“脫口秀”創投大佬為何被法院凍結 2 億財產？

即便在創投圈身處寒冷與死寂的當下，也從不缺乏大佬的故事。最近，一份北京法院民事裁定書顯示，梅花創投吳世春所掌控的超 2 億元的資產遭到查封、扣押或凍結。

裁定書顯示：申請人某投資基金（有限合伙）、某創業投資有限公司、某股權投資基金合伙企業（有限合伙）、某發展基金合伙企業（有限合伙）向中國國際經濟貿易仲裁委員會申請財產保全，請求查封、扣押或凍結被申請人吳某價值 212618707.99 元的財產。擔保人陽光財產保險股份有限公司北京分公司提供保證擔保。

對此，吳世春在 24 日通過朋友圈進行回應：這只是一個正常的訴前保全，由于基調網絡在 C 輪融資后未能重新登陸資本市場，投資者退出受阻，可能因此觸發了投資協議中的回購條款，導致投資方發起仲裁，要求聽云公司履行股權回購責任。同時，他也強調目前并未進入執行階段，其個人財產不會受牽連，僅以其持有的聽云公司股權價值為限。

作為梅花創投創始合伙人，吳世春的投資風格以 " 快，準，穩 " 著稱，十年接觸過五六萬個項目。在梅花創投剛起步的時候，吳世春投的多是熟人，因此決策迅速，最快的只要 20 分鐘，打印協議立馬簽字，前后可能也就一杯咖啡的功夫。之后也開始投資陌生人的時候，最多在兩三天之內便會做出回復。這樣的特質，也讓他在競爭激烈的投資圈能在最短的時間內捕獲 " 最有發展潛力的 " 項目。

成立第一期成功募資 7000 萬元，當年 5 月便將這些資金全部投完。代表案例包括大掌門、趣店、理想汽車、小牛電動、致尚科技、悅安新材、赤子城等。其中，投資大掌門創造了 1500 倍回報；投資趣店也獲得了超 1000 倍回報。除了投得快，還有退得快。比如小牛電動和悅安新材，都是投后不到四年的時間就上市。而在 " 小而美 " 的黑馬企業當中，聚玻網、鯊魚菲特、福佑卡車、開工大吉、芯片超人、漢固達、科比特無人機等項目，也是在吳世春和梅花創投的投資下，成為行業內的獨角獸。

而真正令吳世春出圈是在 2023 年 5 月，他的一條講募資轉變的短視頻刷屏，" 以前是募資美元，端個紅酒杯，現在是募人民幣喝白酒，講招商與返投 "" 去縣城看新材料項目，這都不叫下沉市場了，這叫墜落 "" 大家在上班和上進之間選擇了上香，我在搞錢和搞項目之間選擇了搞笑 "。自此吳世春也被貼上了創投圈 " 脫口秀演員 " 的標簽。不過，他也樂于此道，甚至宣稱自己要做脫口秀里投資做的最好的摜蛋選手。

隨著抖音、視頻號等流量平臺興起，吳世春又果斷進軍個人 IP 領域。他認為現在是個人平權的時代，每個人都有機會成為媒體中心，甚至比傳統媒體影響力更大。企業家應該下決心做 IP，但不要過度包裝，保持真實，同時不要唯粉絲論，要建立鐵粉群體——對你真正認可的人，不要急于收割，要用 IP 為主業賦能。

目前，申請凍結吳世春股權的申請人尚未查到具體信息。但據公開信息搜索，申請人包括某創某公司、某發展基金合伙企業（有限合伙）、以及某股權投資基金合伙企業（有限合伙）。而吳世春關聯企業湖北梅花晟世股權投資合伙企業的合伙人之一的 " 某投資基金合伙企業 ( 有限合伙 ) "，不僅名稱與申請人之一相似，同時也符合 LP 身份，但尚不確定它是否為申請人之一。

近兩年，對于投資機構來說，無疑是充滿挑戰和變化的幾年。正因如此，始于金錢，忠于利益的 LP 和創投機構吵架要錢是家常便飯。尤其是銀行理財資金為加速退出，要求所投資的基金管理人對企業發起對賭回購訴訟，進一步加劇了對賭回購困境。據 FOFWEEKLY 發布的《LP 全景報告》數據：從 2023 年開始，私募股權市場資金端供給量明顯下滑，LP 出資總規模超 1.8 萬億元，較上年下跌 8.75%。

有深圳的頭部機構募資負責人也表示，由于退出難，基金 LP 返投比例從過往的 60%~70%，下降到不再返投。深創投原董事長倪澤望在最新公開演講中透露一組統計數據—— 2015 年以來成立的部分基金，基金回本率（Distributions to Paid-In Capital，DPI）大于 0.5 的屬于小部分，大部分存續期 10 年以上基金的 DPI 小于 0.5。這意味著，多數 LP 的本金回籠還不到一半。

