本文來(lái)源：時(shí)代周報(bào) 作者：王晨婷
地方專項(xiàng)債投向進(jìn)一步擴(kuò)圍。
近期，北京宣布將 100 億元專項(xiàng)債投向北京市政府投資引導(dǎo)基金，這在全國(guó)尚屬首次。
在此之前，多地在預(yù)算調(diào)整方案中，首次披露專項(xiàng)債券將用于 " 解決拖欠企業(yè)賬款 "（下稱 " 清欠 "）的進(jìn)展。如湖南省 2025 年省級(jí)預(yù)算調(diào)整方案指出，財(cái)政部新近下達(dá)湖南省第二批新增債務(wù)限額 794 億元，將全部編入此次預(yù)算調(diào)整方案，其中 200 億元專門(mén)解決政府拖欠企業(yè)賬款。
今年地方新增專項(xiàng)債券規(guī)模為 4.4 萬(wàn)億元，較上年增加 5000 億元。中信證券研報(bào)認(rèn)為，新增地方債發(fā)行加速的必要性增大，三季度新增專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模有望接近 2 萬(wàn)億元。除了項(xiàng)目建設(shè)之外，新增專項(xiàng)債用途也將側(cè)重于債務(wù)化解、企業(yè)拖欠款清償、土地收儲(chǔ)三方面。
已有 556 億元明確用于 " 清欠 "
6 月 20 日，中國(guó)債券信息網(wǎng)發(fā)布了 2025 年北京市第六批政府債券信息披露文件。根據(jù)文件顯示，6 月 26 日北京市政府專項(xiàng)債券（三十五期）將公開(kāi)招標(biāo)發(fā)行，該期債券計(jì)劃發(fā)行金額 100 億元，期限為 10 年，募集資金用于 " 北京市政府投資引導(dǎo)基金 "。
這是全國(guó)首次有地方專項(xiàng)債投向地方政府投資引導(dǎo)資金。市場(chǎng)分析，利用財(cái)政資金杠桿將撬動(dòng)社會(huì)資本，有望帶動(dòng)地方產(chǎn)業(yè)升級(jí)。
此外，新增專項(xiàng)債務(wù)限額用于 " 清欠 " 的安排也開(kāi)始落地。湖南、云南、廣西等地在對(duì) 2025 年省本級(jí)財(cái)政專項(xiàng)預(yù)算作出調(diào)整時(shí)，都提到了從財(cái)政部下達(dá)的全年新增地方政府專項(xiàng)債中，拿出一定比例用于解決拖欠企業(yè)賬款。
云南明確，今年新增專項(xiàng)債務(wù)額度 955 億元，369 億元用于補(bǔ)充政府性基金財(cái)力，230 億元用于項(xiàng)目建設(shè)，356 億元用于解決地方政府拖欠企業(yè)賬款；湖南在今年新增專項(xiàng)債務(wù) 1465 億元中，850 億元用于項(xiàng)目建設(shè)，415 億元用于補(bǔ)充政府性基金財(cái)力，200 億元解決拖欠企業(yè)賬款。
廣西 365 億元的專項(xiàng)債限額則主要安排用于項(xiàng)目建設(shè)、補(bǔ)充政府性基金財(cái)力、解決拖欠企業(yè)賬款等，并未明確用于 " 清欠 " 的具體份額。
根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布的數(shù)據(jù)，2024 年末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)應(yīng)收賬款高達(dá) 26.06 萬(wàn)億元，比上年末增長(zhǎng) 8.6％。從分配方式來(lái)看，用于解決拖欠企業(yè)賬款的資金分配采用 " 名單制管理 "。由省級(jí)財(cái)政部門(mén)依據(jù)存量政府投資項(xiàng)目債務(wù)規(guī)模、企業(yè)摸排數(shù)據(jù)等測(cè)算額度，定向撥付給納入重點(diǎn)名單的企業(yè)。
實(shí)際上，在 2024 年，部分地區(qū)就有 " 清欠 " 嘗試。去年 10 月，財(cái)政部在發(fā)布會(huì)上提到，2024 年以來(lái)財(cái)政部已經(jīng)安排了 1.2 萬(wàn)億元債務(wù)限額支持地方化解存量隱性債務(wù)和消化政府拖欠企業(yè)賬款。云南昭通市、陜西咸陽(yáng)市已實(shí)現(xiàn)拖欠款清零。
華創(chuàng)證券研報(bào)預(yù)計(jì)，當(dāng)前明確用于 " 清欠 " 的專項(xiàng)債額度是 556 億元，全年或超千億元。
土儲(chǔ)專項(xiàng)債發(fā)行提速
除了以上兩種新用途，土儲(chǔ)專項(xiàng)債雖然不是新事物，但在今年初重啟，也受到了不少關(guān)注。
