東吳證券股份有限公司孫婷 , 何婷 , 羅宇康近期對湘財股份進行研究并發布了研究報告《金融科技加持，財富管理轉型出奇制勝》，給予湘財股份增持評級。
湘財股份 ( 600095 )
投資要點
歷經多次戰略轉型，近年資本運作與科技賦能不斷加速。前身為 1994 年成立的哈高科，以大豆深加工等傳統產業為主營業務。2005 年引入民營資本新湖控股后開啟股權結構改革，2020 年收購湘財證券 100% 股權，完成向證券服務業的轉型。此后，公司通過收購大智慧股權、增資湘財證券等舉措強化金融版圖。2025 年，公司啟動吸收合并大智慧計劃，擬通過 " 券商 + 金融科技 " 模式整合流量與技術資源，打造差異化競爭力。
證券業務為主要收入來源，2023 年以來湘財證券業績觸底回升。湘財股份 2023 年以來證券板塊收入占比維持在 70% 以上，2024 年實業板塊持續收縮。湘財證券以經紀和信用業務為主要營收來源，其財富管理能力相對突出。湘財證券作為以金融科技賦能財富管理業務的代表券商之一，積極推進傳統經紀業務轉型。2024 年，經紀業務在湘財證券主要業務收入中占比 44%。目前，已陸續推出百寶湘、湘管家、金剛鉆、湘財智盈等一系列應用軟件，并形成了同業領先的 2+3+N 專業交易服務體系，已然逐步形成了獨有特色的證券經紀業務發展模式。信用業務保持穩健發展。
湘財證券具有互聯網基因，與大智慧等互聯網企業深度合作多年。2014-2017 年，湘財證券先后與大智慧、益盟股份、萬得信息合作成立互聯網證券營業部，為其轉型發展奠定良好基礎。2020 年以來，湘財股份先后收購大智慧成為其第二大股東，并與益盟股份、萬得信息、九方財富等開展深度合作，將自身網點、客戶、產品等資源與對方技術與運營優勢相結合，利用金融科技手段不斷豐富服務內容、提升服務品質。
與大智慧合并將有助于進一步提高湘財股份財富管理板塊的競爭力。大智慧作為金融信息服務商，擁有龐大的線上流量和技術優勢，在金融數據、資訊服務等方面具有較強的競爭力。2025 年 4 月大智慧月活數超過 1100 萬，合并后湘財股份可進一步通過大智慧實現用戶引流，提高交易轉化率，以互聯網賦能金融提高公司財富管理板塊競爭力。近年來，已有不少互聯網企業與券商合并，實現規模的快速增長，如東方財富收購西藏同信證券、指南針收購網信證券等，用戶規模及經紀業務市占率均快速提升。與西藏同信證券、網信證券較為不同的是，湘財證券的經紀業務具有不錯的競爭力，2024 年末營業網點數 67 家，網點平均營收排名在 20 位左右，此次合并更多的是補足湘財證券在客戶觸達及大數據板塊的短板，進一步提高公司財富管理板塊的競爭力。
盈利預測與投資評級：預計 2025-2027 年湘財股份歸母凈利潤分別為 3.35/3.91/4.29 億元，對應同比增速分別為 206%/17%/10%；每股收益分別為 0.12/0.14/0.15 億元，對應 PE 為 85/73/67 倍。我們看好公司在收購大智慧背景下財富管理、金融科技方向的展業潛力，維持 " 增持 " 評級。
風險提示：1）重大訴訟事項風險；2）收購事項推進不及預期；3）權益市場大幅震蕩。
最新盈利預測明細如下：
以上內容為證券之星據公開信息整理，由 AI 算法生成（網信算備 310104345710301240019 號），不構成投資建議。
