「核心提示」

" 孤獨(dú)消費(fèi) " 是一門可持續(xù)的生意嗎？AI 新技術(shù)與元宇宙老生態(tài)的磨合能讓 Soul 講出新故事嗎？

作者 |張經(jīng)緯

編輯 |邢昀

專注陌生人社交的 Soul 在 11 月 27 日提交了港股上市招股書，開啟了第四次沖擊 IPO 的歷程。

和一些同行相比，Soul 的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)可以用 " 漂亮 " 來形容。至 8 月 31 日，Soul 在 2025 年的營收達(dá)到 16.83 億人民幣，年同比增長(zhǎng) 17.8%；調(diào)整后凈利 2.86 億，調(diào)整后凈利率高達(dá) 17.0%。

相比財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，Soul 的用戶增長(zhǎng)數(shù)據(jù)則較為平穩(wěn)。至 8 月 31 日，2025 年 Soul 的平均月活為 2800 萬左右，還未回到疫情期間的峰值（3000 萬以上），也低于 2022 年的 2940 萬。可以說，2022 年至今 Soul 的收入增長(zhǎng)幾乎完全來自付費(fèi)用戶月 ARPU 值的提升，75.3 元漲到了現(xiàn)在的 104.4 元，增幅近 40%。

付費(fèi)用戶數(shù)則在 2023 年下降后有所提升，今年 Soul 有月均 180 萬付費(fèi)用戶，比 2022 年高 9%。

有意思的是，騰訊和其游戲領(lǐng)域的 " 對(duì)頭 " 米哈游，在面對(duì) Soul 時(shí)站在同一陣營里，兩者都是 Soul 股東，其中騰訊對(duì) Soul 持股 49.9%。

這種青睞可能來自 Soul 相比同行的高粘性，也可能是出于對(duì)用戶需求趨勢(shì)的洞察。Soul 在招股書中提到，它為結(jié)構(gòu)性社會(huì)壓力下感到孤獨(dú)的人提供情緒價(jià)值，這似乎在暗示他們的市場(chǎng)需求不會(huì)因經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不穩(wěn)定而萎縮。同時(shí)，Soul 還擁有自己的大模型，時(shí)髦地在 APP 中提供了 "AI 輔助聊天 " 和 "AI 伴侶 " 等功能。

大廠背書、盈利可觀、大模型與經(jīng)濟(jì)低迷下的情緒壓力，這些足夠支撐 Soul 的商業(yè)故事嗎？

看上 " 孤獨(dú) " 這門生意

" 最開始注冊(cè) Soul 是出于工作需要，后來覺得自己太社恐了，想靠線上社交克服一下。" 林蕾曾經(jīng)是線上平臺(tái)的產(chǎn)品經(jīng)理，" 而且我是聲控，Soul 上面的人聲音條件好到可以比肩抖音主播，和他們交流很開心。"

更多用戶是像王莎莎這樣：" 就是感覺生活無聊，對(duì)匿名社交平臺(tái)比較好奇。" 安娜則更直接：" 抖音推薦的我就來看看了。"

" 讓天下沒有寂寞的人 " 是 Soul 的愿景，為此他們?cè)O(shè)計(jì)了各類活動(dòng)。用戶可以根據(jù)個(gè)人測(cè)試進(jìn)行 1 對(duì) 1 匹配，也可以在多人聊天室進(jìn)行實(shí)時(shí)語音聊天，或者在廣場(chǎng)上發(fā)個(gè)人動(dòng)態(tài)來收獲其他用戶的關(guān)注。

用戶一般會(huì)從匹配開始上手，后面逐漸參與各類群聊活動(dòng)。林蕾一開始不好意思進(jìn)派對(duì)，只是不斷 1 對(duì) 1 匹配，后來偶然進(jìn)了派對(duì)，為了鍛煉膽量開始上麥，然后演變到自己建聊天的房間。" 不想被自己 i（內(nèi)向）人屬性束縛住。" 林蕾這樣形容自己的上手過程。

王莎莎則更像一個(gè)自然的 e（外向）人：" 一開始聊天，后面刷主頁，再后來和朋友一起玩派對(duì)，也認(rèn)識(shí)了一些新朋友。"

除了 i 和 e，在注冊(cè)階段 Soul 提供了完整的 MBTI（16 型人格）測(cè)試，作為打在用戶身上的標(biāo)簽，另外還有諸如特長(zhǎng)、愛好等等與社會(huì)地位、經(jīng)濟(jì)地位無關(guān)的個(gè)人屬性，作為用戶間匹配標(biāo)準(zhǔn)。這也是 Soul 的平臺(tái)特色，側(cè)重文字和語音交流，關(guān)注用戶的精神內(nèi)核與愛好。

這種傾向也會(huì)帶來問題，比如用戶之間可能社會(huì)關(guān)系和文化水平差異過大，或交流中沒有道德上的顧忌。

" 和人匹配有時(shí)候會(huì)發(fā)現(xiàn)，我覺得是常識(shí)的事情對(duì)方完全不能理解，也有一些說話很沒有下限的人。" 林蕾描述在好友匹配時(shí)的煩惱，" 不過線上匿名社交本身也是觀察不同的人的機(jī)會(huì)，不喜歡屏蔽就好了。"

