文｜金融街老李

蔚來(lái)的全面上行是企業(yè)發(fā)展和市場(chǎng)規(guī)律的必然結(jié)果，我們有理由相信，蔚來(lái)會(huì)逐步走向智能電動(dòng)汽車(chē)市場(chǎng)舞臺(tái)的中心位置。

不久前，蔚來(lái)汽車(chē)剛剛發(fā)布了 2025 年半年報(bào)，資本市場(chǎng)認(rèn)可度持續(xù)上升，9 月 10 日，蔚來(lái)宣布擬公開(kāi)發(fā)行不超過(guò) 1.818 億股本公司 A 類(lèi)普通股，用于智能電動(dòng)汽車(chē)核心技術(shù)研發(fā)、開(kāi)發(fā)未來(lái)技術(shù)平臺(tái)及車(chē)型、擴(kuò)大充換電網(wǎng)絡(luò)等。

今天老李和大家一起聊聊，為什么說(shuō)蔚來(lái)汽車(chē)的 2025 年是三線走紅？蔚來(lái)的短期成功密碼是什么？為何要堅(jiān)持長(zhǎng)期主義？

三線走紅

月初，有行業(yè)組織在北京組織研討會(huì)，大家提到蔚來(lái)汽車(chē)，老李當(dāng)時(shí)用 " 三線走紅 " 來(lái)形容其發(fā)展?fàn)顟B(tài)，所謂的 " 三線走紅 "，就是蔚來(lái)汽車(chē)在輿論線、銷(xiāo)量線和是市值線都迎來(lái)了攀升，并且取得了階段性的成績(jī)。

大家都知道，在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)，蔚來(lái)汽車(chē)一直處在 " 被黑 " 的狀態(tài)，老李的感受是，行業(yè)內(nèi)的人都覺(jué)得蔚來(lái)產(chǎn)品很好，但是網(wǎng)絡(luò)上不討論產(chǎn)品，在討論 " 企業(yè)發(fā)展 "，不管是否有水軍，但是風(fēng)評(píng)真不好。有意思的是，從后半年開(kāi)始，蔚來(lái)汽車(chē)的網(wǎng)絡(luò)風(fēng)評(píng)在急劇上升，身邊很多人也都有類(lèi)似的感覺(jué)——黑子變少了，這背后的本質(zhì)是當(dāng)一家企業(yè)在走上坡路的時(shí)候，身邊都是好人。

風(fēng)評(píng)提升的背后，是蔚來(lái)實(shí)打?qū)嵉匿N(xiāo)量支撐。過(guò)去蔚來(lái)曾經(jīng)被戲稱(chēng) " 蔚一萬(wàn) "，但是從今年開(kāi)始，蔚來(lái)的銷(xiāo)量持續(xù)走高，2025 年一季度交付 4.2 萬(wàn)輛，二季度交付 7.2 萬(wàn)輛，到了 8 月更是創(chuàng)下 3.1 萬(wàn)輛的單月新高；按照這個(gè)速度，第三季度突破 9 萬(wàn)輛板上釘釘，第四季度很有可能會(huì)突破 10 萬(wàn)輛，全年交付超過(guò) 30 萬(wàn)輛難度不大。

雖然銷(xiāo)量數(shù)字不算高，但是把蔚來(lái)的產(chǎn)品和價(jià)格考慮進(jìn)來(lái)，這個(gè)成績(jī)是非常亮眼的。在 30 萬(wàn) -40 萬(wàn)元區(qū)間的純電市場(chǎng)，蔚來(lái)絕對(duì)是超級(jí)領(lǐng)先的，特別是中大型市場(chǎng)，L90 上市首月訂單就破了 2 萬(wàn)輛，填補(bǔ)了之前 ES6 和 ET5 之間的價(jià)格空白；全新 ES8 則靠著換電技術(shù)升級(jí)和智能座艙優(yōu)化，把高端 MPV 市場(chǎng)的用戶(hù)也搶過(guò)來(lái)不少，8 月單車(chē)型交付突破 8000 輛。

蔚來(lái)的銷(xiāo)量也直接影響了市值走勢(shì)，雖然因?yàn)樵霭l(fā)單日市值下跌了近 9%，但是有一個(gè)很重要的信號(hào)，到 9 月 10 號(hào)為止，蔚來(lái)汽車(chē)已經(jīng)創(chuàng)造了近五年來(lái)最大的單季度漲幅，大家都知道，在資本市場(chǎng)看的不是一朝一夕，而是一個(gè)持續(xù)的時(shí)間段，在過(guò)去的五年里，蔚來(lái)汽車(chē)的市值一直持續(xù)下跌，漲起來(lái)并不容易，能保持連續(xù)三個(gè)月的上漲，說(shuō)明資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期性的認(rèn)可。

