本文來源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 作者：金子莘
在 3400 點(diǎn)徘徊多日后，7 月 9 日早盤，上證指數(shù)一度突破 3500 點(diǎn)，截至 7 月 10 日早盤收盤，再次站穩(wěn) 3500 點(diǎn)。
對(duì)于上證指數(shù)強(qiáng)勢(shì)突圍，國(guó)投證券林榮雄團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，銀行板塊功不可沒。其團(tuán)隊(duì)在 7 月 6 日發(fā)表的研報(bào)中表示，" 事實(shí)上，今年銀行板塊的上漲是大盤指數(shù)走高的核心推動(dòng)力，上證指數(shù)從年初的 3347 點(diǎn)漲到目前 3450 點(diǎn)附近，最主要的貢獻(xiàn)來自于銀行（年內(nèi)銀行指數(shù)漲幅超過 15%），上半年銀行對(duì)大盤貢獻(xiàn)達(dá)到 87.61 點(diǎn)，若剔除銀行的貢獻(xiàn)，上證指數(shù)點(diǎn)位會(huì)將與年初相比則幾乎走平。"
從 A 股整體視角來看，時(shí)代財(cái)經(jīng)以 2025 年上半年至 7 月 9 日收盤數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)（下同，本文數(shù)據(jù)均以該區(qū)間為準(zhǔn)），按申萬一級(jí)行業(yè)（2021）和 Wind 概念類產(chǎn)業(yè)主題指數(shù)統(tǒng)計(jì)，以流通市值加權(quán)平均的計(jì)算方式，梳理上半年 A 股市場(chǎng)各個(gè)板塊以及概念主題漲跌情況。
回歸整個(gè) A 股市場(chǎng)，從行業(yè)指數(shù)來看，漲幅前三位是 SW 美容護(hù)理、SW 傳媒和 SW 有色金屬，分別上漲 26.26%、25.58% 和 22.1%。意料之外的是，一直刷屏的大金融并未上榜前三，SW 銀行位列第七，區(qū)間內(nèi)上漲 18.52%。概念產(chǎn)業(yè)指數(shù)則是覆銅板遙遙領(lǐng)先，上半年漲幅高達(dá) 157.90%，其次是游戲出海、玻璃纖維、穩(wěn)定幣及電路板。
滬指再觸 3500 點(diǎn)，年內(nèi)僅 4 個(gè)行業(yè)收跌
截至 7 月 10 日早盤收盤，上證指數(shù)漲 0.36% 報(bào) 3505.58 點(diǎn)，該指數(shù)自 4 月 7 日大調(diào)整后一路上漲，上漲勢(shì)趨勢(shì)長(zhǎng)達(dá)兩個(gè)多月之久。A 股市場(chǎng)整體來看，上證指數(shù)年內(nèi)漲 4.59%，深證成指漲 4.91%，創(chuàng)業(yè)板指漲 1.71%。
從申萬一級(jí)行業(yè)年內(nèi)漲跌情況來看，今年的市場(chǎng)表現(xiàn)整體可圈可點(diǎn)。
31 個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)中，年內(nèi)僅僅 4 個(gè)行業(yè)區(qū)間收跌，跌幅最大的是 SW 煤炭，下跌 8.42%；此外，SW 石油石、SW 食品飲料、SW 房地產(chǎn)，依次下跌 3.06%、3%、2.74%。
此外，有 8 個(gè)申萬一級(jí)行業(yè)漲幅在 10% 以內(nèi)，漲幅由高到低排列分別是：SW 社會(huì)服務(wù)、SW 電力設(shè)備、SW 商貿(mào)零售、SW 家用電器、SW 公共事業(yè)、SW 非銀金融、SW 建筑裝飾及 SW 交通運(yùn)輸，剩余 19 個(gè)行業(yè)上漲幅度都超過 10%，這其中 SW 美容護(hù)理、SW 傳媒、SW 有色金屬、SW 醫(yī)藥生物、SW 環(huán)保是年內(nèi)漲幅最大的 5 個(gè)行業(yè)。
從 " 收益王 " 細(xì)分成分股來看，北交所不可忽視。SW 美容護(hù)理共有 33 只成分股，收益前兩位個(gè)股均來自北交所，分別是錦波生物（832982.BJ）和芭薇股份（837023.BJ），分別上漲 136.25% 和 80.38%。
SW 傳媒板塊漲幅最大的是 ST 華通（002602.SZ），區(qū)間漲幅高達(dá) 159.14%；其次是由年初動(dòng)畫電影《哪吒 2》帶動(dòng)的光線傳媒（300251.SZ），區(qū)間漲幅為 110.59%；巨人網(wǎng)絡(luò)（002558.SZ）作為該行業(yè)的漲幅第三成分股，區(qū)間漲幅也高達(dá) 108.55%。
