" 反內卷 " 政策提振大宗商品行情之際，風險也潛藏在期貨交易當中。
近日，有市場消息稱，近期碳酸鋰期貨的大幅波動行情中，有投資者做空碳酸鋰爆倉了，不僅本金 1600 萬全部虧完，還倒欠期貨公司 464 萬。為所有期貨交易者敲響了風險控制的警鐘。
財聯社記者向業內人士了解到，前述事件確有發生，投資者在交易碳酸鋰期貨的過程中發生了穿倉，相關公司正與客戶積極溝通補款事宜。而回看事件的發生，為何會發生穿倉事件，如何避免類似的事件發生，值得投資者留意。
穿倉的背后：極端行情疊加流動性不足
所謂的 " 爆倉 " 和 " 穿倉 "，是 2 個與風險控制相關的重要概念。
其中，" 爆倉 " 主要是當期貨賬戶的保證金余額低于交易所或期貨公司規定的 " 維持保證金 " 水平時，期貨公司為避免風險擴大，強制平倉部分或全部持倉的行為。而 " 穿倉 " 不僅低于維持保證金，甚至是強平以后仍不足以覆蓋虧損，出現負債的情況。
一位期貨公司人士向財聯社記者解釋，穿倉的情況多在交易者賬戶相關品種持倉受市場因素影響出現流動性不足的單邊市情況下。
" 當交易者賬戶處于追保狀態且尚未足額繳納保證金，交易者或期貨公司風控通過平倉的方式釋放賬戶風險，平倉單無法成交，賬戶風險度持續放大。" 該人士進一步表示，如果下一交易日市場朝著不利交易者的方向繼續運行，交易者或者期貨公司的平倉單成交后可能會導致穿倉。在遇到交易者穿倉情況下，期貨公司會與交易者協商溝通補款事宜。
雖然網傳消息并未顯示具體的期貨持倉操作，但截圖提到的碳酸鋰品種近期雙向波動較為劇烈。
成交量也在最近 2 個交易日明顯攀升，本周一以來的 2 個交易日，碳酸鋰期貨主力合約成交量依次是 124.54 萬手、141.77 萬手，此前僅有數十萬手水平。
早在上周，一則關于 " 寧德時代枧下窩礦區將停產 " 的傳言在市場蔓延，由于寧德時代旗下宜春時代新能源礦業其擁有的枧下窩礦區將于 2025 年 8 月 9 日到期，因此，圍繞是否停產，市場頗為關注，甚至出現有投資者深夜上山蹲守的情況。
隨著消息在周末被證實，再加上寧德時代隨后正式回復已暫停開采作業，周一的市場行情被徹底點燃，不僅期貨漲停，鋰礦概念股也全面爆發。
" 寧德宜春鋰礦停產消息引發市場對供應收緊的擔憂，據粗算，該礦場碳酸鋰產量約為 6000 噸 / 月左右，約占國內總供應的 9%，這引發供給端擔憂。消息落實后盤面情緒迅速升溫觸及漲停板，部分空頭投資者由于倉位控制原因遭遇穿倉。" 南華期貨貴金屬新能源研究組負責人夏瑩瑩表示。
這場屬于多頭的狂歡，卻是空頭的 " 當頭一棒 "，全天封住漲停板也意味著，空頭平倉并非容易。
投資者在碳酸鋰期貨上出現 " 穿倉 "，在夏瑩瑩看來，主要原因包括前期碳酸鋰受反內卷情緒影響一路走高，又在基本面邏輯下回落至 6.7 萬一線；而基本面高庫存并且成本支撐較弱現狀使得部分投資者在高位堅定做空，從而在碳酸鋰漲停后無法平倉且難以追加保證金，最終導致穿倉。
拉長時間來看，在近一輪上漲之前，碳酸鋰曾在 6 月以來一路震蕩走強，最高站上了 8 萬水平，但又從 7 月下旬開始迅速回落。隨著近日再次上攻，目前最新收盤價為 8.53 萬元。
敲響風控警鐘：避免重倉
事實上，在期貨市場上，" 爆倉 "" 穿倉 " 等事件在極端行情下并不罕見，歸因往往提及堅定看多 / 空且不止損、賭單邊、" 死扛 "。
而從期貨公司的角度來看，應對極端行情時，通常會采取提高保證金、限制持倉規模、動態盯市強平等措施來防范系統性風險。
有業內人士解釋，如果交易者賬戶處于追加保證金狀態（風險度大于 100% 時），期貨公司風控會通過電話、短信、郵件、app 等形式提示交易者關注賬號風險并給予合理的處置時間，由交易者通過入金或者平倉的自主進行化解賬戶風險度低于 100%。
" 不過，當交易者未能自行化解賬戶風險時，由期貨公司風控崗執行執行平倉、釋放風險。" 該業內人士稱。
最近一輪行情中，風險提示甚至也在期貨公司研報屢屢出現，比如，華泰期貨的近期研報提到，短期交易風險較大，近期參與需謹慎，需要注意倉位管理與風險管控。
對投資者而言，如何避免穿倉事件的發生呢？夏瑩瑩認為，關鍵在于合理控制倉位和杠桿，始終留有保證金緩沖，避免重倉甚至滿倉操作。
另外，設定止損止盈并嚴格執行，也可以避免在期貨品種連續漲跌停時陷入被動；她還提到，在波動劇烈的品種里建議采用套保或跨期價差策略等組合，盡量減少賭單邊。
" 期貨市場的高杠桿屬性決定了它的高風險性，存在本金全部損失以及超過原始本金損失的可能性，交易者在入市交易前一定要仔細評估自己的風險承受能力，審慎參與期貨交易。" 前述期貨公司人士強調。
多空分歧仍在繼續
從碳酸鋰期貨本身來看，雖然漲幅收窄，但多空頭的分歧仍在繼續。" 當前碳酸鋰的核心矛盾在于供給不確定性、需求回暖、庫存高企等方面。" 夏瑩瑩分析，從供給端來看宜春等國內礦山存在證照續期和停產問題，擾動市場供給預期，與之相對應的澳洲鋰精礦價格上漲、進口成本走高，或變向造成底部支撐。
同時前期價格下行期間積累的高庫存仍未完全消化，且中期礦山復產預期仍有待觀望，去庫緩慢下的高庫存或將持續壓制上方空間。
而在需求端，夏瑩瑩表示，逢旺季儲能板塊需求保持強勁，動力電池出貨回暖，下游采購意愿增強，階段性補庫支撐現貨和期貨價格上行。
" 短期內碳酸鋰價格維持強勢概率較大，但中期走勢仍需警惕供應恢復、庫存壓力釋放后的回調。" 她建議，投資者應更多結合回調機會進行動態布局，避免盲目追漲。