老李也和大家說(shuō)說(shuō)增發(fā)的問(wèn)題，很多人評(píng)論說(shuō)是因?yàn)槲祦?lái)資金鏈緊張，實(shí)際上，在當(dāng)前市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的態(tài)勢(shì)下，任何一個(gè)企業(yè)家都會(huì)選擇在這個(gè)相對(duì)高點(diǎn)的時(shí)候增發(fā)，進(jìn)而保證四季度乃至明年更激烈的競(jìng)爭(zhēng)資本。

短期發(fā)展的密碼

在上個(gè)月的路演上，有機(jī)構(gòu)一直在提，蔚來(lái)汽車(chē)很可能在接下來(lái)的時(shí)間里出現(xiàn)營(yíng)收以及利潤(rùn)的大幅度增長(zhǎng)，老李近期交流，很多基金經(jīng)理也認(rèn)可這個(gè)觀點(diǎn)，原因是大家都認(rèn)為，汽車(chē)的銷(xiāo)量的增長(zhǎng)往往都是遵循一個(gè) " 勢(shì)頭 "，不管是卡準(zhǔn)了細(xì)分市場(chǎng)還是卡準(zhǔn)了價(jià)格，銷(xiāo)量的上升都是階段性的，因此，蔚來(lái)這一波勢(shì)頭大概率會(huì)持續(xù)一段時(shí)間。

過(guò)去，小鵬的 Mona M03 上市后連續(xù)多個(gè)月保持市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，問(wèn)界 M9 也持續(xù)了一段時(shí)間的競(jìng)爭(zhēng)力，在當(dāng)下的情況下，樂(lè)道 L90 和 ES8 以及接下來(lái)的幾款車(chē)型在技術(shù)、產(chǎn)品和價(jià)格方面是有明顯的錯(cuò)位優(yōu)勢(shì)的，這種優(yōu)勢(shì)會(huì)轉(zhuǎn)化成銷(xiāo)量進(jìn)而會(huì)變成二級(jí)市場(chǎng)的市值，從這個(gè)層面看大家要對(duì)蔚來(lái)有所期待。

看到這里，很多朋友都會(huì)說(shuō)，蔚來(lái)的三線變紅原因是什么，直接的原因是在 L90 和全新 ES8 的帶動(dòng)下蔚來(lái)汽車(chē)的銷(xiāo)量得到了提升，坦率地講，目前中國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)主要還是靠細(xì)分市場(chǎng)的選擇以及價(jià)格取勝。

過(guò)去的這幾年，無(wú)論是某個(gè)品牌還是某個(gè)產(chǎn)品，能占領(lǐng)市場(chǎng)的往往都是性?xún)r(jià)比較高的經(jīng)典產(chǎn)品。問(wèn)界 M7 憑借有競(jìng)爭(zhēng)力的價(jià)格取得了 2024 年中大級(jí) SUV 的銷(xiāo)量冠軍，理想的 L 系列通過(guò)系列價(jià)格布局獲得了品牌的銷(xiāo)量冠軍，零跑憑借著優(yōu)勢(shì)的價(jià)格作為理想的平替取得了各個(gè)細(xì)分市場(chǎng)的勝利，小鵬也憑借 Mona M03 取得了經(jīng)濟(jì)性純電轎車(chē)的勝利。

在現(xiàn)在的中國(guó)新能源汽車(chē)市場(chǎng)上，只要產(chǎn)品給力，剩下的就是價(jià)格到位，在上周某券商組織的交流會(huì)上，一些基金經(jīng)理認(rèn)為，蔚來(lái)汽車(chē)的產(chǎn)品和技術(shù)以及服務(wù)一直都處在行業(yè)的靠前位置，但坦率地講，一款純電或換電的產(chǎn)品，只有價(jià)格給力了才能在市場(chǎng)上取得認(rèn)可，蔚來(lái)在這一輪產(chǎn)品發(fā)布過(guò)程中就是給出了一個(gè)非常給力的價(jià)格，讓那些原來(lái)希望買(mǎi)未來(lái)但是買(mǎi)不到的用戶(hù)有了購(gòu)買(mǎi)的機(jī)會(huì)，這就是蔚來(lái)的取勝之勢(shì)。

所以到目前為止，國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)市場(chǎng)上沒(méi)有看到一個(gè)真正的常勝將軍，老李一直非常贊同李斌講的，汽車(chē)市場(chǎng)從來(lái)不是一個(gè)寡頭市場(chǎng)，有自己固定的規(guī)律的，寶馬、奔馳、大眾、豐田這些百年級(jí)的企業(yè)也從來(lái)沒(méi)能打破汽車(chē)產(chǎn)業(yè)特有的規(guī)律，國(guó)內(nèi)的新能源汽車(chē)企業(yè)無(wú)論處在高峰還是在低谷實(shí)際上都是短時(shí)的，大家拼的還是未來(lái)三年或者五年以后。