也有觀點(diǎn)不同的人，比如在金融機(jī)構(gòu)工作的李二妮，疫情時(shí)代她還是學(xué)生。" 因?yàn)楫?dāng)時(shí)線上聊天找不到新話題，就想在社交軟件上認(rèn)識(shí)其他學(xué)校和專業(yè)的人。我更喜歡 Summer，因?yàn)楦奖阏业竭@些人，Soul 早期的靈魂人格標(biāo)簽在我看來比較模糊。"

Summer 和 Soul 不同的地方在于注冊(cè)階段需要進(jìn)行學(xué)歷認(rèn)證，用戶群體也以學(xué)生為主，這樣可以保證用戶間背景差異較小，實(shí)名上網(wǎng)增強(qiáng)人的道德感。缺點(diǎn)則是用戶規(guī)模很難擴(kuò)散，通常高學(xué)歷高社會(huì)地位的人更容易有篩選群體的需求。顯然，Soul 的選擇是關(guān)注更廣闊的用戶群。

不過，在 Soul 的一部分聊天室，也會(huì)通過標(biāo)注 " 碩博可進(jìn) " 等標(biāo)簽，以同時(shí)達(dá)到分隔人群和認(rèn)識(shí)共同愛好者的效果。

靠重度用戶支撐起的充值額

群體的擴(kuò)大可能會(huì)帶來一部分用戶的流失。" 學(xué)生時(shí)代空閑時(shí)間比較多，進(jìn)入職場(chǎng)又有了穩(wěn)定的戀愛關(guān)系后，就沒有這方面需求了。" 李二妮解釋了不再進(jìn)行線上陌生人社交的原因。

同樣是不再使用，安娜則將其歸結(jié)為環(huán)境的變化。" 這種線上社交，現(xiàn)在都是在找搭子，時(shí)間長(zhǎng)了也沒什么意思。我曾經(jīng)有個(gè) CP 對(duì)象，一起聊天一起玩游戲，結(jié)果有一天又在聊天室里撞見了，跟別的平臺(tái)搞網(wǎng)戀也差不多。"

事實(shí)上，這是匿名社交軟件的共同問題，Soul 的表現(xiàn)算是不錯(cuò)。招股書顯示，Soul 的 30 天新用戶留存率 23%，日均啟動(dòng)次數(shù) 20.1 次，已遠(yuǎn)高于幾個(gè)對(duì)比的平臺(tái)。

但包括安娜在內(nèi)的大量用戶還是逐漸減少了對(duì) Soul 的使用：" 說是不開心就上 Soul，其實(shí)上了 Soul 更內(nèi)耗。"

持續(xù)使用的人要么是單純喜歡進(jìn)行線上陌生人社交，要么是出于一些個(gè)人境遇的變化或者特殊需求?！侗儭吩谑褂?Soul 中發(fā)現(xiàn)，公共留言板上大量聲稱自己剛剛離異或失業(yè)，想找人聊聊排解心理壓力的用戶。

和隨便看看后不再登錄的用戶相比，這些用戶更像是 Soul 的財(cái)神爺。

Soul 的收入來源完全來自基于用戶充值行為的 " 情緒價(jià)值消費(fèi) "，與 QQ 空間高度相似。除了少量用戶使用了付費(fèi) AI 助手服務(wù)外，更多的充值用來買會(huì)員、贈(zèng)送禮物或者自我形象的打造，比如好看的頭像和 3D 形象（Avatar）的裝扮。

和 QQ 空間黃鉆一樣，充會(huì)員可以讓用戶看到誰瀏覽了你的主頁。Avatar 則允許用戶在視頻聊天中以虛擬 3D 形象代替真人形象示人。

禮物和道具用來贈(zèng)送好友或者實(shí)現(xiàn)某些功能。2025 年至今，虛擬禮物及道具（包括頭像）占據(jù)平臺(tái)收入的 58.4%。

林蕾對(duì)《豹變》說：" 一開始我也覺得頭像沒用，后來使用時(shí)間長(zhǎng)了，逛商城真的控制不住買好看的頭像。" " 頭像好看的話，我也確實(shí)更愿意聊天，會(huì)把真人想成頭像的樣子。" 安娜很直接地表達(dá)自己的偏好。

購買頭像和 Avatar 的貨幣來自活動(dòng)贈(zèng)送和充值，絕大部分用戶選擇淺嘗輒止，而少數(shù)用戶則為了頭像和禮物狠狠氪金，這部分用戶是 Soul ARPU 值增長(zhǎng)的真正來源。招股書顯示，2025 年至今 Soul 充值額在前 10% 的用戶占總充值額的 82.3%，且這個(gè)比例在過去 3 年里持續(xù)上升，月均充值額則從 2022 年的 646 飆升到 919。

