" 牛市旗手 " 卷土重來！昨日，A 股三大指數(shù)集體走強(qiáng)，滬指創(chuàng)年內(nèi)新高。
截至收盤，滬綜指漲 1.03% 創(chuàng)年內(nèi)新高，收?qǐng)?bào) 3455.97 點(diǎn)；深證成指漲 1.72%，收?qǐng)?bào) 10393.72 點(diǎn)；創(chuàng)業(yè)板指漲 3.11%，收?qǐng)?bào) 2128.39 點(diǎn)。滬深兩市成交額超過 1.6 萬億元，較昨日放量 1882 億元。行業(yè)板塊多數(shù)收漲，多元金融、保險(xiǎn)漲幅居前。從盤面上看，大金融板塊帶領(lǐng)滬指站上年初以來新高的位置。
大金融全線爆發(fā)，內(nèi)在驅(qū)動(dòng)力來自于政策利好大禮包。
6 月 25 日，中國人民銀行、國家發(fā)展改革委、財(cái)政部、商務(wù)部、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會(huì)等六部門 24 日聯(lián)合印發(fā)《關(guān)于金融支持提振和擴(kuò)大消費(fèi)的指導(dǎo)意見》（以下簡(jiǎn)稱《意見》），從支持增強(qiáng)消費(fèi)能力、擴(kuò)大消費(fèi)領(lǐng)域金融供給、挖掘釋放居民消費(fèi)潛力、促進(jìn)提升消費(fèi)供給效能、優(yōu)化消費(fèi)環(huán)境和政策支撐保障等六個(gè)方面提出 19 項(xiàng)重點(diǎn)舉措。
那么，當(dāng)政策紅利來臨，誰有望率先受益，引領(lǐng)龍頭？
01
政策東風(fēng)：外資保險(xiǎn)的 " 中國時(shí)間窗 "
細(xì)觀這份《意見》的核心指向，其精準(zhǔn)聚焦 " 能消費(fèi)、敢消費(fèi)、愿消費(fèi) " 三大消費(fèi)痛點(diǎn)，并開出 " 優(yōu)化保險(xiǎn)保障 " 的關(guān)鍵藥方。這一政策導(dǎo)向?qū)嵸|(zhì)上標(biāo)志著中國保險(xiǎn)業(yè)對(duì)外開放進(jìn)程邁入新階段——從淺灘試水轉(zhuǎn)向深水區(qū)破局，行業(yè)生態(tài)重構(gòu)的實(shí)質(zhì)性推進(jìn)已然開啟。
近年來，隨著中國金融業(yè)對(duì)外開放的不斷深化，外資保險(xiǎn)巨頭紛紛加速布局中國市場(chǎng)，從政策松綁到股權(quán)收購，從戰(zhàn)略投資到本土化運(yùn)營，一場(chǎng)外資深度參與中國保險(xiǎn)業(yè)變革的大幕已然拉開。
一方面，歡迎外資保險(xiǎn)企業(yè) " 走進(jìn)來 "，落地生根。
從 2018 年中國宣布取消銀行外資持股比例限制，到 2020 年，全面放開外資在保險(xiǎn)行業(yè)的持股比例限制。2025 年 4 月 3 日北京金融監(jiān)管局《工作方案》指出，" 鼓勵(lì)境外金融機(jī)構(gòu)投資北京財(cái)險(xiǎn)和中介市場(chǎng)；支持中資險(xiǎn)企優(yōu)化境外布局，引導(dǎo)外資機(jī)構(gòu)本土化、差異化發(fā)展。" 多重利好持續(xù)落地，不僅為外資保險(xiǎn)提供了更廣闊的市場(chǎng)空間，也為其在中國市場(chǎng)的長期發(fā)展奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
政策驅(qū)動(dòng)的直接效果立竿見影。目前，全球 40 家最大的保險(xiǎn)公司近半數(shù)已進(jìn)入中國，多家外資保險(xiǎn)巨頭通過股權(quán)收購、戰(zhàn)略投資等一直在持續(xù)加大對(duì)中國保險(xiǎn)市場(chǎng)的投資。
另一方面，鼓勵(lì)本土企業(yè) " 走出去 "，出海揚(yáng)帆。
中共中央政治局 4 月 25 日召開會(huì)議強(qiáng)調(diào)，加大服務(wù)業(yè)開放試點(diǎn)政策力度，加強(qiáng)對(duì)企業(yè) " 走出去 " 的服務(wù)。而在全球巨變的當(dāng)下，企業(yè)出海存在風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)，保險(xiǎn)業(yè)需要為企業(yè) " 走出去 " 保駕護(hù)航。