堅(jiān)持長(zhǎng)期主義

提到長(zhǎng)期主義這個(gè)詞，大家都會(huì)覺(jué)得挺爛的，但越是在浮躁的時(shí)代，長(zhǎng)期主義就越能凸顯出價(jià)值，有的企業(yè)是通過(guò)口號(hào)堅(jiān)持長(zhǎng)期主義，有的企業(yè)是通過(guò)實(shí)際行動(dòng)堅(jiān)持長(zhǎng)期主義，蔚來(lái)屬于后者。

前段時(shí)間，某高校的 MBA 課堂想設(shè)置課程研究汽車(chē)行業(yè)的長(zhǎng)期主義，詢(xún)問(wèn)老李的意見(jiàn)，老李給出了兩個(gè)建議，一個(gè)是研究一下蔚來(lái)汽車(chē)，一個(gè)是研究一下賽力斯汽車(chē)，這代表了兩種不同的長(zhǎng)期主義。

賽力斯的背后本質(zhì)上是張興海三次創(chuàng)業(yè)的長(zhǎng)期主義，每一次都緊扣時(shí)代脈搏，不斷迭代與突破，展現(xiàn)了堅(jiān)持與韌性；蔚來(lái)的長(zhǎng)期主義則體現(xiàn)在對(duì)技術(shù)、用戶(hù)體驗(yàn)和品牌建設(shè)的持續(xù)深耕上，通過(guò)不斷強(qiáng)化技術(shù)壁壘、優(yōu)化組織結(jié)構(gòu)和提升服務(wù)能力，用實(shí)際行動(dòng)詮釋了長(zhǎng)期主義的價(jià)值。

從技術(shù)層面來(lái)講，蔚來(lái)始終堅(jiān)持自主創(chuàng)新，在關(guān)鍵核心領(lǐng)域不斷加大研發(fā)投入，尤其是在電池技術(shù)、智能駕駛和換電體系等方面，取得了多項(xiàng)突破和領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，同時(shí)構(gòu)建了完整的技術(shù)護(hù)城河；組織層面一直是蔚來(lái)備受詬病的地方，但現(xiàn)在，蔚來(lái)也不斷優(yōu)化管理體系和運(yùn)營(yíng)效率，通過(guò)扁平化管理架構(gòu)提升了決策效率，同時(shí)強(qiáng)化了團(tuán)隊(duì)的執(zhí)行力與創(chuàng)新能力；在用戶(hù)服務(wù)層面，堅(jiān)持 " 以用戶(hù)為中心 " 的理念，構(gòu)建了覆蓋全生命周期的服務(wù)體系，增強(qiáng)了用戶(hù)粘性和品牌忠誠(chéng)度。

管理不是把事情做對(duì)，而是做對(duì)的事情，蔚來(lái)汽車(chē)的長(zhǎng)期主義是在智能電動(dòng)汽車(chē)這個(gè)廣闊的賽道上，李斌所堅(jiān)持的真實(shí)的行業(yè)的價(jià)值和用戶(hù)的價(jià)值，比如能源基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)、比如創(chuàng)新技術(shù)的研發(fā)投入、比如用戶(hù)服務(wù)體系的堅(jiān)持，這是真正的長(zhǎng)期主義。

汽車(chē)行業(yè)是非常現(xiàn)實(shí)的，蔚來(lái)在這些方面的堅(jiān)持，短期內(nèi)可能看不到顯著的成果，甚至?xí)驗(yàn)橥度脒^(guò)大而顯得 " 低效 "，但正是這種 " 低效 " 才構(gòu)筑了企業(yè)真正的護(hù)城河。

老李一直堅(jiān)信，從產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度看，真正能穿越周期的，不是一時(shí)的銷(xiāo)量和資本市場(chǎng)的熱度，而是是否在技術(shù)和用戶(hù)價(jià)值上持續(xù)沉淀，特別是在今年，我們看到，一些曾經(jīng)很厲害的企業(yè)，突然不行了，一些曾經(jīng)不怎么行的企業(yè)，似乎突然爆發(fā)了……

只有真正堅(jiān)持長(zhǎng)期主義的企業(yè)，才能穿越周期，贏得未來(lái)，這是一句爛大街的話，但的確是真理，往往人人都明白的道理才是最難的，蔚來(lái)現(xiàn)在做的，就是最難的。