近日，OpenAI 在萬眾期待中發(fā)布了 GPT-5，吸引了市場對 AI 領(lǐng)域的大量關(guān)注。與此同時，國內(nèi)也有 AI 公司正沖擊港股 IPO。
格隆匯獲悉，近期，深圳海清智元科技股份有限公司（簡稱 " 海清智元 "）向港交所遞交招股書，擬在香港主板上市，民銀資本、浦銀國際為聯(lián)席保薦人。
海清智元是一家多光譜 AI 技術(shù)企業(yè)，依托在多光譜感知與 AI 算法領(lǐng)域的自研技術(shù)，提供能夠探測人眼可見及不可見的物理信息的產(chǎn)品及服務(wù)，其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于消防安全、工業(yè)危害預(yù)防等復(fù)雜場景。
這家公司質(zhì)地如何？今天就來一探究竟。
01
深圳寶安區(qū) AI 公司沖擊 IPO，估值超 35 億
海清智元成立于 2013 年，由周波（周先生）創(chuàng)立，之前叫 " 深圳市海清視訊科技有限公司 "，2022 年改制為股份有限公司，總部位于廣東省深圳市寶安區(qū)航城街道。
2015 年公司發(fā)布 AI 視覺場景訓(xùn)練技術(shù)；2018 年推出專為邊緣 AI 計算設(shè)計的 HtOS 操作系統(tǒng)，并在 2022 年發(fā)布多光譜 AI 感知計算整合技術(shù)。2024 年，公司發(fā)布多光譜 AI 異常火源檢測儀。
公司發(fā)展過程中曾先后獲得多輪融資，投資方包括朗科投資、高新投、成都中小擔、小禾創(chuàng)投等。其中，在 2025 年 7 月的 D 輪融資時，公司交易后隱含估值為 35.5 億元。
股權(quán)結(jié)構(gòu)方面，本次發(fā)行前，周波直接持有海清智元 5.96% 股份，并通過眾誠天盈、眾正天盈、眾知天盈合計控制 48.87% 的投票權(quán)，為控股股東。
周波今年 50 歲，1999 年 7 月取得中國西安礦業(yè)學(xué)院（現(xiàn)稱西安科技大學(xué)）自動控制專業(yè)工學(xué)學(xué)士學(xué)位，畢業(yè)后曾擔任成都科力電子研究所的視訊研發(fā)工程師，負責視訊技術(shù)的研發(fā)；還在深圳市圖敏智能視頻股份有限公司當過幾年產(chǎn)品經(jīng)理，負責領(lǐng)導(dǎo)視訊產(chǎn)品的開發(fā)與管理；并當過深圳市黃河數(shù)字技術(shù)有限公司的總經(jīng)理。
成立海清智元后，周波一直擔任董事會主席及總經(jīng)理，他在計算機視覺及熱成像行業(yè)擁有約 26 年經(jīng)驗。
公司執(zhí)行董事兼副總經(jīng)理苗瑞今年 39 歲，2010 年 7 月取得西安科技大學(xué)計算機科學(xué)與技術(shù)專業(yè)工學(xué)學(xué)士學(xué)位，苗瑞曾就職于深圳市黃河數(shù)字技術(shù)有限公司，擔任研發(fā)部軟件工程師，負責嵌入式軟件產(chǎn)品開發(fā)。后來在 2013 年加入海清智元，擔任研發(fā)總監(jiān)，2022 年成為副總經(jīng)理。
02
過半收入來自多光譜 AI 模組業(yè)務(wù)，依賴五大供應(yīng)商
海清智元的產(chǎn)品及服務(wù)包括多光譜 AI 模塊、多光譜 AI 感知終端、多光譜 AI 大模型服務(wù)。
其中，多光譜 AI 模塊指專為采集多個光譜波段（包括紅外、紫外與可見光）的信息而設(shè)計的嵌入式 AI 視覺模塊，可實現(xiàn)同步多光譜數(shù)據(jù)的采集，突破了傳統(tǒng)可見光成像的感知局限。廣泛用于需要精準識別材料成分、溫度變化及隱藏缺陷等信息的精細化場景。
多光譜 AI 感知終端指一種融合光譜成像與 AI 算法的智能終端設(shè)備，能夠采集包括近紅外、短波紅外及可見光在內(nèi)的多光譜波段數(shù)據(jù)，以增強對物體特性的感知與理解。
多光譜 AI 大模型服務(wù)融合多光譜數(shù)據(jù)與領(lǐng)域?qū)Ｓ?AI 的模型服務(wù)，旨在支持模型訓(xùn)練、壓縮及安全的端側(cè)部署。其構(gòu)建于統(tǒng)一架構(gòu)之上，可實現(xiàn)跨譜段成像與分析，并提供適配泛安全領(lǐng)域復(fù)雜需求的高效本地推理能力。
具體來看，2022 年至 2025 年一季度，海清智元多光譜 AI 模組業(yè)務(wù)的收入占比從 84.2% 降至 57.3%；多光譜 AI 感知終端的收入占比相對較低；而多光譜 AI 大模型服務(wù)從 2024 年產(chǎn)生收入，到 2025 年一季度為公司貢獻了 35.2% 的收入。
多光譜 AI 的產(chǎn)業(yè)鏈上游為設(shè)備及平臺軟件提供關(guān)鍵組件，包括精密機械部件、圖像傳感器、光學(xué)元件、成像模塊、計算單元及 AI 芯片；
