近期，光大證券發(fā)布了一篇名為《A 股牛市歷史復(fù)盤(pán)及前景展望》的研報(bào)。今天達(dá)哥給大家分享下。
基本面回升是牛市形成的核心驅(qū)動(dòng)力，流動(dòng)性寬松與產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)往往形成共振效應(yīng)。當(dāng)基本面全面改善時(shí)，通常催生全面牛市。在基本面結(jié)構(gòu)性改善階段，若與流動(dòng)性寬松、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)形成共振，同樣可能孕育牛市。
市場(chǎng)最終呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性牛市還是全面牛市，關(guān)鍵在于主要增量資金的主體差異，個(gè)人投資者主導(dǎo)的增量資金易催生全面普漲行情，機(jī)構(gòu)投資者主導(dǎo)的增量資金則更傾向于引發(fā)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。
光大證券對(duì)當(dāng)前的基本面、產(chǎn)業(yè)與資金面進(jìn)行了研究。
在基本面方面，基本面修復(fù)進(jìn)程或?qū)⒊尸F(xiàn)溫和且漸進(jìn)的特征，宏微觀流動(dòng)性共振與產(chǎn)業(yè)升級(jí)有望驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)上漲，而在中長(zhǎng)期資金有望成為市場(chǎng)重要增量資金之一的背景下，市場(chǎng)或呈結(jié)構(gòu)性牛市上漲特征。
在資金層面，未來(lái)中美貨幣政策有望同時(shí)寬松，國(guó)內(nèi)居民資產(chǎn)配置在利率下行背景下加速向權(quán)益市場(chǎng)遷移，為市場(chǎng)提供流動(dòng)性支撐。
在產(chǎn)業(yè)層面，人工智能技術(shù)突破與 " 人工智能 +" 行動(dòng)形成產(chǎn)業(yè)革命浪潮，推動(dòng) TMT 板塊從硬件基礎(chǔ)設(shè)施到軟件應(yīng)用場(chǎng)景全面升級(jí)，市場(chǎng)對(duì)科技成長(zhǎng)股的盈利預(yù)期有望重構(gòu)，從而吸引增量資金持續(xù)流入。
光大證券最后得出一個(gè)結(jié)論：當(dāng)前基本面、產(chǎn)業(yè)與資金面三維共振，A 股有望開(kāi)啟結(jié)構(gòu)性牛市新周期。
去年 9 月底，市場(chǎng)掀起了一波大漲行情，隨后就開(kāi)啟了長(zhǎng)達(dá)近 8 個(gè)月的寬幅震蕩。在震蕩過(guò)程中，如果把握不好節(jié)奏，那么不太容易賺錢(qián)。不少人對(duì)中長(zhǎng)期行情產(chǎn)生了質(zhì)疑，也將 " 鍋 " 摔給了量化資金。
雖然量化資金對(duì)盈利預(yù)期形成了影響，但其實(shí)也可以通過(guò)一定的方法來(lái)規(guī)避或者跟隨市場(chǎng)新的盈利模式。
首先，應(yīng)該避其所長(zhǎng)、攻其所短。可以持有低位個(gè)股，用時(shí)間來(lái)消除量化的影響。
其次，在盈利模式上，最近一段時(shí)間，市場(chǎng)出現(xiàn)了一種抱團(tuán)現(xiàn)象。與以往的各自為戰(zhàn)、全面開(kāi)花相比，本次抱團(tuán)的目標(biāo)主要集中在聚焦有限的個(gè)股。
我們回到市場(chǎng)。
今天，A 股三大指數(shù)集體上漲。截至收盤(pán)，上證指數(shù)上漲 0.21%，深證成指、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)分別上漲 0.44%、0.83%；北證 50 指數(shù)上漲 0.39%，再創(chuàng)歷史新高。
