編輯丨關雎
圖源丨英偉達
英偉達已成為當今 AI 時代的基石，而它對初創公司的投資，預示著它對未來十年構建英偉達的大生態的野心。
從 2000 年開始，英偉達就開始進行股權投資。起初，它以收并購為主，2005 年前后并購了 3Dfx Interactive、MediaQ、Portalplayer 等公司。后來，它就按照風險投資的方式，進行投資。截至目前，它已參與了 200 余項投資，投出了 20 只獨角獸。
自 2023 年起，英偉達在一級市場出手越發頻繁，從 2022 年 20 起左右的投資，上升到 2023 年末大約 50 起。此后的時間，英偉達保持著大約一年 50~60 起的投資節奏。該時期，英偉達的通用 GPU 成為 AI 的關鍵基礎設施，同時也是英偉達的股價受 AI 催化而翻倍增長的時候。
從投資標的發展階段而言，英偉達橫跨了從種子輪到 D 輪、E 輪、F 輪，甚至并購的不同企業發展階段。
這些投資大多圍繞著 AI 產業鏈的上中下游，囊獲了 AI 算力、大模型和 AI 應用的全 AI 產業鏈。并且，這些投資大多發生在美國本土，偶有投資歐洲、以色列等其它地區的企業。
英偉達投資的三個主體
長期以來，英偉達做一級市場投資主要由公司旗下的投資部門進行。目前，該部門叫做 " 企業發展部 "，由 Vishal Bhagwati 領導。
Bhagwati 曾在麻省理工學院就讀，獲得了計算機科學碩士學位，此外他還在沃頓商學院獲得了 MBA 學位。他在 2000 年左右成立了一家名為 Emadison 的公司，并獲得了紅杉資本的投資，這家公司而后被賣給了 CAM Systems。
此后，他還在 HP 和 Oracle 擔任戰略投資和并購交易的高管，在 HP 期間，他曾推動超過 280 億美元的并購交易。2020 年后，他跳槽至英偉達，擔任負責戰略與投資的高管。
在他的領導下，英偉達開啟了 " 買買買 " 模式，尤其在 2022 年之后：2021~2022 年，平均每年進行了 15 次投資，到了 2023~2025 年，它的年平均投資數量為 40 起左右，將近是之前的 3 倍。
Bhagwati 曾表示，投資事件的數量上升并非事先計劃如此，隨著 AI 爆發式發展，英偉達要緊緊盯住最前沿的動態，投資頻次自然而然增加了。
它的投資理念也并非追求傳統 VC 追求的財務回報，而追求通過投資來強化英偉達的生態體系。Bhagwati 曾提到，我們不會投資一家不用我們技術及產品的公司。
然而大規模投資創業公司，也會被輿論認為有企圖壟斷的嫌疑。有人懷疑它做股權投資，是將投資和使用其產品進行綁定，盡管官方否認了這一觀點。
除了 Bhagwati 領導的戰略投資部門，Sid Siddeek 所領導的 NVenture 是英偉達進行一級市場投資的另一股重要力量。和 Bhagwati 所領導部門不同的是，NVenture 更加注重投資帶來的財務回報，而非只關注投資標的和英偉達之間的業務協同。
Siddeek 擁有豐富的投資經驗，曾在中東主權財富基金穆巴達拉工作了 9 年，此后領導過迪拜主權財富基金在科技領域的投資。在加入英偉達之前，他曾在軟銀愿景基金工作過兩年。而在 20 年前，他曾擔任過英偉達的投資者關系經理兩年，那時的英偉達還是一家圖形顯卡公司，融資曾屢屢碰壁。
2021 年，Siddeek 重新加入英偉達，負責 NVenture 的投資工作。巧合的是，NVenture 也在 2021 年成立。
成立之后，NVenture 的投資節奏逐漸加快，從 2023 年的 14 次左右，提升至 2024 年的 20 次。2025 年截至目前，NVenture 已參與了 14 項投資。
雖然這三個主體在投資理念、方式等方面存在顯著差異，但是它們的最終目的都是一致的：做大做強英偉達的產業生態。
英偉達投出了 20 只獨角獸
近兩年，相比于硅谷的其他巨頭，英偉達投資數量驚人。睿獸分析顯示，亞馬遜、微軟的戰投部門在 2024 年僅僅出手 10 次左右，而英偉達的企業發展部在同年出手了 45 次。
高頻投資也帶來較好的業績回報。現在，包括英偉達企業發展部和 NVentures 在內，英偉達一共投出了 20 只獨角獸。此外，對于已經成為獨角獸的公司，比如 OpenAI 和 xAI，英偉達也參與了其后續融資。總體而言，英偉達的投資組合中站著大約 40 只獨角獸。
