北交所基金正值高光時(shí)刻，竟也有跑輸基準(zhǔn)的掉隊(duì)者，業(yè)績(jī)分化背后有多重推手

財(cái)聯(lián)社 5 月 22 日訊（記者 吳雨其）2025 年，北交所市場(chǎng)成為資本市場(chǎng)的焦點(diǎn)之一。在政策支持與資金涌入的雙重推動(dòng)下，北證 50 指數(shù)年內(nèi)保持漲勢(shì)，并在 5 月 21 日創(chuàng)出 1500.31 點(diǎn)歷史新高。

在此背景下，北交所主題基金整體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，36 只基金（僅計(jì)算主代碼基金，下同）年內(nèi)平均收益率達(dá) 36.91%，部分產(chǎn)品漲幅甚至超過(guò) 80%。然而，市場(chǎng)的狂歡之下并非一片坦途。盡管北交所主題基金 " 全線(xiàn)飄紅 "，仍有部分產(chǎn)品在看似亮眼的收益背后，悄然跑輸比較基準(zhǔn)，出現(xiàn) " 高收益卻低達(dá)標(biāo) " 的尷尬現(xiàn)象。

全線(xiàn)飄紅與限購(gòu)潮：北交所基金的 " 高光時(shí)刻 "

今年以來(lái)，北交所主題基金無(wú)疑站上了風(fēng)口。Wind 數(shù)據(jù)顯示，截至 5 月 21 日，全市場(chǎng) 36 只北交所基金年內(nèi)平均收益率達(dá)到 38.05%，其中 31 只基金單位凈值創(chuàng)下歷史新高。華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開(kāi)以 80.79% 的年內(nèi)收益領(lǐng)跑，中信建投、匯添富、萬(wàn)家基金等旗下北交所主題產(chǎn)品緊隨其后，收益率均超 50%。

亮眼業(yè)績(jī)的背后，是北交所市場(chǎng)多重利好因素的共振。政策層面，北交所持續(xù)優(yōu)化制度設(shè)計(jì)，降低企業(yè)上市門(mén)檻，吸引專(zhuān)精特新企業(yè)聚集；業(yè)績(jī)方面，北交所上市公司 2025 年一季度財(cái)報(bào)顯示，265 家企業(yè)中有 165 家實(shí)現(xiàn)營(yíng)收正增長(zhǎng)，為市場(chǎng)提供了基本面支撐；資金端，公募基金加速布局，截至一季度末，72 只基金的前十大持倉(cāng)中出現(xiàn)了北交所公司，機(jī)構(gòu)配置比例顯著提升。

然而，資金的熱捧也帶來(lái)了管理壓力。為防止短期資金盲目涌入，多只基金近期啟動(dòng)限購(gòu)。例如，易方達(dá)北證 50 成份指數(shù)自 5 月 19 日起將單日申購(gòu)上限設(shè)為 3000 元，鵬揚(yáng)、廣發(fā)等旗下產(chǎn)品也紛紛將限額調(diào)低至萬(wàn)元以?xún)?nèi)。業(yè)內(nèi)人士指出，限購(gòu)既是控制規(guī)模、保護(hù)現(xiàn)有投資者利益的常規(guī)操作，也反映了部分基金對(duì)后市波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的警惕。

高收益背后的隱憂(yōu)：跑輸基準(zhǔn)的 " 掉隊(duì)者 "

盡管北交所主題基金整體表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但細(xì)究數(shù)據(jù)不難發(fā)現(xiàn)，部分產(chǎn)品在 " 高收益 " 的光環(huán)下，實(shí)則未能跑贏比較基準(zhǔn)。以國(guó)泰北證 50 成份指數(shù)為例，該產(chǎn)品年內(nèi)收益超 20%，卻跑輸基準(zhǔn)達(dá) 12 個(gè)百分點(diǎn)。

類(lèi)似情況并非個(gè)例，多只成立時(shí)間較晚或倉(cāng)位調(diào)整滯后的基金均出現(xiàn)顯著差距。上述產(chǎn)品成立時(shí)間為去年 11 月份，而同期成立的鵬華北證 50 成份指數(shù)也同樣跑輸基準(zhǔn) 10 個(gè)百分點(diǎn)。

