文｜新品略財經，作者｜吳文武
又一家全國知名連鎖超市巨頭即將告別 A 股。
《新品略財經》關注到，5 月 7 日晚，*ST 人樂（即人人樂，002336.SZ）發布公告稱，公司于 2025 年 5 月 6 日收到深圳證券交易所下發的《終止上市事先告知書》，深圳證券交易所擬決定終止公司股票上市交易。
人人樂即將告別 A 股的消息，其實早就在市場預料之中。公告顯示，因公司 2023 年度經審計的凈資產為 -3.87 億元，股票被實施退市風險。
2024 年的人人樂仍然沒有走出泥潭，持續虧損。2024 年度經審計的期末凈資產為 -4.04 億元。人人樂最新發布的公告就意味著即將要退市了。
目前，人人樂股票已停牌，停牌前股價連續多日跌停，年內更是已跌超 40%，總市值還剩下 16.24 億元。
人人樂，這家全國知名的連鎖超市巨頭，更被市場譽為是 " 深圳超市之王 "，現在黯然退市，經歷了一個怎樣從巔峰到衰敗的故事？又何以至此？
01 曾硬剛家樂福、沃爾瑪的 " 深圳超市之王 "
相較沃爾瑪、家樂福、華潤萬家等國內外知名超市巨頭，人人樂的規模要小不少，但在深圳、廣東，以及在西安地區，人人樂是響當當般的存在。
人人樂的創業及發展故事也很精彩，要從它的創始人開始說起。
1996 年，深圳市金屬交易所總經理何金明，在歐洲培訓時發現了超市行業的巨大潛力，當時正值中國超市行業發展初期，何金明商業眼光獨到，看好中國商超行業的前景。
回國之后的何金明隨即決定在深圳市南山區開了一家小超市，取名人人樂南油店。媒體報道稱，這家店有 2600 平米，每天的銷售額高達 6 萬多，這在當時來說堪稱是：印鈔機。
本以為人人樂南油店能一直高枕無憂時，人人樂迎來了一個強大的競爭對手：家樂福。
僅僅在人人樂南油店開業三個月之后，全球零售巨頭家樂福進駐南山，把門店開在了距離人人樂僅有 2.5 公里的地方，人人樂的壓力一下子就來了。
家樂福門店開業后，人人樂的銷售額開始下降，從原本每天的 6 萬多元下降至 4 萬多元，甚至有時候不足兩萬。何金明當時要么選擇關店，要么選擇繼續堅持，但想到當初開店是從銀行貸款了 100 萬元，何金明還是選擇了繼續創業。
人人樂開始全面學習家樂福的促銷策略和高效的運營模式，用現在的行話來說是：調改。
很快，何金明帶領人人樂和家樂福開展了一場 " 閃電戰 "，打了一場精彩的價格戰，打敗了家樂福的這家門店。
后來，人人樂南油店旁邊又開了一家沃爾瑪，又來和人人樂競爭。三年之后的 1999 年 11 月，人人樂在深圳福田開了第二家門店。過了一年之后，人人樂進駐惠州市場，惠州店開業當天，銷售額高達近 400 萬元，一鳴驚人。
人人樂開啟了狂奔發展模式，后來走向全國市場，并于 2010 年 1 月在深交所上市，迎來高光時刻。
巔峰時期的人人樂在全國門店總數量接近 150 家，2010 年至 2016 年連續 7 年營收超百億，最高時達到 129.1 億元。
人人樂是深圳人的回憶，特別是對來深圳打工、工作和生活的人們來說，以前一定常去人人樂購物。
巔峰時期的人人樂，年銷破百億，敢于和家樂福、沃爾瑪競爭，不僅是 " 深圳超市之王 "，更是 " 廣東超市之王 "，風光無限。
02 人人樂將黯然退市，何以至此？
《新品略財經》曾記得在 2012 年左右，在深圳龍華區梅林關口有一家人人樂門店，在下班后或者周末，生意都很爆火。