從投后估值達到獨角獸水平的方面看，英偉達企業發展部的業績大大超過了 NVentures。2019 年至今，企業發展部投出了 17 家獨角獸，并且英偉達投資它們的時間多發生在 2023 年及之后。
這 17 家獨角獸大多涉及 AI 大模型層和 AI 應用層的業務，他們依賴英偉達的 GPU 及相關技術來開展業務。
You.com: 英偉達于 2024 年參投了 You.com 的 5000 萬美元 B 輪融資，等到 You.com 在今年完成了 C 輪融資后，該公司估值達 15 億美元，躋身獨角獸行列。目前，You.com 面向企業端提供 AI 深度搜索和研究服務，宣稱可將傳統咨詢行業耗時數周的戰略咨詢報告，以最快 5 分鐘的時間來完成。創始人 Richard Socher 在最新一輪融資完成后，就表示融資目的之一，就是購買更多英偉達的 GPU，以支持擴大的業務規模的算力需求。
Reka AI：該公司于今年 7 月官宣了由英偉達和 Snowflakes 共同投資的 1.1 億美元 A+ 輪。這輪投資之后，Reka Ai 成為 10 億美元獨角獸。它專注于 AI 大模型研發，不過和硅谷大部分堆參數的 AI 大模型不同，它嘗試有效控制計算成本，以更低成本開發出市場領先的 AI 大模型，類似于國內深度求索研發的 DeepSeek。對于本次融資，英偉達并未發表直接評論，不過有業內評論稱，Reka AI 將在英偉達 GPU 基礎上來優化 AI 推理的效率。
Weka.io：該公司成立于 2014 年，目前聚焦于研發解決數據密集型的工作負載的存儲解決方案，解決傳統數據存取的性能瓶頸。2019 年之后，英偉達連續四次投資了這家公司。2024 年，這家公司估值達到 16 億美元。Weka.io 已和英偉達在硬件、軟件等方面開展緊密合作，比如 Weka 的技術可優化英偉達 GPU 服務器的存儲性能。
FigureAI：這是一家硅谷炙手可熱的人形機器人本體公司，堪比特斯拉的擎天柱。在去年，官宣了 6.75 億美元的 B 輪融資，投資方包括英偉達、三星、微軟、亞馬遜、英特爾等。目前，公司估值 20 億美元。Figure AI 的最新產品 Figure 02 采用了英偉達的 GPU 作為核心處理器，同時其用于人形機器人的 AI 大模型，也在英偉達 GPU 上進行訓練。
Imbue：2023 年，這家專注于 AI Agent 領域的初創公司獲得一筆 2 億美元的 B 輪資金。該公司由一位華人女科學家創立，目標打造千億參數的 AI 智能體。該公司在獲得英偉達投資前，已手握 1 萬張 H100 卡。
Inflection AI：2023 年，Inflection AI 獲得了一筆引人注目的投資，投資方包括 Bill Gates、谷歌、英偉達等，金額 13 億美元。核心創始團隊來自谷歌 Deepmind 核心團隊，致力于開發更具有情商的 AI 大模型，目標是電影《Her》中那樣的 AI，企圖和 OpenAI 展開競爭。當時，該公司已經建有 2.2 萬張英偉達 H100 的 AI 智算集群，為當時規模最大的之一。不過，2024 年微軟出價 6.5 億美元，收購該公司的核心資產，核心創始人員隨即加入微軟，而公司目標市場也從個人消費市場轉向了企業級市場。
除了上述公司外，Bhagwati 帶領的企業發展部投出了多家 AI 大模型的獨角獸，包括 AI21 labs、Mistal AI、Cohere 等。同時，它還投出了多家垂直領域的 AI 智能體獨角獸，例如做 AI 編程的 Poolside、AI 醫療的 Hippocratic AI、AI 搜索的 Perplexity。
英偉達旗下的 NVenture 目前投出了 4 只獨角獸。除了上述提到的 Hippocatic Ai 外，還有 Field AI、Abridge 和 Synthesia。
Field AI 要做具身智能的大腦，它采用了有別于 Open AI 大語言模型的全新 AI 架構，該架構更適用于人形機器人的 " 大腦 "。
Abridge 聚焦于將醫院里的繁瑣醫療記錄進行 AI 化處理。該公司估值已達 53 億美元。
