近日險資又掀起一次舉牌潮，僅這周以來就有三起舉牌事件，而且對象都是 H 股。5 月 19 日，平安人壽在保險協會官網發布舉牌農業銀行 H 股的公告，5 月 16 日平安人壽公告稱增持了郵儲銀行 H 股。5 月 14 日，新華保險增持上海醫藥 H 股觸及 5% 舉牌線。
統計數據顯示，今年以來險資舉牌 16 次，數量上看已接近去年全年 20 次的水平。財聯社記者注意到，本輪險資舉牌有三大特征，包括與去年同期相比更頻繁，更偏好港股特別是銀行 H 股，以及舉牌主體以頭部險資為主。財聯社記者了解到，今年以來多項監管政策驅動保險資金加快入市，港股估值低性價比高，新會計規則下 H 股與險資更 " 適配 "，以及稅收優惠等因素是此輪險資舉牌與去年不同的原因。
今年舉牌次數已接近去年全年
5 月 19 日公告顯示，平安資產受托平安人壽資金，投資于農業銀行 H 股，在 5 月 12 日達到農業銀行 H 股股本的 10%，觸發舉牌。5 月 16 日，平安人壽也發布了舉牌公告，稱平安資產受托于平安人壽資金，在 5 月 9 日投資于郵儲銀行 H 股股票，達到股本的 10%，觸發舉牌。
南開大學金融發展研究院院長田利輝對財聯社記者表示，平安人壽此次增持并觸發舉牌，凸顯了險資對銀行股的偏愛及長期價值投資理念。險資規模大、期限長、穩定性強，銀行股業績穩定、分紅高，契合險資配置需求，能提供穩定現金流，應對長期負債兌付。
" 過去平安買了很多高分紅的銀行股，因為很早看到利率下行周期，提前進行資產配置，提前布局看趨勢。" 在中國平安近日 2024 年年度股東大會上，中國平安聯席首席執行官郭曉濤表示，未來會持續關注監管政策變化。
除了平安人壽外，新華保險也在近日進行了舉牌動作。香港聯交所權益披露資料顯示，5 月 14 日，新華保險增持上海醫藥 H 股 24.8 萬股，平均每股作價 10.9782 港元，涉及資金 272.26 萬港元。增持后最新持股數目 4595.46 萬股，持股比例由 4.97% 升至 5%，達到舉牌線。
據財聯社記者統計，今年以來險資已經舉牌 16 次。值得注意的是，去年全年險資舉牌次數為 20 次，今年不到半年的時間險資舉牌數量已接近去年全年。
本輪險資舉牌與去年相比有哪些不同？背后又有哪些驅動因素？財聯社記者注意到，本輪險資舉牌有三大特征，這背后又有具體原因驅動。
特征一：從數量上看險資今年舉牌與去年同期相比更頻繁，今年不到半年時間已舉牌 16 次，而去年同期僅舉牌 4 次。
在業內人士看來，險資今年舉牌熱情明顯增加與監管政策驅動息息相關。
今年以來，中央金融辦發布《關于推動中長期資金入市工作的實施方案》明確國有保險公司經營績效全面實現三年以上的長周期考核，監管還表示將引導大型國有保險公司從 2025 年起每年新增保費的 30% 用于投資 A 股。此外，金融監管總局先后發布三批險資長期股票投資試點以及《關于調整保險資金權益類資產監管比例有關事項的通知》，上調保險資金權益資產配置比例上限。
"2025 年以來險資舉牌頻繁，平安人壽增持銀行股是險資加速布局權益市場的重要案例。" 田利輝對財聯社記者表示，這表明險資對權益市場信心和熱情升溫，積極尋找優質資產獲取長期穩定回報，同時為資本市場注入長期資金。
特征二：從舉牌標的上看此輪險資舉牌以港股為主，特別是銀行股 H 股。在今年 16 次舉牌中有 13 次舉牌對象為港股，而去年 20 次舉牌中有 7 次為港股。比如平安人壽反復舉牌招商銀行、郵儲銀行、農業銀行 H 股，對其持股從 5% 增持至 10%。
財聯社記者了解到，險資此輪舉牌偏好港股是由多種因素造成的，包括當前港股估值水平偏低，性價比高，新會計準則下 H 股更適配以及稅收優惠等原因。
巨豐投顧投資顧問總監郭一鳴對財聯社記者表示，新會計規則下 H 股與險資更 " 適配 "。新金融工具會計準則下，多數權益資產計入交易類資產（FVTPL），公允價值波動對凈利潤影響加大。而紅利標的更適用于 FVOCI（以公允價值計量且其變動計入其他綜合收益的金融資產）類計量方式，其公允價值波動不計入當期損益，但股息能進入利潤表，可發揮業績 減震器 " 作用，H 股市場高分紅標的更契合這一需求。
財聯社記者注意到，一季度對于港股紅利股的追逐也為平安投資端收益貢獻不少。中泰證券非銀分析師葛玉翔就指出，2025 年一季度平安保險資金投資組合實現非年化綜合投資收益率 1.3%，同比上升 0.2 個百分點，主要得益于公司 FVOCI 持倉港股紅利板塊漲幅較大所致，2025 年一季度公司 FVOCI 權益類工具貢獻綜合收益率浮盈達 205.29 億元，帶動歸母凈資產較年初增長 1.2% 好于同業。
" 一方面兩地股市的估值存在差異，H 股的估值相對 A 股更有投資升值空間 "，普華永道金融業合伙人周瑾對財聯社記者表示。郭一鳴也表示，H 股市場部分標的估值更具吸引力，且部分 H 股為 A、H 股兩地上市，險資在比較兩地估值、流動性及分紅水平后，更傾向選擇性價比高的 H 股。
稅收優惠也是原因之一。周瑾指出，國內機構投資者通過滬港通、深港通投資 H 股，能夠享受一定的企業所得稅優惠。郭一鳴也指出，在低利率環境下，保險資金面臨利息收入下滑壓力，需通過高分紅資產補償。港股市場高分紅疊加分紅收入免稅效應，可有效緩解險資凈投資收益率承壓問題。
特征三：今年舉牌主體以頭部險資為主，平安人壽、新華人壽以及中國人壽為此輪舉牌的 " 主力軍 "，共計舉牌 10 次。而在去年全年 20 次舉牌中，長城人壽、紫金財險、中郵人壽、利安人壽的舉牌占據近半體量。
財聯社記者從采訪中了解到，受制于資金運用規模和投研能力，中小險企在加倉時偏謹慎。比如有險資投資負責人提到，雖然現在估值很低，但是風險還沒完全解除，考慮權益安全墊后入市還是會偏謹慎。
有保險公司權益投資相關負責人對財聯社記者表示，持續看好 A 股市場的長期投資機會。未來權益市場將受益于政策發力下風險偏好回升。不過其同時強調，" 在現行 IFRS9 準則下，權益類資產多按公允價值計量，價格波動直接影響當期利潤。盡管新規鼓勵險資增配權益資產，但受機構風險偏好和海外風險制約，在整體權益投資對沖手段較少的情況下，保險資金入市仍將是漸進式的過程。"
