格隆匯獲悉，今天（8 月 11 日），宏遠股份（920018）申購，發行價格 9.17 元 / 股，發行市盈率為 12.34 倍。鑒于 A 股打新賺錢效應好，且今年在北交所 IPO 上市的 8 家新股上市首日全都收漲，建議積極申購。
不過，近期北交所打新已卷出新高度，像 8 月 8 日上市的酉立智能的正股中簽門檻已經超過 570 萬，而今年 1 月上市的星途測控中簽門檻才 170 萬左右，可見北交所打新已經成為有錢人之間的廝殺，資金少的股民很難中簽，大概率陪跑。
接下來分析一下宏遠股份的基本面情況。
宏遠股份成立于 2000 年，注冊地位于遼寧省沈陽市經濟技術開發區。公司主要從事電磁線的研發、生產和銷售，產品主要包括換位導線、紙包線、漆包線、漆包紙包線、組合導線等多種品類，目前主要應用于高電壓、大容量電力變壓器、換流變壓器和電抗器等大型輸變電設備。
電磁線是電力變壓器的核心部件，電磁線的質量和可靠性對輸變電工程的穩定、安全運行至關重要，尤其在超 / 特高壓輸變電工程中格外重要。
宏遠股份的產品廣泛應用于我國多項具有行業領先水平的重大超 / 特高壓輸電工程，包括世界上電壓等級最高的 ± 1100kV 的昌吉—古泉特高壓直流輸電工程，錫盟—泰州、扎魯特—青州、白鶴灘—浙江 / 江蘇、哈密—重慶、金上—湖北等多項 ± 800kV 特高壓直流輸電工程，世界首個柔性直流電網工程（北京冬奧會重點配套工程）± 500kV 張北柔性直流輸電工程。
具體來看，2022 年、2023 年、2024 年（簡稱 " 報告期 "），換位導線的營收占比均超 64%，且呈增長趨勢；紙包線的營收占比在 20% 左右，呈下滑趨勢；漆包線和漆包紙包線的營收占比較低。
近幾年，盡管宏遠股份的業績呈增長趨勢，但受原材料價格波動及部分產品結構調整等影響，宏遠股份的毛利率存在波動。
報告期內，宏遠股份的營業收入分別約 13.11 億元、14.61 億元、20.72 億元，毛利率分別為 7.21%、8.54%、7.97%，對應的凈利潤分別約 0.5 億元、0.64 億元、1.02 億元。
結合目前的訂單情況、經營狀況以及市場環境，宏遠股份預計 2025 年營業收入約為 24.7 億元至 27.3 億元，同比增長幅度約為 19.18% 至 31.73%，主要系下游需求增加及公司產能擴大，公司業務規模擴大所致；歸屬于母公司所有者的凈利潤約 1.14 億元至 1.32 億元，同比增長幅度約為 12.54% 至 30.30%。
報告期內，宏遠股份經營活動產生的現金流量凈額分別約 -2.44 億元、-6829.04 萬元和 2855.62 萬元，波動較大。其中，2022 年至 2023 年公司經營性凈現金流為負數，主要受業務規模增長、原材料采購價格波動以及期初期末存貨結構變動的影響，公司的采購支出、支付給員工的工資及費用持續增長，以及公司與不同客戶、供應商之間的結算方式不同導致。
宏遠股份面臨原材料價格波動風險。公司生產電磁線的主要原材料為電解銅、無氧銅桿，其成本占公司營業成本的比例超過 90%，銅價波動是公司營業成本波動的主要因素。而公司所從事的電磁線行業屬資金密集型產業，流動資金需求較大，若銅價持續上漲或維持高位將導致公司日常流動資金需求隨之上升，公司財務費用可能增加，甚至還可能影響公司的毛利率和經營業績。
報告期內各期，宏遠股份向前五大原材料供應商采購原材料的金額占當期材料采購總額的比例均超 97%，占比較大。為保證原材料質量及供貨的及時性，公司選擇與周邊大型電解銅供應商合作，向中國船舶工業物資東北有限公司、陜西眾科云佳實業有限公司、天津市瑞中特種電工材料有限公司、艾倫塔斯公司等供應商采購電解銅、絕緣漆等原材料，存在主要原材料供應商集中風險。
公司客戶集中于輸變電設備行業，主要包括特變電工及其子公司、中國西電子公司、山東電力設備、山東輸變電、山東泰開以及土耳其 ASTOR、美國 VTC、埃及 ELSEWEDY 和印尼 B&D 等。報告期內，宏遠股份前五大客戶銷售金額占當期銷售收入的比例分別為 80.31%、76.54% 和 72.45%，主要客戶集中度較高。
此外，宏遠股份下游輸變電設備行業市場需求與宏觀經濟發展態勢、我國電網建設、基礎設施建設、固定資產投資規模等密切相關。未來如果宏觀經濟形勢出現不利變化，將通過基建等下游行業傳導至公司所屬行業，從而可能影響公司的經營業績。
據招股書，本次發行前，楊緒清、楊立山及楊麗娜合計控制公司 83.62% 股份的表決權，三人為公司的共同實際控制人。其中，楊立山系楊緒清之子，楊麗娜系楊緒清之女，2022 年 1 月 25 日，楊緒清、楊立山及楊麗娜簽署《一致行動協議》。
本次 IPO，超額配售選擇權行使前，宏遠股份擬募集資金約 2.8 億元，按本次發行價格計算的預計募集資金總額約 2.8 億元，將用于電磁線生產線智能數字化升級項目、電磁線生產線智能數字化擴建項目、電磁線研發中心建設項目、新能源汽車高效電機用特種電磁線生產基地項目、補充流動資金。
