【國家發改委：建立超長期特別國債資金直達快享機制】
國家發展改革委新聞發言人李超 20 日在新聞發布會上表示，下一步，國家發展改革委還將繼續做好以下幾方面工作。一是加快資金下達，會同財政部盡快完成 2024 年消費品以舊換新資金清算，下達后續資金額度。二是提高資金使用效率，建立超長期特別國債資金直達快享機制，抓緊推出加力實施設備更新貸款貼息政策，降低各類經營主體設備更新融資成本；推動有關部門進一步簡化補貼申領流程，明確審核兌付時限，落實資金預撥制度，提升消費者體驗，緩解經營主體墊資壓力。三是強化政策儲備，及時跟蹤評估各項工作進展，深入研究 " 兩新 " 領域增量和儲備政策，適時按程序報批后推出。
【存款利率與 LPR 調降，債市收益率轉升，機構：后續 5-10BP 下行行情可期】
昨日，央行授權全國銀行間同業拆借中心公布 2025 年 5 月貸款市場報價利率（LPR）：1 年期 LPR 為 3.0%，上月 3.1%；5 年期以上 LPR 為 3.5%，上月 3.6%。在連續 6 個月保持不動后，5 月兩個期限的 LPR 報價均下調 10BP。東方金誠首席宏觀分析師王青表示，直接原因是 5 月 7 日央行等部門推出一攬子金融政策，其中政策利率下調 10 個 BP，這意味著 5 月 LPR 報價的定價基礎發生改變。當月 LPR 同步下行，顯示政策利率調整開始向貸款市場利率傳導。同時，新一輪存款降息潮相應開啟，一年期定期存款利率下破 1% 至 0.95%，三年、五年期存款利率最多下調 25BP。華西證券宏觀固收團隊認為，大行存款降息后債市收益率往往能繼續走出 5-10bp 左右的下行行情。
【外匯交易中心組織做市商向全市場發布首批科技創新債券籃子】
據外匯交易中心官微，為滿足境內外投資者對科技創新債券的一籃子投資交易需求，促進科技創新債券流動性提升，持續發揮金融力量服務科技創新領域，交易中心組織做市商向全市場發布首批科技創新債券籃子，成分券發行主體涵蓋政策性銀行、商業銀行、金融資產投資公司等金融機構、各區域科技型企業、股權投資機構等，籃子成分券 3-5 只，待償期覆蓋各期限，還有大灣區、京津冀、江蘇等區域精選籃子。
【首度破 "1" 多家國有大行壓降大額存單利率 最大降幅達 35 個基點】
開啟新一輪存款 " 降息 " 后，財聯社記者注意到，作為往日 " 吸儲利器 "，多家國有銀行大額存單利率也同步下調，且降幅比存款還大，部分期限高達 35 個基點。5 月 20 日，中國銀行公告發售 2025 年第一期個人大額存單。其中，一個月、三個月大額存單年化利率降至 0.9%，六個月、一年期、兩年期、三年期年化利率分別降至 1.1%、1.2%、1.2% 和 1.55%。星圖金融研究院副院長薛洪言接受財聯社記者采訪表示，當前銀行息差壓力較大，倒逼銀行加大對高息存款產品的清理決心。" 包括本次存款降息中，中長期定期存款降息幅度也是更大的。" 華南某券商銀行分析師今日向財聯社記者表示，尤其需要加快調整高息產品規模對負債結構的影響。據了解，去年以來，銀行業已持續在壓降高息產品，例如在 2024 年 5 月先后進行對公協定存款、智能通知存款產品調整等。
【今年私募 MOM 已備案 29 只，創規范運作以來新高，銀行理財或為 " 金主 " 之一】
中國基金業協會數據顯示，截至 5 月 20 日，今年私募 MOM 產品備案數量達到 29 只，超過了 2024 年全年備案數量的總和 23 只，創下 2019 年規范運作以來新高。MOM（Manager of Managers，即管理人中管理人），是指管理人委托兩個或以上符合條件的第三方資產管理機構（投資顧問）就資產管理產品的部分或者全部資產提供投資建議，將產品的資產劃分為多個資產單元，實現跨大類資產配置。相較于大眾更熟悉的 FOF，業內戲稱，MOM 把基金的 " 管錢 " 換成了 " 管人 "，通過不斷地 " 管理 " 著各個基金經理，來實現投資收益和風險的動態平衡。業內人士表示，從 MOM 產品的名稱和托管銀行可以看出，有不少資金來源是銀行理財和保險資管。隨著利率下行且波動加大，理財、保險等資金對多元化配置需求強烈。
【今年交易商協會已核減 66 家公司債額度，總額近 400 億元，聚焦三大原因】
