本文來源：時代周報 作者：張汀雯
在 AI、5G 技術浪潮席卷全球的當下，光通信產業已然成為電子信息領域的 " 兵家必爭之地 "。
近日，東山精密（002384.SZ）拋出近 59.35 億元的巨額收購計劃，收購標的是一家光通信領域知名企業—— SourcePhotonics Holdings ( Cayman ) Limited（以下簡稱 " 索爾思光電 "）。
今年以來，東山精密業績保持高速增長，資金實力日益雄厚。在光通信市場需求持續增長的當下，東山精密通過本次收購快速切入光通信市場，借助索爾思光電的技術和市場優勢，未來可以進一步完善其在電子信息產業的戰略布局，拓展新的業務增長點，提升其在全球電子行業的綜合競爭力。
布局光通信，搶占電子信息產業新高地
6 月 18 日，東山精密公告，擬收購索爾思光電 100% 股權，以及認購其可轉債。
今次，對索爾思光電 100% 股份收購對價不超過 6.29 億美元；索爾思光電 ESOP（Employee Stock Option Program，員工期權激勵計劃，包含在本次收購方案中）權益收購對價不超過 0.58 億美元。
為支持其經營發展需要以及償還萬通發展認購的可轉債，東山精密擬認購索爾思光電金額不超過 10 億元人民幣的可轉債。上述投資金額合計不超過人民幣 59.35 億元。本次交易完成后，索爾思光電將成為東山精密的全資子公司。
索爾思光電專注于光通信領域，核心業務涵蓋光通信模塊及組件的設計、研發、生產與銷售。產品范圍覆蓋從 10G 到 800G 及以上速率的各類光模塊，其產品廣泛應用于數據中心、電信網絡、5G 通信等多個關鍵領域。此外索爾斯還擁有 50G 和 100GEML 等高速率光芯片的自主設計制造能力，400G 和 800G 系列產品已實現批量交付，并具備向下一代 AI 算力中心提供 1.6T 光模塊產品的能力。
目前，索爾思光電在全球多個國家和地區設有研發中心、生產基地及銷售網絡，具備較強的技術研發實力和完善的產業鏈布局，在全球光通信市場占據重要地位。
東山精密則主要從事電子電路產品、精密組件、觸控顯示模組、LED 顯示器件等的研發、生產和銷售。從戰略布局角度來看，索爾思光電在光通信模塊及組件領域的領先地位、深厚技術積累以及完善的產業鏈布局，將為東山精密帶來全新的業務增長引擎。
從索爾思光電自身的業績表現來看，2024 年，其實現營收 29.32 億元，凈利潤達 4.05 億元；2025 年一季度，實現營收 9.75 億元，凈利潤達 1.57 億元。發展勢頭強勁，為高估值收購提供了有力支撐。
值得注意的是，一直以來，東山精密在并購領域都展現出卓越的戰略眼光與強大執行力，其管理團隊憑借豐富經驗與卓越領導力，精準捕捉市場機遇，制定合理并購策略，助力公司連續并購成功。
2016 年東山精密收購 Mflex，成功切入蘋果供應鏈，進軍柔性線路板市場，帶來先進技術和穩定客戶資源，推動經營業績快速穩定增長；2018 年收購超毅（Multek），構建起全系列 PCB 產品組合，提升電子電路領域綜合實力；2022 年全資收購蘇州晶端，切入新能源汽車賽道，使新能源車用 PCB 業務成為新增長極；2025 年擬收購法國 GMD 集團，進一步拓展歐洲市場。
這一系列精準并購也推動著東山精密近年來實現營收的不斷攀升。即使本次收購形成一定商譽，也無礙其在行業內的領先地位與持續增長潛力。
當前，隨著 5G 通信、數據中心等行業的快速發展，光通信市場需求持續增長。通過本次收購，東山精密亦能快速切入光通信市場，借助索爾思光電的技術和市場優勢，完善其在電子信息產業的戰略布局，拓展新的業務增長點，提升在全球電子行業的綜合競爭力。
同時，東山精密在消費電子和新能源汽車領域積累了豐富的客戶資源、制造經驗和供應鏈管理能力。與索爾思光電在光通信領域的技術和產品相結合，有望在客戶資源共享、技術研發協同、生產制造優化以及供應鏈整合等方面產生顯著的協同效應。
隨著并購的推進，索爾思光電的業務整合將逐漸釋放協同效應，有望進一步提升東山精密的盈利能力和資金運作效率，從而在中長期內實現資金的良性循環，夯實東山精密在電子信息產業的領先地位。
業績強勢復蘇，AI+ 新能源驅動重估
2025 年一季度，東山精密實現營收 86.02 億元，同比增長 11.07%；歸母凈利潤 4.56 億元，同比大增 57.55%，環比暴漲 2392.74%，扭轉 2024 年下滑頹勢。
據中信證券、華泰證券等多家頭部券商研報數據顯示，東山精密業績彈性極為突出。券商預測其 2025~2027 年歸母凈利潤為 28.1 億元、36.5 億元，和 45.5 億元，復合增速達 64%，對應 PE 僅 17X/13X/11X，顯著低于行業均值，展現出強大的業績增長潛力與較高的估值性價比。
當前，東山精密正實施 " 消費電子 + 新能源 " 雙輪驅動戰略，不斷擴大新能源業務的營收占比。2025 年一季度，其新能源收入達 26.3 億元，同比增長 43.79%，占營收比重突破 30%。隨著新能源業務的持續增長，其對公司整體業績的貢獻將逐步提升，將進一步增強公司的抗風險能力。
截至今年一季度末，東山精密貨幣資金達 77.43 億元，較上年末增加近 6 億元，在手現金充裕。此前，還通過完成 14 億元定向增發（實控人全額認購），加碼流動資金，進一步增強了資金實力，為 " 消費電子 + 新能源 " 雙賽道布局提供有力支撐，也為此次收購提供了堅實的資金后盾。
不可否認的是，東山精密的大客戶 " 依賴癥 " 較為明顯。近年來，東山精密第一大客戶銷售額占比呈現出一定的上升趨勢，從 29.8% 逐步增長至 51.28%。然而，東山精密并非被動接受這一局面，而是積極采取多種舉措來應對潛在風險。
首先，在鞏固與現有大客戶深度合作的基礎上，東山精密積極向產業鏈上下游延伸，挖掘潛在客戶群體。當前，AI 產業的爆發式增長，正推動 ICT 基建大規模擴張，同時消費電子領域對 FPC（柔性印制電路板）的需求也因 AI 技術的融入持續攀升，高密度線路板需求呈激增態勢；新能源汽車行業中，電動化與輕量化發展趨勢不可逆轉，車用 FPC 在電池管理系統、傳感器等關鍵部件的滲透率不斷提升，市場空間廣闊。東山精密作為全球 FPC 市占率第二的企業，憑借技術與規模優勢，將深度受益于兩大領域的需求增長。
其次，東山精密不斷加大在研發投入，提升技術壁壘和產品差異化優勢。作為全球 FPC 市占率第二的企業，其在技術研發上的領先地位使其能夠快速響應市場變化和客戶多樣化需求。在儲能領域，東山精密也利用其在電子電路產品和精密組件制造方面的技術專長，為儲能系統提供關鍵核心器件，開拓了全新的市場空間和客戶群體。
此外，東山精密還積極拓展國際市場，通過在全球范圍內建立銷售網絡和合作伙伴關系，提升公司的品牌知名度和市場影響力。其產品廣泛應用于消費電子、通信設備、工業設備、AI、醫療器械等多個行業，分散了客戶集中度風險，增強了在不同市場周期下的抗風險能力。
