香港的好日子又來了

今年 6 月 26 日，是港股的高光時刻。

在這一天，周六福、圣貝拉、穎通控股三家公司在港交所上市敲鑼。

喜迎這么多新公司上市后，港交所今年用不到半年的時間，就超過了去年一年的 IPO 募資額，而且遙遙領(lǐng)先其他全球主流交易所。

雖然沒有像 5 月份那樣迎來寧德時代這樣的大號 IPO，但整個 6 月份港交所依舊表現(xiàn)亮眼，光是一天三家公司敲鑼上市的熱鬧時刻，6 月份就出現(xiàn)了四次，以至于有人戲稱：

" 港交所的鑼都快不夠用了。"

這顯然還沒完，6 月 27 日，16 家內(nèi)地企業(yè)在同一天遞表申請在港股主板上市，港交所的門檻都要被踏破了。

香港怎么突然被內(nèi)地企業(yè)擠爆了？

新消費(fèi)的正名之戰(zhàn)

我們可以從 6 月 26 日上市的三家公司看出端倪。

它們都是新消費(fèi)領(lǐng)域的公司。

2023 年 8 月 27 日，證監(jiān)會提出" 階段性收緊 IPO 節(jié)奏 "，在這之后的 A 股更偏向于科技類企業(yè)上市，而消費(fèi)類企業(yè)很難在 A 股上市成功。

于是有上市需求的消費(fèi)類企業(yè)，就扎堆去港股上市。

而且這些要上市的消費(fèi)類企業(yè)里，有不少是所謂的 " 新消費(fèi) "，是受年輕人追捧的，A 股投資者未必看得懂，就會擔(dān)憂它們的業(yè)務(wù)模式。

當(dāng)然，這些新消費(fèi)企業(yè)也確實有很多值得擔(dān)憂之處。

比如今年泡泡瑪特股價大漲，看似紅紅火火，但如果從泡泡瑪特港股上市一路看下來，其中的曲折可不少。

泡泡瑪特是 2020 年底上市港股的，但一年多以后的 2022 年初就跌破了發(fā)行價，股價甚至一度跌破 10 港元。當(dāng)時對泡泡瑪特的批評聲此起彼伏，說泡泡瑪特的主力 IP Molly 已經(jīng)過氣了，泡泡瑪特找不到下一個能賺錢的 IP 了。

沒想到 2024 年 Labubu 異軍突起，比 Molly 還火，一下子又把泡泡瑪特股價帶起來了，泡泡瑪特 2024 年上半年漲回發(fā)行價，今年更是漲到了發(fā)行價的七倍左右。

現(xiàn)在來看泡泡瑪特大賺了，可當(dāng)初要是剛上市就買了泡泡瑪特股票并一直持有的人，該怎么熬過跌破發(fā)行價的兩年多時間呢？

好在泡泡瑪特等新消費(fèi)企業(yè)在港股還是挺過來了，而且去年下半年開始港股景氣起來，南向資金也不斷涌入，今年上市的新消費(fèi)企業(yè)趕上了好時候。

比如同樣是做 IP 玩具的布魯可，今年一月在港股上市，雖然漲得沒泡泡瑪特多，但也沒有跌破過發(fā)行價。

在泡泡瑪特和布魯可之后，還有 52TOYS 正準(zhǔn)備在港股上市。經(jīng)過了泡泡瑪特和布魯可，港股市場顯然對這類 IP 玩具類企業(yè)有了更清晰準(zhǔn)確的估價。

由此可以看出，新消費(fèi)企業(yè)與港股也是有一個磨合期的，等到市場理解了新消費(fèi)企業(yè)的內(nèi)在價值，對其接納程度也就高了。

反觀 A 股，近年來消費(fèi)企業(yè)上市不多，所以A 股消費(fèi)企業(yè)有一種 " 老化 " 的趨勢，讓人覺得其成長空間有限。

比如 A 股消費(fèi)類里一直強(qiáng)勢的白酒，近年來也疲軟了，因為年輕人不愛喝白酒，正在拋棄白酒；而政府則在強(qiáng)調(diào)禁酒令，這也打擊了白酒消費(fèi)。