滬深京三市成交額超 1.2 萬(wàn)億元，較昨日微幅放量；共有 1615 只個(gè)股上漲，3604 只個(gè)股下跌，個(gè)股漲跌幅的中位數(shù)為下跌 0.65%。
指數(shù)上漲、個(gè)股多下跌，指數(shù)下跌、個(gè)股多上漲，這兩種情況是近期行情的特征。
今天市場(chǎng)最大的看點(diǎn)是中毅達(dá)。最近兩個(gè)月，中毅達(dá)股價(jià)大漲。
中毅達(dá)在今天中午的公告中表示，如后續(xù)公司股票交易進(jìn)一步出現(xiàn)重大異常，為保護(hù)中小投資者合法權(quán)益，公司將依規(guī)申請(qǐng)停牌核查。
正是由于公告中的上述一句話，導(dǎo)致中毅達(dá)下午開(kāi)盤(pán)后一度跌停。中毅達(dá)午后的表現(xiàn)，一度影響投機(jī)方向的抱團(tuán)。不過(guò)，從收盤(pán)來(lái)看，影響基本消除。
投機(jī)方向的抱團(tuán)，并非沒(méi)有硬核的邏輯，這些個(gè)股多出自產(chǎn)品漲價(jià)等方向上。
需要提醒的是，盡管今天投機(jī)方向的抱團(tuán)影響不大，但如果中毅達(dá)后續(xù)出現(xiàn)大幅調(diào)整，那么投機(jī)方向的抱團(tuán)也會(huì)受到影響。
除了投機(jī)方向的抱團(tuán)之外，還有一種抱團(tuán)，就是基本面抱團(tuán)，比如銀行板塊、新消費(fèi)等。4 月上旬美國(guó)關(guān)稅政策出來(lái)后，A 股市場(chǎng)一度出現(xiàn)大幅調(diào)整，但基本面抱團(tuán)方向的影響甚微。
板塊方面，今天市場(chǎng)繼續(xù)呈現(xiàn)輪動(dòng)行情，稀缺資源、黃金概念、固態(tài)電池、創(chuàng)新藥等漲幅居前。
上周，股民學(xué)習(xí)了軍工軍貿(mào)、紡織服飾、光伏、港口航運(yùn)、倉(cāng)儲(chǔ)物流、護(hù)膚品、麥角硫因、人形機(jī)器人、核聚變及 AEBS 等方面的知識(shí)。
本周市場(chǎng)又開(kāi)啟了 " 學(xué)習(xí)周 "，先后學(xué)習(xí)了并購(gòu)重組、寵物經(jīng)濟(jì)、谷子經(jīng)濟(jì)、固態(tài)電池及創(chuàng)新藥等方面的知識(shí)。
在板塊輪動(dòng)的行情中，對(duì)于交易能力不足的人來(lái)說(shuō)，很容易陷入 " 學(xué)得越多，虧得越多 " 的怪圈。因此，最好的應(yīng)對(duì)辦法就是，不被突然冒出來(lái)的雜七雜八的概念題材所誘惑。
以很多股民看不上的板塊為例，醫(yī)藥、食品飲料、水務(wù)等板塊，其板塊指數(shù)最近兩天均創(chuàng)下了今年以來(lái)的新高；有色、煤炭等行業(yè)的板塊指數(shù)創(chuàng)下了本輪行情的新高。
藍(lán)籌股方面，科倫藥業(yè)、比亞迪、浦發(fā)銀行、江蘇銀行、成都銀行等個(gè)股，今天均創(chuàng)下歷史新高。
當(dāng)股民在概念題材上辛苦博弈時(shí)，這些板塊及部分藍(lán)籌股悄然創(chuàng)下階段新高，也在一定程度上說(shuō)明機(jī)構(gòu)資金已在悄悄地干活。
前幾天，達(dá)哥就提示大家，要開(kāi)始研究并關(guān)注藍(lán)籌方向。一個(gè)重要原因就是，當(dāng)大盤(pán)掀起一輪上行行情時(shí)，出大力的必然會(huì)是藍(lán)籌。當(dāng)大盤(pán)震蕩時(shí)，賺錢(qián)效應(yīng)多集中在概念題材上。
最后，達(dá)哥作一個(gè)總結(jié)：盡管大盤(pán)今天上漲，但沒(méi)有突破今年 3 月的高點(diǎn)，仍然沒(méi)有選擇方向，需要多一點(diǎn)耐心。板塊方面，中線研究并關(guān)注藍(lán)籌方向，比如保險(xiǎn)、食品飲料等。
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（張道達(dá)）
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