財聯社據 Choice 最新統計，今年以來，交易商協會累計核減 66 筆公司債注冊額度，合計核減規模達到 395.02 億元，引起市場關注。其中核減規模前十的公司中，連云港港口集團有限公司以注銷 55 億元居首。財聯社注意到，注銷額度的債券工具主要為超短融（SCP）、短融（CP）和中票（MTN），其中 SCP 核減額度最大達到 235.6 億元，MTN 緊隨其次達到 125.37 億元，CP 只有 20.1 億元，此外還有 ABN12.7 億元和 PPN1.25 億元。據財聯社梳理，核減額度的原因比較復雜，主要可分為三大類：一是企業因市場環境或戰略調整主動調整融資計劃；二是因自身財務狀況惡化償債能力下降，主動核減額度以降低市場風險的情況愈發明顯；以及監管或有意強化對債務融資工具募集資金的全流程監控，通過核減額度優化市場結構、防范潛在金融風險。
【2025 年 1-4 月全國一般公共預算收入 80616 億元，同比下降 0.4%】
財政部披露，1 — 4 月，全國一般公共預算收入 80616 億元，同比下降 0.4%。其中，全國稅收收入 65556 億元，同比下降 2.1%；非稅收入 15060 億元，同比增長 7.7%。分中央和地方看，中央一般公共預算收入 33928 億元，同比下降 3.8%；地方一般公共預算本級收入 46688 億元，同比增長 2.2%。1 — 4 月印花稅 1614 億元，同比增長 18.9%。其中，證券交易印花稅 535 億元，同比增長 57.8%。
【險企密集發債增資 今年以來計劃 " 補血 " 超 740 億元】
據經濟參考報報道，今年以來，多家保險公司通過發行永續債、資本補充債及增資計劃等方式 " 補血 "，總額已超 740 億元。其中，10 家險企發債規模超 470 億元，十余家險企擬增資超 270 億元。業內人士表示，此舉旨在應對低利率環境和 " 償二代二期 " 規則下更嚴格的資本要求，彌補償付能力缺口，并利用監管過渡期政策加快資本補充步伐。
【年內首家！這家銀行評級被三連降】
據券商中國報道，中誠信國際將山西榆次農商行主體信用等級由 BB 調降至 BB-，并下調其兩筆二級資本債的債項信用等級至 B+。此次調降主要由于該行不良貸款率高、撥備覆蓋率低、凈息差為負以及資本嚴重不足等問題。數據顯示，榆次農商行 2024 年末不良貸款率達 34.43%，核心一級資本充足率為 -23.87%。這是該行自 2021 年以來連續第三次被下調評級。
【白宮官員：關稅對通脹影響有限 利率或將重回疫情前水平】
白宮經濟顧問委員會主席斯蒂芬米蘭表示，關稅上調不會對美國通脹造成持續性影響，并指出利率有望回落至新冠疫情前的水平。米蘭在接受媒體采訪時稱：" 進口僅占美國經濟的 14%，這類因素對通脹的影響能力是有限的。我們政府上任以來一直在實施關稅措施，但至今尚未對通脹產生真正有意義的影響。" 他指出，過去三個月的消費者物價指數（CPI）數據顯示，通脹漲幅均低于預期。其中，4 月核心 CPI（剔除食品和能源等波動較大的因素）同比上漲 2.8%，創 2021 年 3 月以來最低水平。盡管近期數據顯示物價壓力有所緩解，但美聯儲仍對繼續降息持謹慎態度，決策者已連續三次在利率會議上按兵不動。聯儲官員擔心特朗普政府的關稅政策可能推高通脹水平。
【日本首席貿易代表重申：要求美國取消關稅 不會急于達成協議】
美國正在與多個國家進行貿易談判，然而與白宮宣傳的 " 許多國家都迫切希望與美國達成協議 " 的說法不同，日本再次重申不急于達成貿易協定的立場。周二，日本首席貿易談判代表赤澤亮正表示，日本政府要求在雙邊貿易談判中取消美國的關稅，這一立場不會改變。他補充稱，美國對日本征收的一系列關稅，包括對等關稅、汽車及零部件關稅和鋼鐵及鋁關稅都令人遺憾，日本希望重新審查并取消所有這些關稅。日本政策制定者和執政黨議員則指出，鑒于汽車行業對日本經濟的重要性，除非美國取消對日本的汽車關稅，否則日本與美國達成協議根本毫無意義。
公開市場：
公開市場方面，央行公告稱，5 月 20 日以固定利率、數量招標方式開展了 3570 億元 7 天期逆回購操作，操作利率 1.40%，投標量 3570 億元，中標量 3570 億元。Wind 數據顯示，當日 1800 億元逆回購到期，據此計算，單日凈投放 1770 億元。
信用債事件
■越秀地產附屬擬約 41.49 億元出售北京海臻置業 65% 股權；
■榮盛發展旗下兩只中票擬召開持有人會議，審議債券部分份額注銷工作議案；
■ 17 新華聯控 MTN001 違約進展：重整計劃執行期限延長至 2025 年 8 月 23 日；
■廣州天建：子公司新增 1.117 億元債務逾期；
■ 22 揚州經開 MTN001：審議關于提前兌付及縮短召集和審議程序議案的持有人會議未生效；
■杉杉集團：重整案第一次債權人會議已召開，投資人遴選小組籌建方案等議案均獲通過；
■上交所：終止審核信陽建投集團、重慶大足開發建設合計 22 億元私募債項目；
■福建惠安城鄉文旅集團、福建崇武古城旅游文化開發公司不再承擔政府融資平臺職能；