前些年，后來有一次再去逛這家人人樂門店時，門店縮小了很多，二樓租給了一家卡丁車門店，一樓改成了超市。在這家人人樂門店店面縮小的背后，人人樂上演了從巔峰到逐漸衰落的故事。
上市之后的人人樂，雖然規模增加，但卻不賺錢。從 2012 年開始，人人樂就首次出現虧損，后來在 2013 年人人樂關閉虧損門店，以及加強毛利率管控、成本管控，扭虧為盈。但從此之后，人人樂的主營業務就開始長期處于虧損狀態。
在持續虧損狀態下，人人樂在 2019 年易主 " 曲江系 "，此后的人人樂面臨越來越大的經營壓力，營收逐年下降，到 2023 年的時候，人人樂的凈資產已經變為負值，資不抵債。
2024 年，人人樂為了保殼，開始資產大甩賣，先后出售了 13 家有經營門店的子 " 孫 " 公司的股權，還關閉了一些門店，即使這樣，也未能遏制住頹勢。
人人樂財報顯示，公司 2024 年營收僅為 14.3 億元，同比下降 49.86%。進入 2025 年之后，人人樂的經營情況仍沒有好轉，2025 年一季度，營收下降至 1.294 億元，同比下降 77.81%；凈利潤虧損 7962 萬元。
現在人人樂即將退市，也說明了其在 2024 年的努力沒有成功。截至 2024 年末，人人樂在全國門店數量僅剩下 32 家，較巔峰時期的近 150 家門店總數，關閉了 100 多家。
人人樂從誕生到崛起，沖上巔峰時刻，再到后來逐漸衰落，是整個中國本土傳統商超發展的一個縮影，要找到人人樂為何會被拋棄的原因，答案和原因并不復雜。
人人樂誕生于深圳，踩中了深圳經濟特區經濟發展的紅利，踩中了傳統商超時代發展的紅利，那時候的人人樂，只需要有序發展，做好背后的供應鏈，每進入一個城市自然就會爆火。
至少在深圳地區，人人樂的知名度和影響力還是可以的，在深圳本地消費者看來，人人樂和華潤萬家這樣的國內超市品牌沒有太多的區別。
但傳統商超競爭又很激烈，每一個商圈和生活圈，都會匯聚各大品牌的超市，比如前文所述的深圳龍華的這家人人樂，后來在馬路斜對面就開了一家華潤萬家，吸引走了很多人人樂的客戶。
除了線下商超的激烈競爭之外，電商時代的到來，對傳統商超漸漸形成了極大的沖擊，更不用說現在的移動互聯網發展的多電商業務生態，直播帶貨、生鮮電商、社區生鮮、網上買菜等，也會不斷沖擊人人樂線下門店的生意。
當然，人人樂也在積極自救，關閉虧損門店，縮小店面，但在運營模式和經營思維上并沒有太多的改變，當消費者有了越來越多的選擇，人人樂自然就會被拋棄。
人人樂自身經營管理也存在不少問題。據媒體報道，比如向供應商反饋對賬不及時，導致門店部分品牌商品缺貨的情況，傳統的企業管理模式以及背后的管理思維也制約了人人樂的發展。
人人樂前幾年做了很多探索，做人人樂購網上商城、人人樂園移動 APP、人人樂微商城等線上購物平臺，但因為增發股份募集資金計劃泡湯而擱淺。
人人樂后面也做了高端精品超市和社區生活超市業務的探索，但市場競爭太激烈了，轉型效果不及預期，逐漸衰敗至今。
03 2025，商超行業的冰火兩重天愈演愈烈
人人樂從巔峰走向衰敗，特別是近幾年持續虧損，資不抵債，其背后是傳統商超行業上演了大敗退潮。
