加密市場(chǎng)的玩家正大舉涌入代幣化美債基金，尋找比穩(wěn)定幣更好的 " 停泊地 "，既能安全存放閑置資金，又能獲得利息回報(bào)。
周一，數(shù)據(jù)集團(tuán) RWA.xyz 報(bào)告稱，代幣化美債產(chǎn)品的總資產(chǎn)今年迄今激增 80% 至 74 億美元，這類產(chǎn)品包括將傳統(tǒng)基金份額轉(zhuǎn)換成數(shù)字代幣的貨幣市場(chǎng)基金，以及部分直接代幣化的美債。
代幣化美債基金就是把傳統(tǒng)債券或貨幣市場(chǎng)基金的份額發(fā)行成區(qū)塊鏈上的代幣。本質(zhì)上還是投資美債、短期票據(jù)、回購協(xié)議等低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，只是換了持有形式。
例如，貝萊德、富蘭克林鄧普頓、Janus Henderson 等傳統(tǒng)資管巨頭都已發(fā)行了這類產(chǎn)品，且他們管理的代幣化基金資產(chǎn)規(guī)模今年已增長(zhǎng)兩倍。
代幣化基金為什么火爆？
代幣化美債基金的火爆主要源于以下原因。
第一，代幣化美債基金可以提高資產(chǎn)收益。穩(wěn)定幣是錨定美元的，不給利息，二代幣化美債基金持有短期美債和回購協(xié)議，能賺利息。
目前代幣化美債基金的買家主要分為三類。
一是穩(wěn)定幣發(fā)行方本身。 他們把支撐穩(wěn)定幣的儲(chǔ)備金投向這些優(yōu)質(zhì)、高收益的代幣化基金。比如，Janus Henderson 管理的 4.09 億美元規(guī)模的代幣化美債基金，其主要的出資客戶是全球第三大穩(wěn)定幣發(fā)行方 Sky Money。
二是加密貨幣交易員，他們認(rèn)為代幣化基金比穩(wěn)定幣更好，能安全存放資金還能賺利息。
三是衍生品交易者，他們也開始把這些代幣化美債產(chǎn)品當(dāng)作場(chǎng)外衍生品交易的保證金抵押品，比如利率互換。這樣，交易員可以像加密市場(chǎng)一樣實(shí)現(xiàn) 24 小時(shí)無休交易，而不受銀行工作時(shí)間限制。
第二，交易更快、更便宜、更便捷。
目前，交易信息處理得很快，但資金結(jié)算速度卻還很慢，傳統(tǒng)基金要等銀行營(yíng)業(yè)時(shí)間，結(jié)算要幾天。而區(qū)塊鏈能解決 " 錢轉(zhuǎn)賬慢 " 的老問題，代幣化基金可在區(qū)塊鏈上 " 幾分鐘內(nèi) " 完成結(jié)算，這樣能降低資本占用，還能降低保證金支付風(fēng)險(xiǎn)和管理費(fèi)用。
此外，有支持者稱，代幣化能讓交易更快更便宜，因?yàn)槊纻拓泿攀袌?chǎng)基金可以直接當(dāng)?shù)盅浩酚茫脕碇С?24 小時(shí)不打烊的加密市場(chǎng)。
華爾街對(duì)代幣化基金的興趣在升溫
至于未來的市場(chǎng)潛力，麥肯錫估計(jì)，未來這類代幣化基金、債券和交易所交易票據(jù)的市場(chǎng)規(guī)模可能高達(dá) 2 萬億美元。作為對(duì)比，美國傳統(tǒng)貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模現(xiàn)在是 7 萬億美元左右。
華爾街也盯上了這塊蛋糕。上個(gè)月，DRW Trading、Tradeweb、法國巴黎銀行、Citadel Securities 和高盛等聯(lián)合向 Digital Asset 公司投資 1.35 億美元，后者的 Canton Network 區(qū)塊鏈持有代幣化債券和回購協(xié)議等資產(chǎn)。前幣安 CEO 趙長(zhǎng)鵬的家族辦公室 YZi 也參與了這輪融資。
Digital Asset 首席執(zhí)行官 Yuval Rooz 表示，公司專注于抵押品和支付轉(zhuǎn)移，讓企業(yè)可以像轉(zhuǎn)賬其他加密資產(chǎn)一樣快速轉(zhuǎn)移抵押品和保證金，會(huì)帶來非常顯著的效率提升和成本節(jié)約。
市場(chǎng)接受度仍在早期階段
雖然貨幣市場(chǎng)基金有時(shí)可用作衍生品交易抵押品，但傳統(tǒng)清算所一般不接受它們作為期貨保證金——因?yàn)橼H回流程長(zhǎng)、只能在銀行營(yíng)業(yè)時(shí)間內(nèi)處理。
2023 年，摩根大通旗下的區(qū)塊鏈平臺(tái) Kinexys 首次讓客戶用代幣化貨幣市場(chǎng)基金做利率互換交易抵押品，作為試點(diǎn)。今年晚些時(shí)候，該平臺(tái)還發(fā)行了代幣化的美國市政債券。
美國商品期貨交易委員會(huì)（CFTC）代理主席 Caroline Pham 上月在倫敦一場(chǎng)會(huì)議上說：" 對(duì)我來說，代幣化的真正殺手級(jí)應(yīng)用是抵押品管理。" 不過她也坦言，目前市場(chǎng)和交易所的廣泛接受還很慢，尤其是主流市場(chǎng)周末關(guān)門時(shí)，加密市場(chǎng)的流動(dòng)性會(huì)顯著下降。
貝萊德數(shù)字資產(chǎn)轉(zhuǎn)型負(fù)責(zé)人 Tony Ashraf 則總結(jié)道：" 市場(chǎng)上每個(gè)人都明白做抵押品的道理和優(yōu)勢(shì)。" 但他也提醒說，目前來看：" 代幣化債券流動(dòng)性還不足，比現(xiàn)金債券差，整體還處在非常早期階段。"