02
百年并購之王：藏在數(shù)據(jù)里的增長密碼
在外資保險(xiǎn)巨頭加速布局中國市場(chǎng)的背景下，安睿嘉爾（ARTHUR J. Gallagher & Co.）的發(fā)展軌跡為行業(yè)提供了極具價(jià)值的戰(zhàn)略范本。
作為全球第三大保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)與風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)商，這家企業(yè)通過精準(zhǔn)的并購擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)了從區(qū)域性代理行到跨國巨頭的蛻變，其成長路徑堪稱行業(yè)標(biāo)桿。
自 1985 年登陸紐交所（股票代碼：AJG.US）以來，安睿嘉爾股價(jià)累計(jì)漲幅遠(yuǎn)超標(biāo)普 500 指數(shù)，在近年全球市場(chǎng)波動(dòng)中演繹了 " 十年十倍 " 的資本神話。截至 2025 年 6 月 25 日收盤，其總市值已突破 835 億美元，穩(wěn)居行業(yè)前列。
奠基期：家族企業(yè)的專業(yè)化轉(zhuǎn)型（1927-1950 年）
1927 年，創(chuàng)始人 Arthur Gallagher 在芝加哥市中心設(shè)立保險(xiǎn)代理行，開啟創(chuàng)業(yè)征程。1946-1950 年間，其子 Jim、Bob、John 相繼加入，家族企業(yè)架構(gòu)初具雛形。1950 年完成企業(yè)化改制，正式注冊(cè)為 Arthur J. Gallagher & Co.，為后續(xù)規(guī)模化發(fā)展奠定基礎(chǔ)。
成長期：專業(yè)能力驅(qū)動(dòng)市場(chǎng)突破（1958-2002 年）
1958 年芝加哥圣母天使學(xué)校火災(zāi)事件成為關(guān)鍵轉(zhuǎn)折點(diǎn)，公司憑借專業(yè)風(fēng)險(xiǎn)解決方案協(xié)助芝加哥教區(qū)建立自保體系，一舉奠定行業(yè)口碑。1963 年 Bob Gallagher 出任 CEO 后，企業(yè)進(jìn)入快速發(fā)展通道，1984 年成功在紐交所掛牌上市，股票代碼 AJG，開啟公開市場(chǎng)融資渠道。至 2002 年 75 周年慶時(shí)，年?duì)I業(yè)額已突破 10 億美元大關(guān)。
騰飛期：并購擴(kuò)張構(gòu)建全球版圖（2018 年至今）
2018 年，公司營業(yè)額達(dá) 45 億美元，標(biāo)志著其市場(chǎng)地位的質(zhì)的飛躍。2021 年以 36 億美元收購 Willis Re 的世紀(jì)交易，不僅創(chuàng)下再保險(xiǎn)領(lǐng)域并購紀(jì)錄，更開啟了全球化并購狂潮：
2022 年完成 36 宗收購（對(duì)應(yīng)營收 2.44 億美元），2023 年激增至 50 宗（對(duì)應(yīng)營收 8.26 億美元）。這種 " 精準(zhǔn)并購 + 深度整合 " 的戰(zhàn)略執(zhí)行，推動(dòng)其 2024 年調(diào)整后收入達(dá) 114 億美元，同比增長 14.8%，形成覆蓋 130 個(gè)國家、擁有 5.2 萬名員工和 1200 個(gè)辦事處的全球服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。
首先是戰(zhàn)略協(xié)同：公司通過聚焦與現(xiàn)有業(yè)務(wù)形成互補(bǔ)效應(yīng)的標(biāo)的，例如 2021 年收購 Willis Re 以強(qiáng)化再保險(xiǎn)領(lǐng)域布局。其次是資源整合：通過技術(shù)平臺(tái)對(duì)接與數(shù)據(jù)系統(tǒng)打通，實(shí)現(xiàn) 1+1>2 的協(xié)同效應(yīng)。最后是能力升級(jí)：將并購標(biāo)的的專業(yè)能力轉(zhuǎn)化為服務(wù)創(chuàng)新動(dòng)能，持續(xù)強(qiáng)化客戶價(jià)值創(chuàng)造。