據不完全統計，2024 年，國內至少有超過 782 家商超門店關閉，其中就包括沃爾瑪、物美超市、永輝超市等知名品牌，其中永輝超市在 2024 年就關閉了 232 家門店，永輝超市在 2024 年虧損也擴大至 14.7 億元。
進入 2025 年之后，傳統商超行業的關門潮仍在繼續，不僅國內商超品牌在關閉門店，就連昔日很受消費者青睞的日系商超也在加速關閉門店，比如，永旺超市豐臺店已經宣布將于 5 月 16 日正式終止營業，這意味著北京再無永旺超市。
傳統商超、大賣場的關門潮未來還將持續，這股寒風仍將會繼續凜冽。
然而，中國商超行業又呈現出了火爆的另一面，最具代表性的有兩家品牌。
第一個代表品牌就是來自沃爾瑪旗下的山姆會員店，山姆會員店在國內最近幾年開啟了狂飆模式，現在平均每年 6 至 7 家的新店開業。截至 2025 年初，山姆中國門店已達到 54 家，預計年底將突破 60 家，每家山姆店基本上都被消費者買爆了。
據沃爾瑪今年 2 月公布的財報數據，2024 財年沃爾瑪中國營收 203 億美元，約合人民幣 1473 億元。大概估算，目前山姆的銷售額占整個沃爾瑪中國業績的三分之二。另據媒體報道，山姆中國 2024 年銷售額很可能突破了 1000 億元。
第二個代表品牌就是紅得發紫的胖東來，胖東來已經火爆了全國，成為了中國本土商超品牌的網紅頂流品牌，數據顯示，2024 年胖東來集團銷售額達到 169.64 億元。
進入 2025 年之后的胖東來發展勢頭繼續兇猛，在今年第一季度的銷售額達到了 62.7 億元，按此發展速度，2025 年會是胖東來的又一個大豐收年。胖東來創始人于東來表示，今年胖東來的銷售額盡量控制在 200 億元以內。
山姆狂飆代表的是倉儲會員制超市的爆火，山姆憑借著國際品牌優勢，特別是在一二線城市和經濟發達地區，山姆收獲了很多中產階級消費者。
盡管山姆有不少爭議，但依然無法阻擋消費者對其的購買熱情，比如在廣東深圳、珠海等城市，香港人北上消費成為一股潮流，買爆山姆的場景時常上演。
而胖東來則代表的是一股新的本土商超品牌崛起，主打品質牌、服務牌、感情牌，走中高端消費模式、精品模式、爆品模式，胖東來正展現出驚人的商業價值、網紅品牌效應以及綜合社會效應。
在目前的中國商超行業，有一個很受市場認可的觀點，胖東來模式是中國商超模式的希望，多家品牌開始學習和擁抱胖東來模式，其中最具代表性的就是永輝超市。
永輝超市從去年開始全面學習胖東來，被胖東來調改后的門店煥然一新，讓市場看到了永輝超市自救的希望。目前在永輝超市第一大股東名創優品創始人葉國富的帶領下，繼續全面調改門店。
國內其他本土傳統商超品牌也在積極變革和創新，比如華潤萬家在一邊關閉傳統超市門店的同時，也在開精品高端超市門店。
2025 年，互聯網巨頭又打起了新一場即時零售新大戰，對傳統商超也會有明顯影響。生鮮、日用品等是熱門商品，比如最近幾個月，美團就在東莞市場線下猛推小象超市業務。
整個 2025 年，商超行業的冰火兩重天愈演愈烈，傳統商超的大敗退潮將會持續上演。山姆會繼續狂飆，胖東來會繼續網紅，就連現在盒馬也基本上放棄了 X 會員店，全力發展下沉市場業務。
2025 年的商超行業的變與不變共存，冰與火持續上演。消費時代變了，消費者也變了，特別是像人人樂這種傳統商超更應該加速求變。
目前人人樂還沒有消失，雖然告別了 A 股，未來只要繼續創新，找到新出路，還有生存機會，是否是上市公司已經不重要了。
