6 月 26 日，順豐控股（06936.HK）（002352.SZ）股價承壓下挫，港股股價盤中一度大跌 7%，投資情緒十分低迷。截至發稿，其 H 股跌幅為 5.95%，報 43.45 港元 / 股；A 股下跌 2.09%，報 49.24 元 / 股。
而在上一交易日（25 日），順豐控股 A 股與 H 股均處于階段高點，其中 H 股正處于上市以來新高的位置，A 股更是觸及近兩年峰值。
今日股價下挫或源于一則公告。
6 月 26 日盤前，順豐控股公布，擬折價配股及發行可換股債，合計所得款項凈額約 58.34 億元。
公告顯示，公司擬配售 7000 萬股新 H 股，配售價為每股 42.15 港元，較昨日 ( 2025 年 6 月 25 日 ) 收市價折讓約 8.8%。本次配售預計募資約 29.5 億港元，所得款項凈額（扣除傭金及開支后）約 29.33 億港元。
同時，順豐控股擬發行本金總額 29.5 億元于 2026 年 7 月 8 日到期的零息有擔保可換股債券，初始轉換價為每股 H 股 48.47 元，較昨日 ( 2025 年 6 月 25 日 ) 收市價溢價約 4.9%，可悉數轉換為約 6085.93 萬股 H 股，占擴大后 H 股約 26.4% 及已發行股份數目約 1.2%，凈集資約 29.01 億元。
值得關注的是，順豐控股自港股上市至今僅 7 個月，此前剛完成 56.6 億港元募資，此次再融資 59 億港元，規模已達 H 股上市時的籌資水平。這意味著在短短 7 個月內，順豐控股累計凈籌資達 115 億港元，如此密集的融資節奏不禁引發市場對其資金用途及戰略布局的深度關注。
對于此次融資，順豐控股表示，擬將這兩項融資所得款項凈額用于增強集團的國際和跨境物流能力、研發、優化資本結構及用于一般企業用途。
作為快遞界的老大哥，順豐控股已構建起涵蓋時效快遞、經濟快遞、快運、冷鏈醫藥、同城急送、國際物流及供應鏈解決方案的多元化業務矩陣。
其中，時效快遞業務一直以來都是順豐的核心業務板塊，為公司提供穩定現金流；而以供應鏈及國際業務為首的新興板塊則成為公司業績增長新引擎。
2025 年第一季度，順豐控股實現營收入 698.5 億元人民幣，同比增長 6.9%；歸母凈利潤 22.3 億元，同比增長 16.9%；總件量達 135.6 億票，同比增長 19.7%。其中速運物流業務收入同比增長 7.2%，供應鏈及國際業務收入同比增長 9.9%。
近年來，中國企業的產品出海、產能出海和品牌出海三大浪潮帶動跨境物流需求旺盛，尤其是亞太區域的物流增速持續領先全球。
為搶占市場先機，這幾年順豐聚焦在東南亞及日韓等亞洲國家完善自營網絡建設，同時通過收并購強化跨境快遞及供應鏈服務能力。當前順豐加大國際航空網絡建設，增強清關服務能力及海外倉建設，多模式靈活拓展歐美流向的跨境物流市場。
但在快速擴張的過程中，來自財務壓力可想而知。此外，目前國內快遞行業競爭激烈，各大快遞公司為了加速搶占市場，在業內掀起了價格戰，使得順豐在時效快遞領域的核心優勢受到一定沖擊。今年以來，順豐單票收入一直在下降，到 5 月其單票收入已降至 13.12 元，同比跌幅達 13.97%。
為了維系市場競爭優勢地位，順豐將在服務質量升級領域投入更大資源。例如，時效保障所需的航空運力資源配置、智能化倉儲體系擴建等。
而這些均屬高資本性支出項目，需要大規模資金投入，同時更加充裕現金儲備也有利于抵御不確定性風險及挑戰。這或許也是順豐啟動折價配售方案、發行可換股債，加速補充資金彈藥的重要原因之一。
不過，從二級市場情緒分析，順豐控股選擇在高位折讓配售，客觀上釋放了一定的負面信號。由于增發股份將導致現有股東權益被稀釋，市場對此存在擔憂，而股價的下跌或已充分反映這一因素。
