滯脹陰霾再度籠罩美股市場，投資者在 6 月 CPI 報告公布之前，重新轉向防御性投資策略。
此前美國非農(nóng)報告顯示就業(yè)市場降溫，同時服務業(yè)通脹重新抬頭，這一組合開始拖累市場情緒。摩根大通策略師在最新的報告中指出，最新經(jīng)濟數(shù)據(jù) " 放大了 " 本周 CPI 報告的重要性。
在滯脹風險下，策略師們建議投資者轉向公用事業(yè)、通信服務和必需消費品等防御性板塊，同時避開可選消費等成長性板塊。美國銀行經(jīng)濟學家重申，即使就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟，美聯(lián)儲也有可能在今年余下時間 " 按兵不動 "。
標普 500 指數(shù)今年以來上漲 8.6%，但在本月初就業(yè)報告低于預期和服務業(yè)通脹回升后出現(xiàn)下跌，凸顯市場對滯脹前景的敏感性。
防御性配置成主流策略
面對潛在的滯脹風險，華爾街策略師普遍建議采取防御性投資策略。Corpay Inc 分析師 Karl Schamotta 認為，應堅持配置公用事業(yè)、通信服務和必需消費品等防御性板塊，同時回避可選消費等成長導向板塊。
Apollo Management 首席經(jīng)濟學家 Torsten Slok 則偏好電信、醫(yī)療保健、公用事業(yè)和科技等受宏觀經(jīng)濟不確定性和關稅影響較小的板塊。值得注意的是，他將能源板塊列入負面影響名單，盡管該板塊在 2022 年通脹周期中表現(xiàn)亮眼。
Annex Wealth Management 首席經(jīng)濟學家 Brian Jacobsen 則青睞在當前環(huán)境下波動性較低且具有積極業(yè)務和盈利動能的板塊，包括金融、工業(yè)和表現(xiàn)類似 " 商業(yè)必需品 " 的科技公司，他看好微軟和亞馬遜的云業(yè)務。
關稅沖擊加劇滯脹擔憂
分析師指出，關稅上調(diào)通常會產(chǎn)生滯脹沖擊，增加經(jīng)濟放緩概率并推高價格水平。Slok 在周四的報告中強調(diào)：
關稅上調(diào)通常是滯脹性沖擊——它們同時增加經(jīng)濟放緩的概率，同時對價格施加上行壓力。這是經(jīng)濟的轉折點，市場對未來方向存在真正的不確定性。我們需要擔心一個不太關注價格穩(wěn)定使命的美聯(lián)儲會長期允許更高的通脹。
紐約聯(lián)儲月度調(diào)查顯示，7 月美國消費者通脹預期上升，進一步加劇了市場對長期通脹周期的擔憂。
不過，盡管滯脹擔憂升溫，部分分析師對未來幾周市場前景保持相對樂觀。Jacobsen 預期，特朗普的減稅措施可能刺激投資，有望抵消就業(yè)數(shù)據(jù)疲軟的影響，市場對滯脹的焦慮將有所緩解。
然而，長期通脹擔憂依然存在。Cypress Capital 分析師 Mark Dodson 表示
我們認為通脹存在一個較長周期，預計通脹將在 2026 年加速，國債收益率和抵押貸款利率 " 可能不會像許多人預期的那樣在美聯(lián)儲采取行動時下降 "。
