【上交所：試點開展公司債券續發行和資產支持證券擴募發行業務】
上交所發布關于試點公司債券續發行和資產支持證券擴募業務有關事項的通知，自發布之日起施行。根據通知，公司債券續發行，是指已在本所上市掛牌的存量公司債券的發行人進行增量發行并將增量發行債券與存量債券合并上市掛牌。資產支持證券擴募，是指計劃管理人對在本所掛牌的存量持有型不動產資產支持證券進行擴募發行并且合并掛牌。擴募發行不涉及設立新的資產支持專項計劃。合并上市掛牌后，存量公司債券、資產支持證券的還本付息、收益分配等發行條款和持有人會議、受托管理、違約責任與爭議解決等投資者權益保護相關安排原則上保持不變。公司債券發行人、計劃管理人應當確保原持有人和新加入的持有人按照募集說明書、計劃說明書和相關協議的約定平等享有權利、履行義務。
【債基發行再度升溫 基金經理調研路演忙不?！?/strong>
據證券時報報道，截至 5 月 21 日，5 月以來已有多只大規模債基成立，最大的接近 60 億元。從記者采訪的情況來看，新發債基中以機構客戶居多，近期主要是保險和理財機構。公募人士認為，隨著貨幣適當寬松的預期持續，債券整體仍將面臨比較有利的環境。今年前五個月，全市場成立的 85 只債券基金中，有 48 只募集規模超過 10 億元?；鸾浝碚J為，未來需關注央行流動性投放及銀行負債成本調降情況，債券市場收益率上行風險較小，短期可能因外部因素出現下行。
【降息潮下卻不降反升 有民營銀行上調一年期存款利率 15 個基點 利率持續倒掛】
多家銀行開啟新一輪存款 " 降息 " 后，財聯社記者注意到，部分民營銀行存款利率卻不降反升。5 月 21 日，億聯銀行在官網發布公告稱，該行自 2025 年 5 月 21 日起，一年期整存整取定期存款掛牌利率由 1.85% 調整為 2.00%?？头藛T告訴記者，該行儲蓄存款產品官方名稱為 " 合億存 "，今日起，一年期的 " 合億存 " 利率確實進行了提升，由原來的 1.85% 升至 2.00%。但未說明提升原因。據了解，民營銀行以 " 高息攬儲 " 聞名，但近年來民營銀行紛紛加入存款 " 降息 "，伴隨調整策略不同，各行之間同品種存款利率差距也逐漸拉大。星圖金融研究院副院長薛洪言告訴財聯社記者，" 應該是個別現象，攬儲意味比較濃。"
【銀行理財公司監管試評級結果下發，部分指標或面臨微調】
財聯社從多家頭部理財公司獲悉，醞釀已久的銀行理財公司分類監管評級辦法已進入試評級階段，相關結果近期已下發至各公司。據了解，多家傳統上以規模見長的頭部公司在此輪試評級中表現不佳，排名靠后，反而是部分中小理財公司排名前列。多家頭部理財公司人士表示，試評級結果出爐之后，部分評級指標或將面臨微調。財聯社此前報道，醞釀中的銀行理財監管評級辦法整體導向是 " 質量重于規模 "，不再鼓勵銀行理財公司單純沖規模。而且，未來監管評級高的公司有可能優先獲得部分業務試點的機會。
【第 5 只強制退市轉債今日落地，今年已有 6 只轉債評級遭調低】
第 5 只強制退市轉債 " 普里轉債 " 將于今日落地。5 月以來，轉債市場整體表現較好，低評級轉債活躍。目前尚未進入評級密集調整期，今年以來僅 6 只轉債評級被調低。機構指出，考慮到去年 6 月信用風險曾席卷轉債市場，普利轉債退市或引導市場學習效應，后續轉債退市及評級下調風險仍需關注。華創證券固收首席周冠南認為，普利轉債隨正股退市，或再度引導市場學習效應，2025 年可轉債仍存在信用風險。2025 年作為 " 國九條 " 實施的第一年，弱資質主體退市風險將進一步加大。目前，年報披露季后轉債的信用評級密集調整期尚未到來。不過，去年 6 月進入信用評級調整期后，信用風險曾席卷轉債市場。多只轉債瀕臨正股 " 面值退市 "，引發低價、低評級轉債的大拋售。
