美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾周三淡化了外界認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)可能通過(guò)降息，來(lái)緩沖特朗普總統(tǒng)關(guān)稅政策對(duì)經(jīng)濟(jì)造成沖擊的預(yù)期。
根據(jù)有著 " 新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社 " 之稱的著名記者 Nick Timiraos 的統(tǒng)計(jì)，在這場(chǎng)議息會(huì)議后的新聞發(fā)布會(huì)上，一個(gè)很有意思的細(xì)節(jié)是——鮑威爾使用 " 等待 " 一詞的不同表述 ( 如 waiting、await ) 多達(dá) 22 次，以強(qiáng)調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)急于行動(dòng)。
對(duì)此，Timiraos 指出，美聯(lián)儲(chǔ)對(duì)先發(fā)制人降息的謹(jǐn)慎態(tài)度，其實(shí)已突顯出特朗普反復(fù)無(wú)常的貿(mào)易政策，正在美歐等發(fā)達(dá)國(guó)家間造成了顯著的貨幣政策分化。
全球降息浪潮下 鮑威爾到底在怕啥？
Timiraos 認(rèn)為，造成這種分歧的原因顯而易見(jiàn)：
其他經(jīng)濟(jì)體還未對(duì)進(jìn)口商品大規(guī)模加征關(guān)稅。因此，這些經(jīng)濟(jì)體更多正面臨需求疲軟和勞動(dòng)力市場(chǎng)降溫的影響，而無(wú)需像美聯(lián)儲(chǔ)那樣擔(dān)憂今年晚些時(shí)候可能出現(xiàn)的物價(jià)攀升壓力。
此外，由于美國(guó)經(jīng)濟(jì)剛剛經(jīng)歷了一段艱難的高通脹時(shí)期，不少美聯(lián)儲(chǔ)官員也認(rèn)為他們不應(yīng)冒著先發(fā)制人的降息風(fēng)險(xiǎn)，來(lái)提振放緩的就業(yè)，以免在短期內(nèi)加劇物價(jià)上漲的壓力。
這樣的局面，其實(shí)與 2019 年特朗普第一任期內(nèi)貿(mào)易戰(zhàn)的情形形成了鮮明對(duì)比——當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)曾三度降息，以支撐經(jīng)濟(jì)免受特朗普對(duì)華貿(mào)易戰(zhàn)后情緒惡化的影響。
鮑威爾周三也表示，" 這種情況下，我們不能先發(fā)制人，因?yàn)樵谖覀兛吹礁鄶?shù)據(jù)之前，我們實(shí)際上無(wú)法確定對(duì)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的正確應(yīng)對(duì)方式。"
這種立場(chǎng)已使得美聯(lián)儲(chǔ)與歐洲、加拿大和英國(guó)央行處于了截然不同的政策軌道上。
美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)速度慢于其他經(jīng)濟(jì)體
回首過(guò)去一年，美聯(lián)儲(chǔ)在 2024 年下半年曾累計(jì)將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)了 100 個(gè)基點(diǎn)，原因是通脹率下降，失業(yè)率上升。不過(guò)自今年以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)一直將利率維持在 4.25%-4.5% 不變。
英國(guó)央行的降息速度也正在迅速趕超美聯(lián)儲(chǔ)，投資者和經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，英國(guó)央行周四將把基準(zhǔn)利率 ( 目前為 4.5% ) 至少下調(diào) 25 個(gè)基點(diǎn)。自去年夏天以來(lái)，英國(guó)央行已先后三次降息。
文藝復(fù)興宏觀研究公司 ( Renaissance Macro Research ) 經(jīng)濟(jì)研究主管 Neil Dutta 表示，" 歐洲經(jīng)濟(jì)本就基礎(chǔ)相對(duì)薄弱，因此他們有更多 ( 降息 ) 空間以專注于增長(zhǎng)問(wèn)題 "。
很有意思的是，在上月歐洲央行降息前夕，特朗普曾公開(kāi)批評(píng)鮑威爾行動(dòng)遲緩，并建議美聯(lián)儲(chǔ)效仿歐洲央行。
但這其實(shí)并沒(méi)有太多的合理性可言。Dutta 指出，特朗普對(duì)歐美貨幣政策分化的不滿表明：顯然無(wú)人向他解釋關(guān)稅對(duì)美歐的不同影響——?dú)W央行無(wú)需像美聯(lián)儲(chǔ)那樣擔(dān)憂關(guān)稅引發(fā)的通脹后果。而美聯(lián)儲(chǔ)需要擔(dān)心。
這些擔(dān)心在很大程度上又恰恰是由特朗普關(guān)稅政策所引發(fā)。一些美聯(lián)儲(chǔ)官員近期已特別強(qiáng)調(diào)，他們擔(dān)心在經(jīng)濟(jì)疲軟之前降息可能會(huì)在短期內(nèi)放大物價(jià)壓力。
未來(lái)美歐政策分歧還將進(jìn)一步加大
目前，摩根大通的經(jīng)濟(jì)學(xué)家已將美聯(lián)儲(chǔ)首次降息的時(shí)間點(diǎn)調(diào)整到了 9 月份。
而高盛則預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)將從 7 月份才會(huì)開(kāi)始降息，全年降息三次。
這很可能令美歐間的利差至少在未來(lái)幾個(gè)月進(jìn)一步放大。在歐洲這邊，高盛預(yù)計(jì)，歐洲央行將繼續(xù)以 25 個(gè)基點(diǎn)的幅度降息，直至 9 月份，屆時(shí)其基準(zhǔn)利率將降至 1.5%。
事實(shí)上，目前美歐之間通脹的差異本身并不算大——?dú)W元區(qū) 4 月份通脹率為 2.2%。美國(guó) 3 月份通脹率則為 2.3%，歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)的通脹目標(biāo)均為 2%。
但兩者接下來(lái)的通脹運(yùn)行軌跡，卻很可能將截然相反。
高盛首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 Jan Hatzius 表示，歐洲央行降息幅度可能超過(guò)該行預(yù)期，因?yàn)槊绹?guó)對(duì)華關(guān)稅可能導(dǎo)致中國(guó)進(jìn)一步增加對(duì)歐洲的出口，這可能導(dǎo)致歐洲核心通脹率下降 0.5 個(gè)百分點(diǎn)。
" 這是一個(gè)相當(dāng)大的數(shù)字，因?yàn)樗喈?dāng)于略高于 2% 和略低于 2% 之間的差距，" 他說(shuō)道。如果歐洲的通脹率最終低于 2%，那么 " 你就能說(shuō)服歐洲央行中許多鷹派成員……進(jìn)一步降息。"