中游由海清智元等多光譜 AI 技術(shù)企業(yè)構(gòu)成，這些企業(yè)主要提供針對各類客戶需求定制的技術(shù)服務(wù)，包括多光譜 AI 模塊、多光譜 AI 感知終端、多光譜 AI 算法及大模型服務(wù)；
下游應(yīng)用場景涵蓋火災(zāi)檢測、食品質(zhì)量管理、皮膚診斷、具身智能等，服務(wù)對象為 AI 硬件設(shè)備制造商、行業(yè)解決方案集成商及企業(yè)客戶等。
海清智元需要向做半導(dǎo)體元件、光學(xué)與傳感器、印刷電路板的供應(yīng)商采購原材料。報告期內(nèi)，公司向五大供應(yīng)商的采購額分別占同期采購總額的 36.1%、54.2%、66.4% 及 89.3%，公司的運營可能因集中于少數(shù)主要供應(yīng)商而受影響。此外，一些關(guān)鍵元器件的價格波動及供應(yīng)短缺也可能影響公司的業(yè)務(wù)。
目前，泛安全是多光譜 AI 的最大應(yīng)用領(lǐng)域。公司的客戶主要有 AI 硬件設(shè)備制造商、行業(yè)解決方案集成商、大型企業(yè)客戶三類，報告期內(nèi)，海清智元來自五大客戶的收入分別占同期總收入的 42.1%、38.3%、59% 及 64.8%。
公司通常給予主要客戶信用期，在向客戶收取貿(mào)易應(yīng)收款項時面臨信貸風險。報告期內(nèi)，海清智元的貿(mào)易應(yīng)收款項賬面價值分別約 2140 萬元、1900 萬元、1.45 億元、1.33 億元，整體呈增長趨勢，且貿(mào)易應(yīng)收款項周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為 29 天、68 天、60 天及 159 天。
03
2024 年扭虧，毛利率波動較大
近幾年，海清智元的業(yè)績波動較大，2023 年在宏觀經(jīng)濟疲弱、部分產(chǎn)品需求減少影響下，公司的虧損凈額增加，2024 年才實現(xiàn)扭虧。
具體來看，2022 年、2023 年、2024 年及 2025 年 1-3 月（簡稱 " 報告期 "），海清智元的收入分別約 2.25 億元、1.17 億元、5.23 億元及 0.82 億元，對應(yīng)的凈利潤分別約 -493 萬元、-1841.3 萬元、4041.2 萬元及 1414.4 萬元。
其中，受宏觀經(jīng)濟疲弱、產(chǎn)品需求下降、新訂單減少、低價產(chǎn)品的銷售比例上升等影響，公司 2023 年收入同比減少 47.9%。
2024 年公司收入有所上升，主要得益于市場對公司的安全相關(guān)應(yīng)用產(chǎn)品需求相對強勁、獲取新客戶貢獻了大量訂單，以及多光譜 AI 大模型服務(wù)實現(xiàn)商業(yè)化并首次錄得收入。
值得注意的是，盡管 2022 年公司處于虧損之中，但仍派付了 500 萬元股息。
報告期內(nèi)，海清智元的毛利率分別為 22.6%、12.2%、18.8%、32.9%，凈利率分別為 -2.2%、-15.7%、7.7%、17.2%，均存在較大波動。
近年來，多光譜 AI 行業(yè)市場持續(xù)增長，2024 年市場規(guī)模達到 135 億元，在技術(shù)進步推動下，預(yù)計將由 2025 年的 200 億元飆升至 2029 年的 588 億元，復(fù)合年增長率達 31%。
其中，2024 年多光譜 AI 模塊、多光譜 AI 大模型服務(wù)、多光譜 AI 感知終端的市場規(guī)模分別為 45 億元、10 億元、80 億元，預(yù)計到 2029 年將分別增長至 153 億元、60 億元、375 億元。
但海清智元所處的多光譜 AI 技術(shù)市場競爭激烈，市場參與者包括豪威集團（韋爾股份）、商湯科技、?？低暋eledyne、譜鉅科技等。競爭者可能通過加速技術(shù)迭代與產(chǎn)品創(chuàng)新，或降低產(chǎn)品或服務(wù)價格來吸引客戶，從而刺激銷量增長，而這可能會沖擊公司產(chǎn)品的市場需求及定價策略。
多光譜 AI 技術(shù)領(lǐng)域處于高速發(fā)展階段，技術(shù)創(chuàng)新不斷涌現(xiàn)，為了保持競爭力，公司需在研發(fā)方面投入大量資源。
報告期內(nèi)，海清智元的研發(fā)開支分別約 1980 萬元、1110 萬元、2520 萬元、470 萬元，分別占各期間總收入的 8.8%、9.5%、4.8% 及 5.7%。但持續(xù)的研發(fā)投入可能對公司的盈利能力及經(jīng)營現(xiàn)金流量產(chǎn)生不利影響，且研發(fā)成果也存在不確定性。
整體而言，盡管海清智元已在我國多光譜 AI 行業(yè)占據(jù)一定市場地位，但公司當前處于業(yè)務(wù)擴張階段，且市場競爭激烈，公司需要持續(xù)投入資金進行研發(fā)及市場開拓，短期內(nèi)可能產(chǎn)生虧損，未來公司能否持續(xù)綁定大客戶，并拓展新客戶，來提高自我造血能力，格隆匯將持續(xù)關(guān)注。