5 月以來(lái)，土儲(chǔ)專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模迅速擴(kuò)大。根據(jù)企業(yè)預(yù)警通數(shù)據(jù)，截至 6 月 26 日，各地用于土地儲(chǔ)備的專項(xiàng)債規(guī)模已經(jīng)超過(guò) 1800 億元，發(fā)行規(guī)模在各項(xiàng)目類別中僅次于市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施。機(jī)構(gòu)普遍預(yù)計(jì)，今年土儲(chǔ)專項(xiàng)債的最終發(fā)行規(guī)模在 5000 億元以上。
從土儲(chǔ)專項(xiàng)債重啟，到專項(xiàng)債首次用于 " 清欠 " 和投資引導(dǎo)，專項(xiàng)債投向領(lǐng)域的擴(kuò)圍，大體始于去年底。
2024 年年底召開(kāi)的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議強(qiáng)調(diào)，2025 年要實(shí)施更加積極的財(cái)政政策。其中提到，增加地方政府專項(xiàng)債券發(fā)行使用，擴(kuò)大投向領(lǐng)域和用作項(xiàng)目資本金范圍。2024 年 12 月份，國(guó)務(wù)院辦公廳發(fā)布的《關(guān)于優(yōu)化完善地方政府專項(xiàng)債券管理機(jī)制的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱《意見(jiàn)》），明確 " 擴(kuò)大專項(xiàng)債券投向領(lǐng)域和用作項(xiàng)目資本金范圍 "，實(shí)行專項(xiàng)債券投向領(lǐng)域 " 負(fù)面清單 " 管理。
根據(jù)《意見(jiàn)》，完全無(wú)收益的項(xiàng)目，樓堂館所、形象工程和政績(jī)工程，除保障性住房、土地儲(chǔ)備以外的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，主題公園、仿古城（鎮(zhèn)、村、街）等商業(yè)設(shè)施和一般競(jìng)爭(zhēng)性產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目被列入專項(xiàng)債券投向領(lǐng)域 " 負(fù)面清單 "。除此之外，各項(xiàng)目均可申請(qǐng)專項(xiàng)債券資金。
此外，專項(xiàng)債券依法不得用于經(jīng)常性支出，嚴(yán)禁用于發(fā)放工資、養(yǎng)老金及支付單位運(yùn)行經(jīng)費(fèi)、債務(wù)利息等。
" 未納入‘負(fù)面清單’的項(xiàng)目均可申請(qǐng)專項(xiàng)債券資金，因此專項(xiàng)債擴(kuò)圍到政府投資引導(dǎo)基金和化債符合規(guī)定。" 財(cái)信金控首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家伍超明說(shuō)。
他告訴時(shí)代周報(bào)記者，專項(xiàng)債投向政府投資引導(dǎo)基金，屬于財(cái)政政策工具的創(chuàng)新和優(yōu)化，使財(cái)政資金能撬動(dòng)更多的社會(huì)資本，加大對(duì)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等新質(zhì)生產(chǎn)力的支持，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型；專項(xiàng)債資金用于清欠賬款，有助于改善企業(yè)現(xiàn)金流，暢通上下游產(chǎn)業(yè)鏈和國(guó)民經(jīng)濟(jì)循環(huán)，在加大穩(wěn)增長(zhǎng)的同時(shí)，減輕社會(huì)尤其是民營(yíng)企業(yè)償債壓力。
在備受關(guān)注的化債方面，去年以來(lái)，我國(guó)亮出 12 萬(wàn)億元地方化債 " 組合拳 "。今年全國(guó)至少有 2.8 萬(wàn)億元地方債券用于化債，包括用于置換債券 2 萬(wàn)億元、用于化債的新增專項(xiàng)債 8000 億元。
根據(jù) Wind 數(shù)據(jù)，截至 5 月末，全國(guó)已發(fā)行置換債券超 1.6 萬(wàn)億元，完成今年 2 萬(wàn)億元存量隱性債務(wù)置換額度的 80% 以上，已有 170 多個(gè)地區(qū)宣布實(shí)現(xiàn) " 全域隱性債務(wù)清零 "。
