證券之星消息，2025 年 6 月 26 日華森制藥（002907）發布公告稱公司于 2025 年 6 月 26 日召開分析師會議，上海謙璞投資管理有限公司總經理、基金經理 陳實 研究員 吳舜禹參與。
具體內容如下：
一、公司在遵守信息披露制度的前提下，介紹公司經營業績、產品布局、市場開發和生產管理等情況，溝通內容與公司公告內容一致。 問：采取答方式，由周智如女士負責回答
答：二、采取問方式，由周智如女士負責
問：對于重點中成藥產品的再開發，公司有何規劃？
答：華森五大重點中成藥甘桔冰梅片、痛瀉寧顆粒、都梁軟膠囊、八味芪龍顆粒、六味安神膠囊，皆為中藥優勢病種領域用藥，且屬于常見病、多發病、慢性病，仍然具備市場潛力，仍處于成長期。為進一步擴大重點中成藥的市場競爭優勢，公司積極開展重點中成藥中保續期工作。2024 年公司重點中成藥八味芪龍顆粒和六味安神膠囊獲批國家首家中藥二級保護品種，為兩款產品延遲 7 年保護期。2025 年一季度公司五大重點中成藥收入同比增長 24.49%，年初至報告期末五大重點中成藥收入同比增長 31.44%，其中甘桔冰梅片收入報告期內同比增長 38.84%，年初至報告期末甘桔冰梅片銷售收入同比增長 54.36% 中成藥板塊具有較強的韌性，仍然為公司業績壓艙石。與此同時，公司非常重視構建重點品種的學術體系，持續推進公司重點產品進入國家級學會指南 / 共識，進而持續推進高質量高層次的學術推廣活動，從而實現產品信息被精準地傳遞至市場終端，為市場準入提供扎實的學術基礎。
截至目前公司核心品種五大重點中成藥，共計獲得 32 項權威教材、臨床指南、臨床路徑診療方案及專家共識的推薦，體現了學術機構及市場對公司產品的臨床價值、科學價值和市場價值的高度認可。同時，在集采常態化的大背景下，公司也高度關注五大重點中成藥的技術市場推廣工作以及準入工作，持續推進中成藥板塊的高質量發展。
問：公司產品院內與院外的銷售占比情況如何？
答：公司目前的銷售終端仍然以公立醫院為主，院內市場大約七成。同時，帶動基層醫院、私立醫院、零售連鎖藥店及電商平臺五大渠道協同發展，深耕存量市場、開拓增量市場并提高存量市場占有率。公司也將積極布局包括但不限于零售連鎖藥店、三終端（門診、診所、村衛生站和單體藥店等）以及電商平臺，以提升院外市場占比。
問：在創新藥方面，請目前研發的情況如何？
答：2025 年 5 月，華森英諾通過對華森制藥參股創新藥企業成都奧睿藥業有限公司（以下簡稱 " 奧睿藥業 "）的增持控股，全面整合奧睿藥業的研發管線、團隊以及設備設施，進一步提升華森英諾小分子創新藥研發能力。
通過與奧睿藥業整合，目前華森英諾已經擁有 7 個自主立項的 1.1 類創新藥在研項目，潛在適應癥覆蓋腫瘤及自免性疾病領域，適應癥及潛在適應癥包含嗜血細胞綜合征（HLH）、青光眼、腫瘤免疫以及肺癌、乳腺癌、結直腸癌、胰腺癌等多種實體瘤。其中進度最靠前的注射用鹽酸 ORIC-1940 正在進行臨床 Ia/Ib 期的研究。注射用鹽酸 ORIC-1940 靶點作用機制明確，效價高，安全性好，可能將是我國首個用于繼發性噬血細胞性組織淋巴細胞增多癥（HLH）的原研 1 類創新藥。另外，公司計劃在今年底之前與明年第一季度分別提交另外兩個項目的 IND 申請。通過自研管線的推動以及與參股企業的資源整合，華森英諾已經由臨床前階段的生物技術公司成長為臨床階段的生物技術公司。
問：公司對特醫食品是如何進行推廣的，公司的特醫食品生產線什么時候釋放產能？
答：公司目前擁有特醫食品自研項目 4 項。公司 TY005 項目已于今年獲得國家市場監督管理總局核準簽發的《特殊醫學用途配方食品注冊證書》及《特殊醫學用途配方食品生產許可證》，該批件是公司及重慶市首個特殊醫學用途配方食品注冊證書，代表著公司在特醫食品領域實現了零的突破，為重慶市特醫食品領域填補了市場空白，有助于提升公司的市場競爭力。目前公司正在進行新產品的上市導入期的相關工作，后續公司將積極推進該產品的生產及上市銷售，特醫食品生產線將逐步釋放產能。公司已建成天貓旗艦店、京東旗艦店、拼多多旗艦店、抖音專營店、微信小程序商城公司等，進一步探索品牌數字化營銷，開拓互聯網新媒體矩陣，助力產品多渠道推廣上量。
問：公司 2024 年年度報告研發費用和研發投入均下降，具體原因是什么？