而在此次查封之前，就有個人 LP 控訴梅花創投和吳世春 N 宗罪：其一，百億大佬看不起小 LP；其二，拿 LP 的錢泡妞，作為 GP 沒有職業操守；其三，用 LP 的錢接盤垃圾項目實現自己的套利，以外源形式走賬，套利退出，留 LP 守著爛攤子。并曬出聊天記錄稱，吳世春將其微信 " 拉黑 "、被梅花創投解除勞動合同，" 希望相關部門領導對違規操作、左手倒右手、基金套利 LP 錢的無良 GP 做出嚴懲。" 天眼查信息顯示，蘇女士作為 LP 出資了梅花創投擔任執行事務合伙人的珠海梅花心力股權投資合伙企業（有限合伙），認繳出資額 200 萬元。

目前，2015 年前后成立的那批創投基金已經進入退出時期，LP 對于現金回報的預期也達到了頂峰。但從不少 LP 的反饋來看，即使是知名的 TOP 基金，也會遭遇 " 殺雞取卵 " 式的回購。而大量起訴創投機構事件的發生，會導致雙方信任逐漸變得脆弱，稍微應對不慎就會造成雙輸的局面。再加上如今經濟下行、資本市場表現欠佳，而 LP 對資金回報的要求，又和當下我們的初創企業發展周期處于錯配狀態。所以，如何處理好與 LP 的關系，值得創投機構深思。

德勤創投及私募項目合伙人陳康勤在接受證券時報記者采訪時表示，目前國內 VC/PE 機構在退出策略上，高度依賴 IPO 的單一退出路徑，占比達到 90% 以上，呈現出千軍萬馬排隊過 IPO 獨木橋的態勢。但并購基金、私募股權二級市場基金（S 基金）發展相對滯后，而在相對成熟的美國市場，VC/PE 機構的前三大退出路徑則是：并購退出（52%）、S 基金（43%）、IPO（5%）。

A 股從 2023 年開始 IPO 收緊，在一定程度上，限制了資本市場服務實體經濟的功能。隨著新 " 國九條 " 與退市新規的正式落地，在市場退出機制合理運行的情況下，IPO 常態化帶來的潛在流動性影響預計將大幅下降。今年明顯的變化是，此前交易所往往會根據擬上市企業的營收、虧損等情況進行 " 一刀切 "，但現在交易所可以在企業申報后繼續審查，而且優質的項目會被鼓勵申報（如 AI、半導體），但審核標準未降，強調 " 持續經營能力 "。比如做全景相機的影石創新苦等 3 年，終于在 2025 年 2 月獲批上市。預計未來可能同步推進反壟斷與國家安全審查，避免多頭監管導致的流程重復。

2024 年 1 月，科創板上市公司思瑞浦宣布以發行股份及支付現金方式收購創芯微 85.26% 股權，交易金額未公開。創芯微背后涉及深創投、創東方投資、龍崗區創業投資引導基金等十余家機構，通過此次并購實現退出。而吳世春也在今年 3 月通過司法拍賣以 1.5 億元競價取得 ST 路通 7.44% 的股權，成為 ST 路通第一大股東，但在洗牌董事會時卻遭遇 " 翻車 "。

除了并購、IPO 這些常規方式外，S 基金層面也能提供更多元化的流動性解決方案。目前，我國 S 基金仍然處于起步探索的階段，與國外 S 基金存量占全部股權基金存量的 43% 相比，我國這一比例不足 10%，尚未形成系統性的市場體系，相關交易制度和實務經驗仍處于完善過程中。

這里科普一下 S 基金（Secondary Fund），即二手份額轉讓基金，是專注于私募股權二級市場的基金，通過收購其他投資者持有的私募基金份額或底層資產組合，為市場提供流動性解決方案。S 基金交易發生在私募股權的二級市場，即投資者之間的轉讓市場，而非直接投資企業的一級市場。傳統私募基金直接購買企業股權，而 S 基金從現有投資者手中收購基金份額或項目股權。S 基金的投資標的包括私募基金的二手份額、底層項目組合或出資承諾，涵蓋 LP（有限合伙人）轉讓的基金份額、GP（普通合伙人）主導的接續基金交易等。

2020 年至今，國內已在 7 地成立區域性股權市場專門服務 S 交易，主要為國資機構提供轉讓平臺。展望未來，不排除在制度層面允許保險、券商、銀行、信托、資產管理等金融機構積極設立 S 基金，以 " 鯰魚效應 " 來促使金融市場更加健康、穩定地發展。

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