本文來源：時代商業研究院 作者：孫華秋
作者 | 孫華秋
編輯 | 韓迅
【導語】
在 AI 加速與實時計算需求爆發的當下，FPGA 芯片憑借硬件可編程的特性備受矚目，尤其是低延遲與高并行處理能力的天然優勢，使其成為優化 AI 推理算法的實時引擎。
然而，作為國內少數構建了 " 芯片 +EDA+IP" 全棧能力的 FPGA 廠商，安路科技（688107.SH）近年的業績表現不盡如人意。
財報顯示，2023 — 2024 年，安路科技的營業收入分別同比下滑 32.75%、6.99%，同期歸母凈利潤連續兩年陷入虧損態勢。2025 年第一季度，安路科技的營業收入同比大降 34.29%，業績頹勢仍未出現明顯的改善跡象。
在半導體行業競爭愈發激烈的當下，安路科技究竟是受制于短期行業周期波動，還是面臨著技術轉化或市場拓展層面的深層挑戰？
6 月 23 — 24 日，就業績修復、業務拓展等問題，時代商業研究院向安路科技發函并致電詢問。但截至發稿，對方仍未回復相關問題。
【摘要】
1. 核心業務持續承壓。受市場競爭加劇、下游行業需求復蘇緩慢等因素影響，近年安路科技營業收入和歸母凈利潤持續下滑，2025 年第一季度，其營收同比下滑 34.29%，歸母凈利潤同比下滑 8.51%。
2. 拓展增量市場。安路科技在深耕通信、工業、消費電子、醫療、電力能源等傳統優勢領域的同時，持續開拓新興客戶群體，并成功切入機器視覺、智能制造、智慧醫療、高端顯示等創新應用場景。
3. 關注業績邊際改善拐點。盡管面臨行業周期下行和業績持續承壓的挑戰，但安路科技在庫存去化、產品技術迭代及新興市場拓展方面均取得積極進展，形成了邊際改善合力。短期來看，投資者需重點跟蹤安路科技營收和凈利潤的環比增速變化，以觀察需求回暖下的業績修復能力。
【正文】
一、核心業務持續承壓
FPGA 芯片作為邏輯芯片中的靈活架構代表，兼具并行計算與低時延的優勢，被廣泛應用于通信、工業控制、人工智能等領域。
從行業大環境看，據美國半導體行業協會（SIA）數據，2024 年，全球半導體市場銷售額達 6276 億美元，同比增長 19.1%；據中國工業和信息化部數據，2024 年，我國集成電路設計收入達 3664 億元，同比增長 16.4%。
然而，在半導體行業整體向好的背景下，近年安路科技業績表現欠佳。
作為 2021 年登陸科創板的 FPGA 芯片企業，安路科技曾展現出強勁的發展動能，上市次年即實現扭虧為盈，一度被資本市場所青睞，股價在上市之初就突破 100 元大關。然而，自 2023 年起，安路科技的經營狀況急轉直下，由盈轉虧，且連續兩年陷入虧損泥潭。2025 年第一季度，安路科技的營收同比下滑 34.29% 至 9329 萬元，歸母凈利潤同比下滑 8.51% 至 -6040 萬元，凈利率低至 -64.74%，延續了 2023 年以來的經營頹勢。
在業績下滑的背景下，安路科技的三個重要股東卻同時減持股份套現。
6 月 20 日，安路科技發布公告稱，今年第二季度，公司員工持股平臺上海安芯企業管理合伙企業及其一致行動人上海安路芯半導體技術合伙企業、上海芯添企業管理合伙企業三個股東合計減持約 401 萬股股份，合計套現 1.09 億元。
二、加速庫存去化，拓展增量市場
面對市場競爭加劇和業績虧損的雙重挑戰，安路科技持續推進庫存去化。
財報顯示，2021 — 2024 年末，安路科技的存貨分別為 2.68 億元、5.61 億元、7.63 億元、5.67 億元，占當期營業收入的比重分別為 39.43%、53.87%、108.85%、86.91%，整體呈上升態勢。
2025 年第一季度末，安路科技的存貨同比減少 22.75% 至 5.40 億元，庫存壓力有所緩解。
在推進庫存優化的同時，安路科技持續加碼研發投入，加速推動產品矩陣的多元優化與迭代升級，進一步完善 "FPGA/FPSoC 芯片 + 專用 EDA 軟件 +IP/System 解決方案 + 技術支持 " 的一站式服務體系。2024 年，安路科技推出了 SALPHOENIX 系列全新高效能 PH1P 產品，聚焦高性價比和高效能場景。
在市場拓展方面，安路科技在深耕通信、工業、消費電子、醫療、電力能源等傳統優勢領域的同時，持續開拓新興客戶群體，成功切入機器視覺、智能制造、智慧醫療、高端顯示等創新應用場景。
隨著汽車智能化、電動化進程加速，FPGA 芯片在多屏異構顯示控制、智能交互處理、決策算法加速等場景的需求迎來爆發式增長。在汽車電子領域，安路科技汽車 FPGA 生態建設成效顯著，其車規級芯片已實現多場景車載應用落地，帶動相關業務銷售收入實現大幅增長。
與此同時，安路科技的 PH1P、DR1 等系列新產品在電力與新能源、機器人、運動控制與伺服系統、機器視覺等領域完成客戶導入并實現批量應用，技術產業化落地能力漸顯。
需注意的是，分地區看，2024 年，安路科技的營業收入主要來自中國內地，僅 1495.29 萬元營業收入來自中國香港，境外收入占比不足 3%。
三、核心觀點：關注業績邊際改善拐點
盡管面臨行業周期下行和業績持續承壓的挑戰，但安路科技在庫存去化、產品技術迭代及新興市場拓展方面均取得積極進展，形成了邊際改善合力。
短期而言，隨著庫存去化進程加速，安路科技的盈利修復動能有望逐步釋放，投資者需重點跟蹤營收和凈利潤的環比增速變化，以觀察需求回暖下的業績修復能力；中長期來看，車規級芯片量產落地與新興應用場景的持續突破，有望為安路科技的業績貢獻增量，建議關注安路科技與汽車電子領域頭部客戶合作進展、車規芯片量產規模，以及工業自動化、機器人等新興市場的訂單放量節奏。
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