答：2024 年，公司研發投入金額較上年同期下降 44.58%，主要為本年資本化項目金額減少所致。研發投入資本化金額較上年同期下降 74.10% 和資本化研發投入占研發投入的比例較上年同期下降 21.68%，主要為隨著項目推進與完結，本年在研項目研發支出主要在研究階段發生，開發階段的項目支出較往年減少，特別是計入資本化研發支出的轉讓費，去年發生額較大而本年無相關情況所致。
問：公司在 2024 年和 2025 年一季度均有產品出口海外，請具體的情況？
答：近幾年公司通過提前布局，陸續在海外市場有了一定的突破。2023 年 5 月公司第五期生產基地以零缺陷通過了美國 FD 的 cGMP 現場檢查，標志著公司 GMP 管理體系已達到較高水平，為質量國際化及產能國際化奠定基礎。
同時，公司重點中成藥產品甘桔冰梅片、六味安神膠囊、都梁軟膠囊和痛瀉寧顆粒分別于 2024 年 9 月、2025 年 2 月、2025 年 4 月和 2025 年 5 月成功獲得新加坡注冊批文，標志著公司產品具備在新加坡市場銷售的資質，而且為公司境外產品結構與產品管線的拓展開辟了新的道路，成為公司中成藥產品出口海外的關鍵里程碑。這不僅彰顯了國際社會對公司產品品質的肯定，也展現出公司在研發創新和市場拓展方面的持續追求。
問：當前集采背景下，公司受集采的影響大嗎？公司如何應對？
答：集采降價對存量市場影響較大，但集采降價對新增品種影響有限。在集采背景下，除無法中標的情形外，公司的策略是在優勢領域中探索多元發展，整體對抗降價風險。首先在研發端，短中期策略仍是注重在產品上市，公司已經建成 " 三三三 " 管線格局，公司營銷團隊利用現有的成熟的銷售體系積極向市場導入新產品，不斷尋找新的利潤增長點。目前仿制藥在研管線研發目標是參與首輪集采，新產品的不斷上市會為公司帶來新的營收。其次，在市場拓展方面，公司以公立醫院為主，帶動基層醫院、私立醫院、零售連鎖藥店及電商平臺的多渠道發展，不斷開拓增量市場并提高公司產品存量市場占有率。
最后，在產品布局方面，公司亦積極布局特醫食品、營養品等消費屬性更強的品種，整體抵御相關風險。綜上，在集采背景下，公司會堅持在優勢領域中探索多元化發展的策略，同時公司將進一步拓寬產品管線和市場通路，積極尋找新的業績增長點。
問：ORIC-1940 在 HLH 上 1 期數據讀出的節奏，后續臨床開展的節奏？現有療法安全性不太好，有哪些數據值得期待？
答：預計明年會有一定量的 Ib 期數據產生，具體數據讀出的日期存在不確定性，取決于患者入組的速度。ORIC-1940 在臨床前顯示出較好的安全性，期待可以有效彌補現行療法的不足或與現有療法協同，成為 HLH 領域的新的治療選擇。
問：HLH 整體分為原發和繼發性，目前常用療法包括 HLH-94 方案、蘆可替尼、托珠單抗、依帕伐單抗等，但是細胞因子類大部分為超適應癥用藥，ORIC-1940 和這些分子比有哪些優勢？
答：傳統 HLH-94 治療原理為 1. 使用化療藥物有效和選擇性地消除過度活化的 T 細胞和抑制炎性細胞因子的產生；2. 使用糖皮質激素控制促炎細胞因子過度釋放。由于免疫過度激活和細胞因子風暴在 HLH 的發病機制中起關鍵作用，近年來提出了幾個靶點，包括 IFN- γ （依帕伐單抗），JK-STT 通路（蘆可替尼），IL-6（托珠單抗）等主要是通過抑制巨噬細胞 M1 型極化和免疫細胞活化或增殖來起到治療作用。但是 ORIC-1940 作為 RIPK1 抑制劑，除了抑制 TNFR1 通路，下調細胞因子，抑制巨噬細胞 M1 型極化，促使 M1 型巨噬細胞向 M2 型轉變外，ORIC-1940 還能夠抑制壞死性凋亡及泛凋亡，降低 DMPs 水平，阻止進一步細胞因子風暴的產生。ORIC-1940 抑制壞死性凋亡及泛凋亡，降低 DMPs 水平，是其在 HLH 治療中與其他療法相比差異化的分子機制，為治療 HLH 提供新的選擇方案，并且對相關藥物的聯用打下基礎。
華森制藥（002907）主營業務：公司是一家集藥品研發、生產、銷售于一體的綜合型制藥企業 , 業態覆蓋醫藥工業、醫藥商業及醫藥零售。
華森制藥 2025 年一季報顯示，公司主營收入 2.39 億元，同比上升 4.62%；歸母凈利潤 4035.52 萬元，同比上升 0.01%；扣非凈利潤 3766.74 萬元，同比上升 1.08%；負債率 12.95%，投資收益 -81.13 萬元，財務費用 -453.63 萬元，毛利率 59.22%。
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