小鵬汽車正在從 2023 年的低谷中復(fù)蘇過來。
2025 年第一季度，小鵬汽車交出了一份頗有看點(diǎn)的成績單。財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司當(dāng)季總交付量達(dá) 9.4 萬輛，同比激增 330.8%，環(huán)比提升 2.7%，這一亮眼表現(xiàn)不僅遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，更使其在新勢(shì)力陣營中占據(jù)領(lǐng)先地位。
銷量增長直接轉(zhuǎn)化為財(cái)務(wù)指標(biāo)的改善：季度總營收同比增長 141.5% 至 158.1 億元，整體毛利率和汽車毛利率分別攀升至 15.6% 和 10.5%，實(shí)現(xiàn)連續(xù)七個(gè)季度增長。尤為可喜的是，凈虧損大幅收窄 51.5% 至 6.6 億元。
資本市場(chǎng)也給出積極反饋。財(cái)報(bào)發(fā)布后，財(cái)報(bào)發(fā)布后小鵬汽車美股股價(jià)單日飆升 13%，收?qǐng)?bào) 22.25 美元 / 股，盤中漲幅更一度突破 16%。
營收微降，虧損收窄
小鵬汽車 2025 年第一季度總收入為 158.1 億元，雖然同比大幅增長 141.5%，但環(huán)比 2024 年第四季度的 161.1 億元下降了 1.8%。更值得關(guān)注的是，作為核心收入的汽車銷售收入為 143.7 億元，環(huán)比下降 2.1%。這一現(xiàn)象與當(dāng)季交付量環(huán)比增長 2.7% 形成矛盾。通過計(jì)算可知，2024 年第四季度單車收入約為 16.03 萬元，而 2025 年第一季度降至 15.29 萬元，降幅達(dá) 4.6%。
小鵬汽車財(cái)務(wù)與會(huì)計(jì)副總裁吳佳銘在電話會(huì)上指出：" 第一季度看到的平均售價(jià)可能是全年最低點(diǎn)，后續(xù)季度將穩(wěn)步提升。" 這種結(jié)構(gòu)性改善，配合預(yù)計(jì)下半年實(shí)現(xiàn)的規(guī)模效應(yīng)，將共同推動(dòng)毛利率向 " 十幾個(gè)百分點(diǎn)的高位 " 邁進(jìn)。
毛利率表現(xiàn)也是小鵬汽車本季度財(cái)報(bào)的一大亮點(diǎn)。小鵬汽車 2025 年第一季度整體毛利率達(dá)到 15.6%，較 2024 年同期的 12.9% 提升 2.7 個(gè)百分點(diǎn)，較 2024 年第四季度的 14.4% 提升 1.2 個(gè)百分點(diǎn)。更為關(guān)鍵的是汽車毛利率的改善，本季度汽車毛利率為 10.5%，相比 2024 年同期的 5.5% 大幅提升 5 個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比也提升了 0.5 個(gè)百分點(diǎn)。
吳佳銘表示，小鵬汽車已經(jīng)連續(xù)七個(gè)月實(shí)現(xiàn)了整車?yán)麧櫬实奶嵘?。這主要?dú)w功于降本工作，以及一定程度的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。
從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，MONA M03 和小鵬 P7 系列成為絕對(duì)的銷量擔(dān)當(dāng)。小鵬 MONA M03 今年第一季度累計(jì)銷量突破 4.7 萬輛，在小鵬汽車當(dāng)季度總銷量占比約 50%。小鵬 P7+ 上市 5 個(gè)月，近日已完成第 5 萬臺(tái)新車下線。
虧損收窄是另一大亮點(diǎn)。本季度凈虧損 6.6 億元，同比收窄 51.5%，環(huán)比收窄 50.1%；按非公認(rèn)會(huì)計(jì)原則計(jì)算，凈虧損僅為 4.3 億元，同比大幅減少 69.8%。虧損規(guī)模顯著低于市場(chǎng)預(yù)期的同時(shí)，還創(chuàng) 2020 年第三季度以來新低。
新增超百億研發(fā)，有相當(dāng)比例投向 AI 領(lǐng)域
在研發(fā)投入方面，2025 年第一季度，小鵬汽車在智能駕駛研發(fā)上的投入高達(dá) 19.8 億元，同比增長 46.7%，略超市場(chǎng)預(yù)期 18.6 億元。小鵬汽車聯(lián)合創(chuàng)始人、董事長兼 CEO 何小鵬透露，小鵬汽車在 2024 年的研發(fā)總支出大約在 65 億美元；2025 年預(yù)計(jì)全年的研發(fā)支出約為 85 億美元，而增加的研發(fā)支出很大一部分將用于 AI 相關(guān)的投資。
圖靈 AI 芯片的研發(fā)進(jìn)展尤為引人注目。何小鵬透露，在第二季度，我們已經(jīng)有部分（配備小鵬汽車自研的圖靈芯片的）車進(jìn)入到了生產(chǎn)環(huán)節(jié)；而在第三季度，配備圖靈芯片的車型將會(huì)更大范圍地放量。
" 如果在車上做到 L3 級(jí)別的自動(dòng)輔助駕駛軟件能力，對(duì)用戶來說，這將是汽車與 AI 結(jié)合中巨大的創(chuàng)新與變革。所以，在 2025 年、2026 年，我們會(huì)堅(jiān)定地以圖靈芯片為基礎(chǔ)，圍繞自動(dòng)輔助駕駛能力和智能座艙能力，來構(gòu)建全本地端的 VLA（視覺語言動(dòng)作）能力。" 何小鵬說到。