又比如家電，如今房地產(chǎn)業(yè)不行，房子賣不出去，相應(yīng)的家電也遇到了業(yè)績天花板，恐怕得想辦法找新的增長點了。

擠破頭要出海

說到家電，就不得不提家電巨頭美的集團(tuán)去年也赴港上市。

與第一次上市就登陸港股的新消費(fèi)企業(yè)不同，美的集團(tuán)選擇 "A+H" 上市的原因，還真就是找新的增長點，即海外業(yè)務(wù)。

從財報上看，美的和其他國內(nèi)家電龍頭在海外已經(jīng)陷入纏斗，迫切需要在國際上打開新局面。

在香港上市，財務(wù)規(guī)范、公司治理和 ESG 等方面與國際接軌，加上國際資本認(rèn)購，相當(dāng)于給企業(yè)做了全球信用背書，直接幫企業(yè)打通海外合規(guī)的任督二脈，提升了企業(yè)信譽(yù)，幫助企業(yè)更順利出海。

而且出海這件事，不僅傳統(tǒng)消費(fèi)巨頭做，剛崛起的新消費(fèi)巨頭也在做。Labubu 打開了泡泡瑪特海外增長空間，去年泡泡瑪特港澳臺及海外營收都快趕上內(nèi)地收入了，相信今年還會繼續(xù)快速增長。

如果說消費(fèi)企業(yè)出海是打開第二條增長曲線，那么生物醫(yī)藥企業(yè)出海就是事關(guān)生死存亡了。

創(chuàng)新藥研發(fā)，經(jīng)常用 3 個 "10" 來形容，即 10 億美元投入、10 年研發(fā)周期以及 10% 的成功概率。

這樣高昂的代價，顯然不是國內(nèi)的新興醫(yī)藥企業(yè)付得起的。它們往往把做了臨床試驗的、數(shù)據(jù)好看的、有潛力的藥物后續(xù)的開發(fā)權(quán)益賣給海外大藥企，以回籠資金，投入下一個創(chuàng)新藥物研發(fā)。這種售賣權(quán)益的創(chuàng)新藥變現(xiàn)模式，即 license-out（對外授權(quán)交易）。

所以國內(nèi)新型藥企，非常注重與海外藥企的合作，出海是必須要走的一條路。

港股上市就給了它們出海方面的便利。

而 2018 年，港交所修訂了《上市規(guī)則》，允許未盈利、無收入的生物科技企業(yè)上市，成為全球首個對未盈利生物科技企業(yè)開放的主流資本市場。

這就吸引了大批內(nèi)地創(chuàng)新藥企業(yè)赴港上市，截至今年三月，超過 70 家企業(yè)靠著這條規(guī)則修改登錄港交所。

隨著今年 license-out 大爆發(fā)，創(chuàng)新藥公司收益模式跑通了，港股創(chuàng)新藥板塊就隨即大漲，這就是港股放寬生物醫(yī)藥公司 IPO 條件的福報。

港交所扶持生物醫(yī)藥公司，生物醫(yī)藥公司也愿意赴港上市，目前港股正在排隊等待港交所聆訊的 90 家公司中，有 21 家為生物醫(yī)藥公司。

大家都急著上市融資支持研發(fā)，同時打通海外渠道，把手頭的藥，甭管是不是半成品，先賣出去。

新的機(jī)會在哪里？

寫到這里，不得不說，港股今年的火熱行情，與港交所近年來摸準(zhǔn)了內(nèi)地脈搏有關(guān)。

中國老齡化的趨勢越來越深入，老一輩的人會把越來越多的錢花在醫(yī)藥上，中國非常需要新的、有效的藥物，不是那種臨床試驗都沒做的藥物就能糊弄得了。

而中國有很多生化環(huán)材領(lǐng)域的碩士、博士，為創(chuàng)新藥發(fā)展提供了 " 工程師紅利 "，可以說時代還真發(fā)展到了創(chuàng)新藥爆發(fā)的節(jié)骨眼上。

