華鑫證券有限責任公司孫山山 , 張倩近期對可靠股份進行研究并發布了研究報告《公司事件點評報告：營收企穩回升，利潤改善明顯》，首次覆蓋可靠股份給予買入評級。
可靠股份 ( 301009 )
事件
2025 年 8 月 24 日，可靠股份發布 2025 年半年報。2025H1 總營收 5.49 億元（同增 5%），歸母凈利潤 0.28 億元（同增 22%），扣非凈利潤 0.25 億元（同增 15%）；其中 2025Q2 總營收 2.69 億元（同增 13%），歸母凈利潤 0.10 億元（同增 98%），扣非凈利潤 0.07 億元（同增 115%）。
投資要點
營收企穩回升，利潤改善明顯
2025Q2 公司毛利率同減 0.2pct 至 23.62%，主要系受 618 大促影響所致；銷售費用率同減 2pct 至 13.65%；管理費用率同增 1pct 至 4.83%，主要系職工薪酬同比增加所致；凈利率同增 2pct 至 3.71%，主要系公司投資理財產品產生凈收益所致。整體來看，公司營收端同比恢復正增，利潤端進一步改善，預計全年業績有望企穩回升。
受益銀發經濟紅利，產品矩陣持續拓展
分產品來看，2025H1 公司成人失禁 / 嬰兒護理 / 寵物衛生用品收入分別同比 +5%/+6%/-1% 至 2.87/2.09/0.34 億元。我國老齡化進程提速，疊加代際轉換趨勢，銀發經濟紅利逐步釋放，而成人失禁護理產品在國內滲透率仍有極大提升空間。公司積極優化產品結構，加大中高端產研力度，在重點發力中重度失禁市場的同時，推出專為亞洲女性設計的輕度失禁用品隱形吸水巾、隱形出行褲以及專業男士吸水巾，形成豐富產品梯隊，未來有望充分受益養老行業高景氣。
盈利預測
公司深耕成人失禁領域，具備顯著先發優勢，針對用戶痛點在抗菌、消臭、吸收性能等方面不斷推進產品優化升級，構筑差異化競爭優勢，深化品牌效應。得益于行業景氣與產品結構優化，上半年業績實現穩健增長。根據 2025 年半年報，我們預測 2025-2027 年 EPS 分別為 0.15/0.16/0.17 元，當前股價對應 PE 分別為 94/86/80 倍，首次覆蓋，給予 " 買入 " 投資評級。
風險提示
宏觀經濟下行風險，行業競爭加劇風險，原材料價格波動風險，產品推廣不及預期，渠道拓展不及預期等。
最新盈利預測明細如下：
以上內容為證券之星據公開信息整理，由 AI 算法生成（網信算備 310104345710301240019 號），不構成投資建議。