這種戰(zhàn)略定力使其在保險(xiǎn)業(yè)并購浪潮中獨(dú)樹一幟——公司過去十年完成百余宗交易，卻始終保持穩(wěn)健的資產(chǎn)回報(bào)率。尤其在當(dāng)下全球保費(fèi)增速放緩與利率下行周期中，其通過并購實(shí)現(xiàn)的市場(chǎng)滲透、技術(shù)整合和客戶網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張，正轉(zhuǎn)化為持續(xù)的業(yè)務(wù)增長引擎，為行業(yè)演繹著逆勢(shì)擴(kuò)張的生存智慧。
03
中國局點(diǎn)：外資巨頭的本土化考題
當(dāng)安睿嘉爾們帶著百年經(jīng)驗(yàn)踏入中國，首要問題是：如何將全球并購經(jīng)驗(yàn)適配本土土壤？
一方面，入華需要外在的 " 門票 "，即牌照資格。
從外部資質(zhì)構(gòu)建來看，牌照獲取是外資入華的 " 準(zhǔn)入證 "。目前，已經(jīng)有多家外資保險(xiǎn)巨頭通過股權(quán)收購、戰(zhàn)略投資等方式獲得牌照資格：
2024 年 5 月，意大利忠利保險(xiǎn)收購中意財(cái)險(xiǎn) 51% 股權(quán)，中意財(cái)險(xiǎn)轉(zhuǎn)為外資獨(dú)資財(cái)險(xiǎn)公司。2024 年 6 月，德國安聯(lián)投資增資國民養(yǎng)老，成為其戰(zhàn)略投資人。
2024 年 10 月，法國巴黎保險(xiǎn)集團(tuán)聯(lián)合德國大眾汽車金融服務(wù)公司海外公司在北京新設(shè)立財(cái)險(xiǎn)公司獲批。
此外，安睿嘉爾通過收購北京農(nóng)信保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)進(jìn)入中國市場(chǎng)。
另一方面，入華還需要內(nèi)在的 " 門票 "，即服務(wù)內(nèi)容。
在內(nèi)在能力構(gòu)建層面，業(yè)務(wù)模式的選擇直接決定市場(chǎng)適配性。不同于友邦保險(xiǎn)聚焦 C 端壽險(xiǎn)市場(chǎng)的傳統(tǒng)路徑，安睿嘉爾以 B 端企業(yè)服務(wù)為核心賽道，精準(zhǔn)對(duì)接中國企業(yè)全球化戰(zhàn)略需求。
這種差異化定位在近期與思派健康的戰(zhàn)略合作中得以深化——雙方簽署五年期戰(zhàn)略協(xié)議，聚焦企業(yè)團(tuán)體健康險(xiǎn)與再保險(xiǎn)領(lǐng)域，通過整合雙方在醫(yī)療網(wǎng)絡(luò)、精算技術(shù)、服務(wù)生態(tài)等方面的優(yōu)勢(shì)資源，共同研發(fā)定制化保障方案，構(gòu)建 " 產(chǎn)品創(chuàng)新 + 智能風(fēng)控 " 雙輪驅(qū)動(dòng)體系，為健康險(xiǎn)市場(chǎng)轉(zhuǎn)型升級(jí)提供新動(dòng)能。展望未來，該合作有望延伸至企業(yè)出海服務(wù)領(lǐng)域，通過構(gòu)建全球健康保障網(wǎng)絡(luò)，為中國企業(yè)國際化進(jìn)程提供系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)解決方案。
04
結(jié)語：黃金時(shí)代的勝負(fù)手
保險(xiǎn)業(yè)開放的終極命題，并非 " 誰來分蛋糕 "，而是 " 如何把蛋糕做大 "。兩個(gè)信號(hào)預(yù)示變局：
從需求端來看，中國企業(yè)出海催生上億級(jí)風(fēng)控市場(chǎng)，從供給端來看，北京 / 上海試點(diǎn)外資中介差異化監(jiān)管，允許數(shù)據(jù)跨境流動(dòng)，政策春風(fēng)正在來臨。
而對(duì)于安睿嘉爾們的機(jī)遇在于：將百年并購錘煉的資源整合能力，與中國市場(chǎng)的數(shù)字化爆發(fā)力結(jié)合。而其最大挑戰(zhàn)，恰如 CEO 帕特所言：" 并購容易整合難，在東方尤其如此 "。
當(dāng)政策東風(fēng)遇上百年老店，中國保險(xiǎn)業(yè)的鯰魚效應(yīng)才剛剛開始。（全文完）
