市場對特朗普 " 關稅大棒 " 反應平淡之際，一個關鍵數據引人注目——瑞銀構建的關稅恐慌指數目前為零。
據追風交易臺，德意志銀行戰略師 Tim Baker 在最新報告中表示，特朗普數十年來一直是關稅政策的堅定支持者，而近期美國連續五個月通脹不及預期，可能給政府提供了推進大規模關稅措施的理由和信心。如果特朗普政府最終實施的關稅接近近期關稅函中提到的規模，美國平均關稅率可能從當前的 10% 高位躍升至 20% 中位水平。據央視新聞，特朗普當地時間 16 日稱，計劃對 150 多個國家征收 10% 或 15% 關稅。
這一政策轉向可能引發市場波動加劇，尤其是外匯市場波動率可能顯著上升。德銀分析師認為，投資者需要重新評估當前資產配置策略，為可能到來的市場沖擊做好準備。
股市高位掩蓋關稅風險
德銀報告顯示，標普 500 指數目前處于歷史高位，估值接近歷史峰值，這種繁榮景象與潛在的關稅風險形成鮮明對比。數據顯示，標普 500 指數的 12 個月遠期市盈率接近 24 倍，遠高于長期平均水平。
美元與貿易不確定性相關性轉變
德意志銀行指出，美元與貿易不確定性的相關性已經發生顯著轉變，這可能是對風險誤判的另一信號。
幾個月前，美元與貿易不確定性呈負相關，意味著貿易緊張局勢加劇時美元通常會走弱。然而，近期這一關系已轉為正相關，回歸到年初時的情況，當時普遍預期只會出現溫和關稅，且這些關稅會對貿易伙伴造成更大傷害。
報告認為，如果實施規模接近美國近期信函中概述的關稅，可能會動搖市場持有美元的信心，進而導致資產重新配置。
通脹連續下行可能刺激關稅行動
德銀強調，美國近期通脹數據連續不及預期，可能為政府提供推進關稅政策的信心。
數據顯示，美國核心通脹已連續五個月低于市場預期，這是過去二十年來最長的連續下行紀錄。雖然關稅的影響在細節中已經顯現，并可能繼續顯現，但這種通脹疲軟現象可能會（無論正確與否）增強政府對關稅將由其他國家承擔的信心。
大規模關稅沖擊下，外匯波動率恐將上升
德意志銀行預測，如果關稅政策大規模實施，美元走勢可能轉弱，同時外匯市場波動率將顯著上升。
報告指出，外匯波動率近期處于較低水平，未能隨貿易不確定性上升而增加。這種波動率偏低的狀況可能表明市場低估了潛在沖擊風險。德銀認為，除關稅不確定性外，央行決策不確定性增加也是外匯波動率可能上升的原因。