這種分化首先與基金類(lèi)型相關(guān)。目前北交所主題基金主要分為兩類(lèi)：一類(lèi)是主動(dòng)管理型產(chǎn)品，依賴(lài)基金經(jīng)理的選股能力；另一類(lèi)是被動(dòng)指數(shù)基金，緊密跟蹤北證 50 指數(shù)。理論上，被動(dòng)型基金應(yīng)盡可能貼近指數(shù)表現(xiàn)，但實(shí)際運(yùn)作中，跟蹤誤差往往因建倉(cāng)節(jié)奏、成分股調(diào)整等因素被放大。

此外，部分主動(dòng)管理型基金也存在策略偏差。如南方北交所精選兩年定開(kāi)，年內(nèi)凈值超越基準(zhǔn)收益率為 11.43%，而同期成立的大成北交所兩年定開(kāi)、萬(wàn)家北交所慧選兩年定開(kāi)等北交所主題基金年內(nèi)凈值超越基準(zhǔn)收益率均超過(guò) 40%。

同指數(shù)不同命：業(yè)績(jī)分化的多重推手

根據(jù)上述分析不難發(fā)現(xiàn)，跑輸基準(zhǔn)的北交所主題基金均為被動(dòng)指數(shù)基金，且同樣跟蹤北證 50 指數(shù)的產(chǎn)品年內(nèi)業(yè)績(jī)首尾相差超 30 個(gè)百分點(diǎn)。為何跟蹤同一指數(shù)的基金會(huì)出現(xiàn)顯著收益差距？業(yè)內(nèi)人士指出，這一現(xiàn)象是多重因素交織的結(jié)果。

首先，建倉(cāng)時(shí)機(jī)至關(guān)重要。北證 50 指數(shù)自 2022 年推出以來(lái)波動(dòng)較大，2025 年初至今更是一路上揚(yáng)。對(duì)于不同成立時(shí)點(diǎn)的基金而言，建倉(cāng)成本差異顯著。2024 年四季度至 2025 年初成立的基金則面臨高位建倉(cāng)的壓力，若未能及時(shí)調(diào)整節(jié)奏，容易陷入 " 追高被套 " 的困境。

與此同時(shí)，成分股調(diào)整存在滯后性。北證 50 指數(shù)每季度調(diào)整一次成分股，但部分基金因合同限制或操作慣性，難以及時(shí)跟進(jìn)。

流動(dòng)性限制也加劇操作難度。北交所上市公司日均成交額普遍低于主板，大額資金進(jìn)出容易沖擊股價(jià)。某指數(shù)基金經(jīng)理坦言：" 跟蹤誤差的一部分源于成分股流動(dòng)性不足，尤其在市場(chǎng)快速上漲時(shí)，被動(dòng)加倉(cāng)可能推高成本。"

從主動(dòng)管理基金角度看，基金之間年內(nèi)凈值超越基準(zhǔn)收益率存在差異或也與比較基準(zhǔn)不同有關(guān)，如南方北交所精選兩年定開(kāi)的比較基準(zhǔn)為 " 北證 50 成份指數(shù)收益率 *65%+ 中債總指數(shù)收益率 *25%+ 中證港股通綜合指數(shù) ( 人民幣 ) 收益率 *10%"，而匯添富北交所創(chuàng)新精選兩年定開(kāi)的比較基準(zhǔn)為 " 北證 50 成份指數(shù)收益率 *80%+ 中債總指數(shù)收益率 *15%+ 中證港股通綜合指數(shù)收益率 *5%"。

更有甚者，北交所主題基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)與北證 50 指數(shù)無(wú)關(guān)，如嘉實(shí)北交所精選兩年定開(kāi)的比較基準(zhǔn)為 " 中國(guó)戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)綜合指數(shù)收益率 *75%+ 中債綜合財(cái)富指數(shù)收益率 *20%+ 恒生指數(shù)收益率 *5%"。

北交所主題基金的業(yè)績(jī)分化，既是市場(chǎng)規(guī)律的體現(xiàn)，也為投資者提供了重要啟示。對(duì)于普通投資者而言，需警惕兩類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)：一是盲目追逐短期高收益，忽視基金與基準(zhǔn)的偏離度；二是低估流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，誤將北交所基金等同于主板產(chǎn)品。