文 | 斑馬消費，作者 | 沈庹
從 " 斷刀門 " 到控制權岌岌可危，" 刀剪第一股 " 張小泉備受折磨。然而，萬志美、金燕母女二人，先后通過清倉減持套現，成為這場危機中為數不多的贏家。
10 多年前，萬志美、金燕母女就開始了這個 " 潛伏 " 計劃，先后在上海張小泉、富泉投資以及張小泉實業等 3 家企業中輾轉騰挪，得以分享張小泉上市的資本盛宴。
兩年前，限售股甫一解禁，萬志美就拋出減持計劃落袋為安。金燕則分步減持，日前已準備將最后 54 萬余股清倉。這場頗為長情的陪跑，也來到了終點。
目前，張樟生、張國標兄弟對張小泉的控制權已岌岌可危。但這和金氏母女已經沒有關系了。
母女全身而退
8 月 13 日盤后，張小泉（301055.SZ）公告披露，因自身資金需求，股東金燕計劃以集中競價交易方式減持所持公司不超過 54.01 萬股（占剔除回購股份后公司總股本的 0.36%）。去年以來，她已多次減持張小泉。
初步統計顯示，2024 年 5 月 -8 月、11 月至 2025 年 1 月，及 2025 年 5 月，金燕分別減持 112.32 萬股、151.42 萬股和 151.42 萬股，合計套現超 6000 萬元。
金燕系青島啤酒前董事長金志國之女，1982 年出生。任職微積分創新科技（北京）財務總監、董事及董秘，道江咨詢（北京）執行董事等。
早在 14 年前，她就已開始了對張小泉的 " 潛伏 " 計劃。
2011 年 1 月，29 歲的金燕，從上海美麗華手中受讓上海張小泉 8% 股權，對價約 309.79 萬元。同年 2 月，受讓富泉投資所持張小泉集團 5.8782% 股權，對價 1200.12 萬元。
2017 年 11 月，富泉投資受讓金燕所持上海張小泉股權，完成了對上海張小泉 100% 控制，結束了杭州張小泉、上海張小泉的品牌之爭。同年 12 月，金燕將所持張小泉集團的股權轉讓給富泉投資，對價 1468.19 萬元。
金燕積極配合轉讓股權，似乎正是為進入改制前的張小泉實業做鋪墊。
2017 年 11 月，金燕、萬志美分別出資 2815.02 萬元、694.98 萬元增資張小泉實業，持股 4.01% 和 0.99%。
2021 年 9 月，張小泉登陸 A 股，成為 " 刀剪第一股 "。母女二人形成一致行動人，合計持股 5%，位列前十大股東。
2022 年 9 月 1 日，股票剛一解除限售，萬志美就迫不及待拋出減持計劃，并于次年 1 月清倉張小泉，合計套現超 1800 萬元。
危機重重
2022 年 9 月，張小泉陷入 " 斷刀門 "，引發品牌信任危機，業績面臨嚴峻考驗。
當年，公司歸母凈利潤同比大降 47.28%，為 4150.75 萬元。2023 年至 2024 年，歸母凈利潤分別為 2521 萬元和 2504 萬元，繼續下降 39.48% 和 0.30%。
2025 年一季度，公司業績獲得好轉，錄得歸母凈利潤 1298.67 萬元，同比大增 69.49%。經營看似已出現轉機，未曾想，7 月 31 日，公司總經理崔華波遞交辭呈，提前結束任期。
去年 5 月，公司董事會剛剛換屆，張樟生、夏乾良退出，實控人張國標之子張新程擔任董事長，崔華波出任總經理。
二代被匆匆推上前臺，主要是張樟生、張國標兄弟面臨的債務危機更為棘手。
多年前，張氏兄弟帶領富春控股集團進入陜西市場，投資物流供應鏈等項目，合計在陜投資規模約 130 億元。后來引發債務糾紛，引爆富春系的流動性危機。
在這其中，張小泉集團深受影響。自 2024 年 3 月開始，張小泉就多次公告預警控股股東張小泉集團借款逾期，當年 10 月債務逾期本金 52 億元以上。
然而，這顆 " 重磅炸彈 " 沒有及時拆除，反而愈演愈烈。
今年 4 月，張小泉集團及法定代表人張樟生等被執行 31 億元，沖上百度熱搜。
8 月 11 日，張小泉公告，控股股東張小泉集團所持公司 4404.37 萬股（占公司總股本的 28.23% 股權），已 100% 被司法凍結；累計被輪候凍結 1.34 億股，占其所持股份的 304.85%。
張小泉的控制權已變得岌岌可危。今年 5 月 21 日，兔躍呈祥斥資 3.58 億元通過司法拍賣，競得張小泉集團所持張小泉 2875.63 萬股，持股約 18.43%，成為第二大股東。
員工持股平臺杭州嶸泉 39 名有限合伙人，在 6 月底集體 " 倒戈 "。兔躍呈祥以約 0.85 億元受讓杭州嶸泉 34.30% 的合伙份額，形成一致行動人關系，對張小泉的持股增至 28.15%，與張小泉集團及一致行動人張木蘭合計 29.13% 的持股差距，已微乎其微。
截至目前，上市公司仍由張小泉集團所控制，但兔躍呈祥對管理層滲透，參與企業治理的意圖已經比較明顯。
在 6 月披露的詳式權益變動報告書中，兔躍呈祥已計劃推薦董事、監事及高管等候選人、提議修改公司章程等，為增大話語權提前鋪墊。
如果張小泉集團以及富春系流動性危機，在短期得不到解決，兔躍呈祥實質性介入張小泉的治理，或許只是時間問題。
