近期，A 股又迎來一家乳制品 IPO。
格隆匯獲悉，貴州南方乳業(yè)股份有限公司（簡稱：南方乳業(yè)）是國內(nèi)乳制品行業(yè)的重要區(qū)域企業(yè)，專注于乳制品及含乳飲料的制造與銷售。擬在北京證券交易所上市，由中信證券擔(dān)任保薦人。
南方乳業(yè)集乳制品、乳飲料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售以及奶畜養(yǎng)殖于一體，主要產(chǎn)品包括各類低溫乳制品（巴氏殺菌乳、發(fā)酵乳、低 溫調(diào)制乳）、常溫乳制品（滅菌乳、調(diào)制乳）、含乳飲料、其他乳制品及生鮮乳等，旗下?lián)碛?" 山花 "" 花都牧場 " 等品牌。
按產(chǎn)品種類劃分，南方乳業(yè) 2022 年至 2024 年乳制品的營收占比 96% 以上，乳飲料營收占比相對較低。
業(yè)績方面，2022 年、2023 年、2024 年（簡稱 " 報(bào)告期 "），南方乳業(yè)的營收分別約 15.75 億元、18.05 億元、18.17 億元，歸母凈利潤約 1.73 億元、2 億元、2.09 億元，毛利率分別為 24.61%、24.44%、28.15%。
南方乳業(yè)存在銷售區(qū)域集中的風(fēng)險(xiǎn)。其貴州省內(nèi)的主營業(yè)務(wù)收入占比超過 90%，市占率高達(dá) 67.84%，相當(dāng)于每三盒本地銷售的牛奶中就有兩盒來自南方乳業(yè)；公司依托 " 山花 "" 花都牧場 " 等品牌矩陣，建立起覆蓋 88 個(gè)縣區(qū)的毛細(xì)血管式渠道網(wǎng)絡(luò)，鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場滲透率達(dá) 100%。但與全國性乳品企業(yè)，如伊利股份、蒙牛乳業(yè)等相比，公司品牌在全國性市場上知名度較低。
此外，南方乳業(yè)還存在原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期內(nèi)，公司對外采購主要包括生鮮乳、飼料、包材、輔料等原材料及委托加工成品，而生鮮乳價(jià)格近兩年下降 20.43%（2024 年均價(jià) 3.31 元 / 公斤），若反彈將擠壓利潤。
本次 IPO 南方乳業(yè)擬募資 9.8 億元，投向威寧縣南方乳業(yè)奶牛養(yǎng)殖基地建設(shè)項(xiàng)目、貴州南方乳業(yè)股份有限公司營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。
恰逢乳業(yè)深度調(diào)整期，行業(yè)洗牌中，南方乳業(yè)預(yù)估通過威寧牧場項(xiàng)目降低原料成本，抵御價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；該企能否借助營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)打破地域限制，向全國市場滲透，格隆匯將繼續(xù)關(guān)注。