Synthesia 專注于 AI 的視頻內容生成，推出的 Synthesia 2.0 可實現虛擬形象的視頻。該虛擬形象就像主播面對鏡頭的口播場景一樣，可根據上下文調整語氣、面部表情和肢體語言。
這三家公司均直接或間接使用了英偉達 GPU 產品。比如 Field AI 的大模型產品采用了英偉達工具鏈及 GPU 進行訓練，而 Synthesia 運行在亞馬遜云之上，而亞馬遜云大量采購了英偉達的 GPU。
構建未來 10 年的英偉達產業生態
早在 2000 年就開始做投資并購的黃仁勛，是一位具備敏銳技術嗅覺的投資并購高手。
未盡研究創始人周健工認為，黃仁勛在 2000 年初并購競爭對手 3dfx，構建了它在圖形渲染顯示卡的統治地位；2019 年，黃仁勛又以 69 億美元，并購了 Mellanox，使得英偉達從 GPU 產品提供商向著 AI 智算中心整體方案提供商，邁出了重要一步。
英偉達還曾計劃收購 Arm，黃仁勛企圖通過這次收購，構筑橫跨 CPU 和 GPU 的競爭護城河，不過最后卻因為反壟斷原因而終止。
當下，黃仁勛并沒有停止投資，而是指揮著 Bhagwati 領導的企業發展部和 Siddeek 負責的 NVenture 進行投資。每一筆潛在投資的最后決議，都需要黃仁勛親自簽署。黃仁勛正計劃通過這一筆筆投資，構筑未來 10 年的統治地位。
近 3 年來，英偉達的投資領域正逐漸發生著改變，它正在從投資 AI 大模型，投資 AI 基礎設施，慢慢轉向能源、具身智能等領域。
不過，英偉達仍然基本圍繞著生成式 AI 的三大要素：算力、數據、模型，進行投資。
在算力方面，它圍繞著如何將 GPU 算力發揮得更好，投資了一系列半導體公司，比如 Arrcus 和 Ayar labs。此外，在算力中心的可持續能源供給方面，它投資了 Utilidata、Commonwealth Fusion 等。
近日，它還宣布投資量子計算公司 PsiQuantum，這家公司表示，它正與英偉達進行合作，重點將量子硬件與 AI 芯片做整合，并聯合開發可跑在 GPU 上的量子算法。
在數據方面，英偉達參與投資了數據庫管理公司 Databricks、數據標注公司 Scale AI 等。
在 AI 大模型方面，英偉達已投資了眾多 AI 模型公司，其中包括 Open AI、xAI 等。此外，他連續 4 次投資了面向企業端的 AI 大模型 Cohere，以及 OpenAI 的前聯合創始人 IIya 的 SSI。SSI 致力于研發更安全的人工智能，僅僅成立一年，估值已達到 320 億美元。
從另一角度看，英偉達的投資旨在構筑未來 5~10 年統一的、一站式的 AI 基礎設施。2025 年 3 月，英偉達的 GTC 大會上，黃仁勛提出了 AI 工廠（AI Factory）的概念，這一概念旨在將 AI 開發和工業流程相結合，涵蓋從數據采集、訓練、微調、大規模推理的整個 AI 工作流程，讓 AI 工廠能夠產生肉眼可見的價值。AI 工廠的初期客戶包括了 Uber、Google、Netflix 等。
投資下游應用場景的公司，可助力 AI 工廠可被下游 AI 應用所廣泛使用。
硬件永遠為軟件服務的，人們希望 AI 芯片能夠支撐起通用人工智能（AGI）的實現。AGI 何時到來，有人說 2027 年，有人說 2030 年之后。
不論何時到來，在它到來前，又或者真正的 AI killer APP 出現前，必須要有足夠好的軟硬件技術及產品的支撐。
華泰證券計算機首席分析師謝春生曾表示，AI 正在改造所有的既存 IT 系統，原來軟件算法會被 AI 算法重寫，原來硬件架構將被顛覆，CPU 和 GPU 的數量比例，會從大約 8 比 2，變成大約 2 比 8，其中伴隨著大量軟硬件架構、技術、產品、生態的重構。
毫無疑問的是，英偉達已是這場 AI 改造 IT 系統革命的中堅力量。
根據英偉達最新發布的年報，在其資產負債表上，英偉達所投資的長期股權價值已從 2024 財年的 13 億美元上升至 2025 財年的 34 億美元。這些投資組合的價值在一年時間增長了近 3 倍。
投資創業公司，就是投資未來。英偉達在這些投資的價值會遠遠超越當前財報所呈現的價值。
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