2023 年 Soul 提高了付費(fèi)深度，ARPU 值提升超 21.8%，收入提升 10.7%，這最終使公司首次實(shí)現(xiàn)了扭虧為盈。但這也伴隨著活躍用戶和付費(fèi)用戶的損失，其中付費(fèi)用戶數(shù)從約 170 萬下降至 150 萬左右，此后 ARPU 值和付費(fèi)用戶數(shù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，付費(fèi)用戶數(shù)在今年回到了 2022 年的水位。

提高付費(fèi)深度的具體措施包括，不斷推出 2000 元價(jià)位的超級(jí)限定頭像和高價(jià)禮物，孵化可售賣的數(shù)字 IP 資產(chǎn)等。同年，Soul 還推出了基于自研大模型的 AI 伴侶，并開放了向 AI 伴侶贈(zèng)送禮物的功能。

從元宇宙到 AI，老生態(tài)遇上新技術(shù)

Soul 最早于 2021 年 5 月申請(qǐng)?jiān)诿拦缮鲜?，一年后撤回并終止申請(qǐng)。算上 2022 年和 2023 年在港股遞交的申請(qǐng)，這次已經(jīng)是 Soul 第四次試圖 IPO。

執(zhí)著于上市，或與 Soul 和投資人之間對(duì)賭相關(guān)。從股權(quán)結(jié)構(gòu)可見，包括騰訊在內(nèi)的幾家公司都是以可贖回的優(yōu)先股形式進(jìn)行投資。從資產(chǎn)負(fù)債表來看，截至 2025 年 8 月底，Soul 發(fā)行的可贖回股份及贖回義務(wù)的金融負(fù)債達(dá)到 124 億元。如果觸發(fā)贖回條件，除了要按約定的價(jià)格償還優(yōu)先股外，公司還需要支付每年 8% 的單利。

從公布的利潤(rùn)數(shù)據(jù)也能看出 Soul 所承擔(dān)的壓力，公司營業(yè)利潤(rùn) / 調(diào)整后凈利潤(rùn)在 2023 年扭虧為盈，但如果加上贖回狀態(tài)下需要償還的優(yōu)先股和利息，Soul 至今仍處于虧損狀態(tài)。

因此，Soul 也需要講出當(dāng)下市場(chǎng)最火熱的故事，給上市之路上保險(xiǎn)。

" 給你一個(gè)虛擬身份進(jìn)行社交 " 這樣的產(chǎn)品邏輯很明顯來自元宇宙流行的時(shí)代，而到了 AI 爆火的階段，Soul 則及時(shí)在 2023 年研發(fā)了自己的大模型，并為用戶提供 "AI 聊天助手 " 和 "AI 伴侶 "。

如果購買了 AI 聊天助手的服務(wù)，在私聊窗口中，AI 會(huì)提示發(fā)什么更容易博得對(duì)方的好感；在發(fā)布動(dòng)態(tài)的頁面，AI 也可以提示使用什么圖文、金句等，提高個(gè)人主頁的格調(diào)和吸引力，適合希望和別人建聯(lián)但不擅言談的人。

但這個(gè)功能并不是人人都能接受的，與原有的生態(tài)還有磨合的空間。

" 我不會(huì)使用 AI 助手，我要的是對(duì)面的人喜歡和真實(shí)的我聊天，而不是我用 AI 偽裝成別人喜歡的樣子。" 林蕾希望得到的是精神內(nèi)核之間的共鳴，這也是 Soul 社區(qū)建立的初衷。同時(shí)，匿名也意味著不存在熟人社交圈 " 必須讓別人喜歡 " 的壓力。" 這就是個(gè)交友軟件，誰也不認(rèn)識(shí)誰，沒必要那么累。" 王莎莎說道。

也有人對(duì) AI 的使用沒那么介意。" 如果對(duì)面純用 AI、不走心地跟我聊天是能看出來的，只是大模型輔助一些細(xì)節(jié)無所謂。哪天 AI 真的發(fā)展到以假亂真的程度才有必要擔(dān)心。" 李二妮在與陌生人交流上更有信心一些。

目前 Soul 使用過各類 AI 功能的日均活躍用戶約 460 萬。Soul 招股書共提到 "AI"264 次，但如何讓 AI 技術(shù)更好地幫助用戶與他人交互乃至排遣寂寞，Soul 還有更多的提升空間。

從元宇宙到人工智能，從 2D 頭像到實(shí)時(shí) 3D 裝扮，從學(xué)生到職場(chǎng)牛馬乃至生活經(jīng)歷坎坷的普通人，與他人交互、排遣寂寞的需求本質(zhì)相同又形態(tài)各異。如何讓更多用戶滿意以至于愿意為此持續(xù)付費(fèi)，Soul 還需要不斷用新方式、新技術(shù)探索這個(gè)永久課題。

你使用過 Soul 嗎？

（應(yīng)受訪者要求，文內(nèi)均為化名）

本文來自微信公眾號(hào)" 豹變 "，作者：張經(jīng)緯，36 氪經(jīng)授權(quán)發(fā)布。