而中國的年輕人，是從物質(zhì)較為豐富的時代里長大的，他們需要新的消費(fèi)品類，泡泡瑪特、布魯可等潮玩，比白酒等舊得消費(fèi)品可愛多了。

而且隨著中國經(jīng)濟(jì)體量的增長，中國已經(jīng)不單單在輸出商品，還在輸出品牌，輸出影響力。泡泡瑪特、蜜雪冰城等新消費(fèi)，在海外也廣受歡迎。國內(nèi)的醫(yī)藥科技進(jìn)步，國外也認(rèn)可了。

這就需要更深入地出海，在海外與當(dāng)?shù)亟⒏芮械年P(guān)系，這種出海就需要更信得過的渠道。

出海又是香港的優(yōu)勢所在。

說了這么多，還是不得不提，港股上半年的火熱行情，也存在隱憂——很多新消費(fèi)品牌基石投資者的禁售期即將或者已經(jīng)到來，他們?nèi)羰菕伿酃善保瑫压蓛r砸下去。

不過，正如實現(xiàn)少有人預(yù)料到新消費(fèi)和創(chuàng)新藥的爆發(fā)，以港交所對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的前瞻性，說不定下一個大爆發(fā)的行業(yè)已經(jīng)在悄悄醞釀，這就需要投資者耐心發(fā)掘了。

上下滑動查看參考資料：

"827 新政 " 滿周年，階段性收緊 IPO 后，新股發(fā)行呈現(xiàn)五大變化，九大新規(guī)持續(xù)完善 https://www.cls.cn/detail/1777891

政策再收緊 IPO 上市 " 開口子 " 與次優(yōu)替代 - 中新經(jīng)緯 https://www.jwview.com/jingwei/html/11-07/565685.shtml

港股上半年千億募資領(lǐng)跑全球，總額已超去年全年 https://mp.weixin.qq.com/s/46SpYsoYYzPhJ_Is4Rb2tQ

【財經(jīng)分析】一天 16 家企業(yè)遞表、四度 3 股同日上市 多因素推動港股 IPO 繼續(xù)走熱 - 中國金融信息網(wǎng) https://www.cnfin.com/yw-lb/detail/20250630/4260078_1.html

一天 16 家企業(yè)遞表！香港 IPO 募資創(chuàng) 3 年新高 https://mp.weixin.qq.com/s/EAt17M6hD0_WI-7w1Hb5FQ

從 " 港股三朵金花 " 爆紅看新消費(fèi)賽道崛起 https://mp.weixin.qq.com/s/cga6Tsq-_pCI03gj3FQZPg

新消費(fèi)企業(yè)搶灘港股 IPO，能否再造 " 泡泡瑪特式神話 "？ https://mp.weixin.qq.com/s/92zrHWrA9VKKZxnWxTMVxw

老鋪黃金、泡泡瑪特、毛戈平，" 新新消費(fèi)勢力 " 在港股享受高估值溢價 https://mp.weixin.qq.com/s/mjtIIlmB24YFbjQpqTlp1Q

今天，港交所被擠爆了 https://mp.weixin.qq.com/s/aYGecMhks1wXdGm3zwmSCA

" 盲盒第一股 " 泡泡瑪特破發(fā)！出彩妝，試水主題樂園… Molly 還能笑多久？| 泡泡瑪特 _ 新浪財經(jīng) _ 新浪網(wǎng) https://finance.sina.com.cn/chanjing/gsnews/2022-01-30/doc-ikyamrmz8294401.shtml

跌了三年，香港醫(yī)藥股為何比 A 股先翻身？ https://mp.weixin.qq.com/s/SWd-aB1iymt8k0g-MGE4lg

21 家公司排隊等待聆訊 生物醫(yī)藥行業(yè)赴港上市熱情升溫 _ 中證網(wǎng) https://www.cs.com.cn/ssgs/gsxw/202306/t20230629_6352891.html

文章用圖：壹圖網(wǎng)

本回完