(bào)顯示，消費(fèi)電子、智能手機(jī)以及工業(yè)與汽車應(yīng)用均是重要的貢獻(xiàn)領(lǐng)域，其中工業(yè)與汽車應(yīng)用占比從去年同期的 7.7% 提升至 10.1%，反映出下游需求結(jié)構(gòu)的積極變化。12 英寸晶圓收入占比從去年同期的 74.5% 提升至 77.1%，顯示公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)向先進(jìn)制程優(yōu)化。
展望下半年，中芯國(guó)際管理層表示，在國(guó)內(nèi)外政策變化影響下，渠道加緊備貨、補(bǔ)庫(kù)存的情況預(yù)計(jì)將持續(xù)到三季度。盡管四季度是行業(yè)傳統(tǒng)淡季，但由于公司整體產(chǎn)能供不應(yīng)求，放緩的量不會(huì)對(duì)產(chǎn)能利用率產(chǎn)生明顯影響。公司全年的目標(biāo)是超過可比同業(yè)的平均水平。
