今晚，華爾街將高度緊張！

自穆迪上周五下調(diào)美國(guó)主權(quán)信用評(píng)級(jí)以來(lái)，全球國(guó)債市場(chǎng)可謂持續(xù)動(dòng)蕩。而眼下，不少華爾街投資者正對(duì)今晚即將進(jìn)行的 20 年期美債標(biāo)售感到格外緊張。

美國(guó)財(cái)政部此次計(jì)劃標(biāo)售 160 億美元 20 年期國(guó)債，拍賣結(jié)果將于美東時(shí)間周三下午 1 點(diǎn)后公布。這也是自穆迪上周五成為第三家也是最后一家取消美國(guó)最高 AAA 信用評(píng)級(jí)的主要評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)以來(lái)，美國(guó)財(cái)政部進(jìn)行的首場(chǎng)長(zhǎng)債標(biāo)售。

" 現(xiàn)在每次國(guó)債標(biāo)售都像是必看的節(jié)目，" 先鋒領(lǐng)航投資高級(jí)投資組合經(jīng)理 Brian Quigley 周二表示。

由于 20 年期和 30 年期國(guó)債收益率目前均接近 5%，他預(yù)計(jì)此次標(biāo)售結(jié)果將成為衡量較長(zhǎng)期美國(guó)債券需求的重要指標(biāo)。

Mischler Financial Group 董事總經(jīng)理 Tom di Galoma 在接受電話采訪時(shí)也指出，自穆迪下調(diào)評(píng)級(jí)以來(lái)，這將是我們首次進(jìn)行附息國(guó)債拍賣，料將備受矚目。

值得一提的是，20 年期國(guó)債標(biāo)售不佳引發(fā)債市 " 地震 " 的經(jīng)歷，周二其實(shí)剛剛已經(jīng)在日本發(fā)生過(guò)——當(dāng)天日本 20 年期國(guó)債迎來(lái)自 2012 年以來(lái)最差拍賣，導(dǎo)致日本 20 年期國(guó)債收益率一度狂飆了約 15 個(gè)基點(diǎn)，觸及 2000 年以來(lái)最高，而 30 年期日債收益率更是升至了 1999 年首次發(fā)行該品種債券以來(lái)最高。

除了今晚的這場(chǎng) 20 年期美債標(biāo)售外，周四美國(guó)財(cái)政部還將進(jìn)行 180 億美元的 10 年期 TIPS 標(biāo)售，下周陣亡將士紀(jì)念日（5 月 26 日）假期后的幾天也將進(jìn)行 2 年期、5 年期和 7 年期的國(guó)債標(biāo)售。

過(guò)去幾個(gè)月，特朗普反復(fù)無(wú)常的關(guān)稅政策已經(jīng)引發(fā)市場(chǎng)對(duì)美元及美債過(guò)去幾十年在全球市場(chǎng)享有的 " 特殊性 " 地位的質(zhì)疑。穆迪上周在將美國(guó)信用評(píng)級(jí)從 Aaa 下調(diào)至 Aa1 時(shí)也指出，過(guò)去十年美國(guó)赤字和利息成本持續(xù)攀升，這為這場(chǎng)討論增添了新的注腳。投資者同時(shí)聚焦共和黨力推的減稅法案，該法案或?qū)U(kuò)大美國(guó)財(cái)政赤字。

素有 " 全球資產(chǎn)定價(jià) " 之錨之稱的 10 年期美債收益率在本周一早盤一度升至了 4.5% 上方，而收益率與債券價(jià)格走勢(shì)相反。周二，美債市場(chǎng)的拋壓再度呈現(xiàn)，10 年期美債收益率全天上漲 3.96 個(gè)基點(diǎn)報(bào) 4.489%。

最長(zhǎng)期限的 30 年期美債收益率漲幅更為明顯，周一曾一度觸及 5% 上方，創(chuàng) 2023 年 11 月以來(lái)新高，周二已再次逼近該整數(shù)關(guān)口水平。

由于對(duì)美國(guó)政府債務(wù)和赤字不斷膨脹的擔(dān)憂，許多交易員們目前正押注長(zhǎng)期美債收益率將飆升，而美國(guó)總統(tǒng)特朗普的減稅法案正使這種情況變得更加不穩(wěn)定。

周一芝加哥商品交易所 ( CME ) 的未平倉(cāng)合約數(shù)據(jù)證實(shí)，有大量倉(cāng)位押注 10 年期收益率未來(lái)幾周將升至 5%。過(guò)去一周，期權(quán)市場(chǎng)出現(xiàn)對(duì)沖收益率走高的資金流動(dòng)趨勢(shì)，這體現(xiàn)在所謂期權(quán)傾斜指標(biāo)上，顯示為對(duì)沖債市拋售而支付的溢價(jià)正在上升。

摩根大通策略師 Jay Barry 和 Jason Hunter 在一份報(bào)告中寫道：" 鑒于需求格局發(fā)生結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變之際貿(mào)易和貨幣政策的不確定性，短期內(nèi) ( 美債收益率曲線 ) 風(fēng)險(xiǎn)偏向熊市趨陡。"

不少業(yè)內(nèi)人士甚至已開(kāi)始擔(dān)心美債收益率的飆升，可能會(huì)給估值較高的美股帶來(lái)壓力。隔夜美國(guó)三大股指全線下跌，標(biāo)普 500 指數(shù)結(jié)束六連漲，在一定程度上就受到了這方面市場(chǎng)情緒的影響。

" 每當(dāng)此類事件發(fā)生時(shí)，投資者都會(huì)考慮是否應(yīng)該減少對(duì)美國(guó)資產(chǎn)的配置，"威靈頓管理公司固定收益投資組合經(jīng)理 Campe Goodman 表示。

約翰 · 漢考克投資管理公司聯(lián)席首席投資策略師 Matthew Miskin 表示，若 10 年期收益率突破 4.5%，可能會(huì)對(duì)股市構(gòu)成阻力。" 我認(rèn)為市場(chǎng)正在權(quán)衡的是，如果 30 年期收益率突破關(guān)鍵點(diǎn)位，是否意味著收益率曲線的其他部分也會(huì)跟進(jìn)？"

過(guò)去幾年，在 10 年期美債收益率超過(guò) 4.5% 的情況下，美股往往都會(huì)受到壓力，債券收益率的大幅上升往往與股票表現(xiàn)呈負(fù)相關(guān)。一個(gè)突出的例子就是在 2023 年底，當(dāng) 10 年期美債收益率升至 5% 時(shí)，標(biāo)普 500 指數(shù)出現(xiàn)大幅下滑。

摩根士丹利首席股票策略師邁克爾 · 威爾遜 ( Michael Wilson ) 在周一的一份報(bào)告中也表示，4.5% 的 10 年期美債收益率是過(guò)去兩年股市估值的 " 重要水平 "，當(dāng) 10 年期國(guó)債收益率突破這一門檻時(shí)，股市往往會(huì)面臨估值壓力。

根據(jù) LSEG Datastream 的數(shù)據(jù)，基于未來(lái) 12 個(gè)月盈利預(yù)期的標(biāo)普 500 指數(shù)遠(yuǎn)期市盈率周一報(bào) 21.7 倍，遠(yuǎn)高于 15.8 倍的長(zhǎng)期平均水平。