■穆迪：將中航租賃 "Baa1" 本外幣長期發行人評級列入下調審查。
市場動態：
【貨幣市場 | 貨幣市場利率多數下行，DR001 下行 2.11BP 報 1.5163%】
周二，貨幣市場利率多數下行，其中銀存間質押式回購加權平均利率 1 天期下行 2.11BP 報 1.5163%，7 天期下行 1.58BP 報 1.5856%，14 天期上行 1.68BP 報 1.6763%，1 月期上行 1.97BP 報 1.6197%。
銀行間回購定盤利率全線下跌。FR001 跌 3.0 個基點報 1.56%；FR007 跌 5.0 個基點報 1.6%；FR014 跌 5.0 個基點報 1.7%。
銀銀間回購定盤利率多數下跌。FDR001 跌 2.0 個基點報 1.53%；FDR007 跌 4.0 個基點報 1.58%；FDR014 持平報 1.65%。
【利率債 |LPR 迎來年內首降，六大國有行下調存款利率，30 年國債收益率上行 1.4bp】
周二，國債期貨收盤多數下跌，30 年期主力合約跌 0.03%，10 年期主力合約漲 0.03%，5 年期主力合約跌 0.04%，2 年期主力合約跌 0.03%。
銀行間主要利率債收益率多數上行，截至下午 16:30，10 年期國債活躍券 250004 收益率上行 1.1bp 報 1.666%，30 年期國債活躍券 230023 收益率上行 1.4bp 報 1.904%，10 年期國開活躍券 250205 收益率上行 1.6bp 報 1.736%。
業內人士表示，LPR 和存款利率下調幅度未超預期，且已經被市場搶跑交易過，債市止盈情緒明顯。從點位來看，10 年國債活躍收益率上行至 1.665% 附近，抹平周一下午搶跑的一半下行幅度。T 主力合約同樣高開低走，但在 108.78 的支撐線附近穩住。
【信用債 | 信用債多數上漲成交放量，全天成交 1113.55 億元】
周二，信用債多數上漲，全天成交放量至 1113.55 億元，其中 1491 只信用債上漲，2 只信用債持平，262 只信用債下跌。"G22 錫交 2"、"22 潛江城投債 02"、"23 閩高速 MTN001" 漲幅居前，分別漲 7.34%、4.95%、4.6%。
AAA 級中短期票據中，1 年期收益率下行 0.91 個基點報 1.6922%；3 年期收益率下行 1.52 個基點報 1.8355%；5 年期收益率下行 1.46 個基點報 1.9763%。
AA+ 級中短期票據中，1 年期收益率下行 0.91 個基點報 1.7672%；3 年期收益率下行 0.51 個基點報 1.9655%；5 年期收益率下行 1.46 個基點報 2.1063%。
漲幅超 2% 的信用債共 11 只，其中 "G22 錫交 2"、"22 潛江城投債 02"、"23 閩高速 MTN001" 漲幅居前，分別漲 7.34%、4.95%、4.6%，分別成交 1130.46 萬元、1908.06 萬元、14818.62 萬元。
跌幅超 2% 的信用債共 33 只，"24 產融 02"、"24 產融 04"、"23 長壽投資 MTN002" 跌幅居前，分別跌 14.12%、8.99%、5.56%，分別成交 71.15 萬元、9.44 萬元、2092.25 萬元。
共 3 只收益率處于 8%-15% 區間的信用債有成交，其中 "23 萬科 MTN002"、"23 山西建投 MTN004"、"23 萬科 MTN001" 收益率位列前三，分別為 8.61%、8.17%、8.02%，三只債分別成交 8100.81 萬元、4188 萬元、958.8 萬元。
【歐債市場 | 歐債收益率普漲，英國 10 年期國債收益率漲 3.9 個基點報 4.700%】
周二，歐債收益率普漲，英國 10 年期國債收益率漲 3.9 個基點報 4.700%，法國 10 年期國債收益率漲 0.3 個基點報 3.259%，德國 10 年期國債收益率漲 1.8 個基點報 2.603%，意大利 10 年期國債收益率漲 0.4 個基點報 3.600%，西班牙 10 年期國債收益率漲 0.7 個基點報 3.215%。
【美債市場 | 美債收益率集體上漲，2 年期美債收益率漲 0.02 個基點報 3.970%】
周二，美債收益率集體上漲，2 年期美債收益率漲 0.02 個基點報 3.970%，3 年期美債收益率漲 0.01 個基點報 3.952%，5 年期美債收益率漲 1.07 個基點報 4.072%，10 年期美債收益率漲 3.96 個基點報 4.489%，30 年期美債收益率漲 6.98 個基點報 4.974%。