SW 有色金屬行業(yè)有 4 只個(gè)股股價(jià)實(shí)現(xiàn)翻倍，分別是中洲特材（300963.SZ）、中潤(rùn)資源（000506.SZ）、華陽新材（600281.SH）和豪美新材（002988.SZ）。其中，中洲特材區(qū)間漲幅達(dá)到驚人的 294.73%，半年多時(shí)間股價(jià)漲了近 3 倍。
從主題概念來看，則是另一番風(fēng)景。據(jù) Wind 數(shù)據(jù)，覆銅板概念成為了年內(nèi)毫無疑問的 " 收益王 "，該概念板塊區(qū)間漲幅高達(dá) 157.9%，超出漲幅第二的概念近 90%；游戲出海、玻璃纖維、穩(wěn)定幣、電路板成為今年年內(nèi)漲幅前五的概念板塊，分別上漲 68.14%、65.82%、64.97% 及 64.78%。
而寒武紀(jì)概念則遺憾成為年內(nèi)收益墊底的概念板塊，年內(nèi)下跌 10.4%，跌幅前三還有小基站和顯示面板概念，年內(nèi)分別下跌 9.64% 和 9.27%。
值得注意的是，跌幅榜前十中還出現(xiàn)了 TOPcon 電池、白酒等 " 前頂流 " 板塊，今年年內(nèi)表現(xiàn)均不盡如人意。
下半年市場(chǎng)將如何演繹？
展望后市，上證指數(shù)否能站穩(wěn) 3500 點(diǎn)，還有待市場(chǎng)檢驗(yàn)。后續(xù)市場(chǎng)將行至何處，時(shí)代財(cái)經(jīng)在業(yè)內(nèi)獲取的觀點(diǎn)均偏向正面。
" 近期上證指數(shù)的表現(xiàn)也確實(shí)能夠證實(shí)投資者對(duì) A 股市場(chǎng)信心的提升。" 摩根士丹利基金認(rèn)為，過去幾周市場(chǎng)對(duì)利空因素反應(yīng)較為鈍化，對(duì)利好因素反應(yīng)則非常積極。當(dāng)下的市場(chǎng)有兩個(gè)關(guān)鍵因素支持，一是資金面，二是風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。
摩根士丹利基金進(jìn)一步解釋，今年以來（國(guó)內(nèi)）銀行存款利率再次調(diào)降，定期存款的下調(diào)帶來居民資產(chǎn)荒，部分資金流向權(quán)益資產(chǎn)，A 股的流動(dòng)性相對(duì)充裕；同時(shí)，美元指數(shù)自年初以來震蕩下跌，并且跌至 2022 年初美聯(lián)儲(chǔ)加息周期的起點(diǎn)，美元指數(shù)的弱勢(shì)推動(dòng)了全球資金的再平衡，外資不再減持中國(guó)資產(chǎn)，對(duì)沖基金在港股的活躍度提升。
國(guó)投證券林榮雄團(tuán)隊(duì)則提示，眼下先不急于對(duì)大盤指數(shù) " 牛不牛 " 下判斷（尤其是快牛），" 找準(zhǔn)結(jié)構(gòu)和方向 " 是最重要的。在銀行 " 搭臺(tái) " 的背景下，該團(tuán)隊(duì)認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)偏好提升的提升依然是定價(jià)的核心，現(xiàn)階段科技科創(chuàng)依然是維持占優(yōu)推薦，而相對(duì)低估值分位的大盤成長(zhǎng)（創(chuàng)業(yè)板指）或?qū)⒊蔀樽顬槭芤娴姆较颉?/p>
對(duì)于后市策略，博時(shí)基金團(tuán)隊(duì)更傾向，" 風(fēng)險(xiǎn)偏好正回暖，考慮啞鈴型配置。"
博時(shí)基金向時(shí)代財(cái)經(jīng)分析，"A 股從三因子分析框架看，企業(yè)盈利依然承壓，流動(dòng)性與風(fēng)險(xiǎn)偏好處于擴(kuò)張回暖趨勢(shì)，市場(chǎng)格局偏多。"
從下半年的配置來看，博時(shí)基金考慮繼續(xù)采取啞鈴型配置策略，一方面通過對(duì)港股和 A 股景氣成長(zhǎng)資產(chǎn)的配置增厚收益，另一方面，在 PPI 同比和 M1 等基本面指標(biāo)未確認(rèn)上行拐點(diǎn)前，繼續(xù)考慮低波紅利資產(chǎn)。"
摩根士丹利基金向時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，"A 股市場(chǎng)或仍將沿著中國(guó)制造的主線演繹，繼續(xù)看好幾個(gè)方向：一是科技成長(zhǎng)，出口管制緩和對(duì)于具有海外產(chǎn)業(yè)鏈的公司更為有利；二是中國(guó)制造，包括高端機(jī)械、汽車、軍工乃至醫(yī)藥等，其中的優(yōu)質(zhì)公司需重視；三是新消費(fèi)，部分公司不但牢牢占據(jù)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)主導(dǎo)低位，海外市場(chǎng)拓展也極為順利，或?qū)⒊蔀闃I(yè)績(jī)新增長(zhǎng)點(diǎn)。"