更長遠(yuǎn)地看，小鵬汽車正在構(gòu)建一個(gè)超越汽車本身的智能生態(tài)。何小鵬透露，機(jī)器人業(yè)務(wù)將與汽車業(yè)務(wù)形成深度協(xié)同，預(yù)計(jì) 2026 年進(jìn)入量產(chǎn)階段。這種 " 車機(jī)協(xié)同 " 的戰(zhàn)略布局，不僅拓展了商業(yè)邊界，更強(qiáng)化了核心技術(shù)能力的復(fù)用。
重申四季度要盈利，路徑清晰但挑戰(zhàn)不小
管理層在電話會(huì)上給出了明確的盈利指引—— 2025 年第四季度盈利。這一目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)路徑已經(jīng)清晰可見：產(chǎn)品組合持續(xù)優(yōu)化帶來的均價(jià)提升，圖靈芯片量產(chǎn)帶來的成本下降，以及軟件訂閱服務(wù)占比的提高。
要實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，小鵬需要在多個(gè)維度同時(shí)發(fā)力。銷量提升是最基礎(chǔ)的保障，交付指引顯示，小鵬汽車預(yù)計(jì)第二季度總交付量約為 10.2 萬輛至 10.8 萬輛，同比上升 237.7% 至 257.5%，收入預(yù)計(jì)為 175 億元至 187 億元，同比上升 115.7% 至 130.5%。
2025 年堪稱小鵬汽車的產(chǎn)品大年，戰(zhàn)略布局呈現(xiàn)出清晰的梯次推進(jìn)節(jié)奏。在產(chǎn)品規(guī)劃方面，公司將在第二季度完成五款在售車型的年款升級(jí)與配置提升，夯實(shí)現(xiàn)有產(chǎn)品矩陣的競(jìng)爭力。進(jìn)入三季度，包括備受期待的 G7 在內(nèi)的兩款全新車型將開啟交付，其中定位 25 萬級(jí) SUV 市場(chǎng)的 G7 被何小鵬寄予厚望，稱其將成為 " 細(xì)分市場(chǎng)競(jìng)爭力突出的新產(chǎn)品 "。而第四季度將迎來戰(zhàn)略級(jí)產(chǎn)品——鯤鵬超級(jí)電動(dòng)車型的量產(chǎn)落地，進(jìn)一步完善高端產(chǎn)品布局。
從產(chǎn)品矩陣的戰(zhàn)略部署來看，即將于本月底推出的 MONA M03 Max 版本主攻 15 萬元級(jí)大眾市場(chǎng)，以行業(yè)首發(fā)的 " 滿血版 " 智能駕駛作為差異化突破口；三季度上市的 G7 將率先搭載自研圖靈芯片，在中高端市場(chǎng)建立技術(shù)標(biāo)桿；而全新 P7 則肩負(fù)品牌向上使命，通過產(chǎn)品力的全面提升來突破價(jià)格天花板。這種階梯式的產(chǎn)品投放策略，既實(shí)現(xiàn)了主流價(jià)格帶的全覆蓋，又確保了技術(shù)領(lǐng)先性的持續(xù)輸出，為公司中長期發(fā)展構(gòu)筑了堅(jiān)實(shí)的產(chǎn)品基礎(chǔ)。
然而，實(shí)現(xiàn)盈虧平衡的道路并非坦途。行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)的持續(xù)加劇給小鵬帶來了巨大壓力。特斯拉 Model Y 的起售價(jià)已下探至 25 萬元以內(nèi)，比亞迪也通過 " 榮耀版 " 車型大幅降價(jià)，這迫使小鵬不得不跟進(jìn)調(diào)整價(jià)格策略。G6 車型在 3 月份的官方降價(jià) 1.5 萬元雖然刺激了銷量，但也進(jìn)一步壓縮了利潤空間。此外，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的不確定性，特別是歐洲市場(chǎng)對(duì)中國電動(dòng)車的政策變化，都可能影響小鵬的海外擴(kuò)張計(jì)劃。
目前小鵬已在德國、挪威、荷蘭等歐洲國家實(shí)現(xiàn)交付，并計(jì)劃在下半年進(jìn)入法國、西班牙市場(chǎng)。在東南亞，泰國和馬來西亞的本地化生產(chǎn)項(xiàng)目正在推進(jìn)，這將幫助小鵬汽車規(guī)避關(guān)稅壁壘，提升區(qū)域競(jìng)爭力。不過，海外業(yè)務(wù)仍處于投入期，短期內(nèi)難以對(duì)業(yè)績形成有力支撐，如何在擴(kuò)張速度和財(cái)務(wù)健康之間取得平衡，將是小鵬汽車需要謹(jǐn)慎權(quán)衡的問題。
透過這份財(cái)報(bào)可以看出，小鵬汽車正處在轉(zhuǎn)型發(fā)展的關(guān)鍵階段。一方面，公司在智能駕駛技術(shù)、產(chǎn)品矩陣完善、成本控制等方面取得了實(shí)質(zhì)性進(jìn)展；另一方面，激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭和持續(xù)的盈利壓力仍是嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。
在經(jīng)歷了大起大落后，小鵬汽車更加清楚了自己的優(yōu)勢(shì)和邊界。然而，這場(chǎng)關(guān)乎生死的轉(zhuǎn)型之戰(zhàn)，才剛剛進(jìn)入最關(guān)鍵的攻堅(jiān)階段。
（本文首發(fā)于鈦媒體 App 作者｜韓敬嫻 編輯｜李玉鵬）