【債券型 ETF 今年激增超 900 億，多只信用債 ETF 已翻倍，科創債 ETF 正加速上新】
截至 5 月 21 日，債券型 ETF 的規模達到 2664.75 億元。與 2024 年末的數據對比，今年以來，債券 ETF 的規模增幅已超 900 億元，債券 ETF 發展速度明顯加快。從增長趨勢來看，Wind 數據顯示，今年以來，29 只債券型 ETF 中，30 年國債 ETF 增幅靠前，其中 "511090"、"511130" 份額變化較年初增長 197.10% 和 128.82%，是僅有的兩只份額翻倍的債券型基金，不過從份額變化絕對值來看，城投債 ETF 和短融 ETF 位列前二，分別達到 3.56 億份和 1.26 億份，顯示信用債 ETF 仍是今年資金最為增配的方向之一。從今年新上市的 8 只信用債 ETF 來看，截至 5 月 20 日，該 8 只信用債 ETF 合計規模 467.35 億元，較上市初 217 億元募集總規模已經翻倍，在這 8 只信用債 ETF 中，" 公司債 ETF 易方達 " 和 " 上證公司債 ETF" 持續領跑，后者凈值更是在今日創下歷史新高。在業內人士看來，低費率、節稅、穿透性強、交易靈活、工具屬性突出的債券 ETF 產品符合銀行、保險、私募、個人等投資者的偏好和要求，正在得到越來越多投資者的接納和認可。
【又見 REIT 上市首日 30cm 漲停，公募 REITs 總市值逼近 2000 億】
華泰蘇州恒泰租賃住房 REIT 首日上市即大漲 30% 觸發臨停，成為今年第六只首日漲停的 REITs 項目。業內分析指出，今年新項目上市火爆主要源于無風險收益率快速下行后， REITs 在評估基準日與上市日期所對應的無風險收益率出現明顯差值。不只是新項目火爆，今年 REITs 市場整體表現良好。今日，中證 REITs 全收益指數上漲 0.85% 收于 1093.11 點。同樣是在今日，中證 REITs 全收益指數已超過 4 月初的高點創下兩年來新高，2025 年已上漲 12.94%，跑贏主要權益指數。已上市的 66 只 REITs 項目總市值已達 1986 億元，逼近 2000 億。
【三方財富公司加速 " 出海 " 轉型，高凈值人群債券類境外資產配置比例升至 35%】
隨著近年來全球資本市場愈發呈現 " 低利率常態化 " 特征，而中美貨幣政策逐步分化，疊加中資企業 " 出海 " 愈加頻繁，境外發債規模激增。Wind 數據顯示，2025 年前四月熊貓債發行量達 622 億元，累計發行量超 9500 億元，而中資離岸債存量規模仍超 1.2 萬億美元。信銀資本（香港）分析師龔思勻在相關研報中表示，90% 以上的大中華區單一家辦提供家族治理、家族慈善、傳承規劃和風險管理等服務；而聯合家辦更側重金融服務。作為家辦專業的外包團隊，三方財富公司提供的服務種類排名前三的依次為股權和固定收益投資、除私募股權和風險投資外的另類投資、家族信托。有知情人士透露，以某三方財富機構為例，其 2024 年末境外債配置規模同比提升超 40%，其中美元債占比超 6 成，并配置部分可轉債增強型產品。
【六折拋售！中海南京三項目 " 割肉 " 清盤 行業龍頭為何 " 先降為敬 "？】
穩居行業頭部位置的中海地產，旗下在南京多個樓盤被指以 " 骨折價 " 拋售房源，因此成為市場關注的焦點。記者了解到，近期中海地產在南京的三個主力項目均價直降約四成，包括中海觀江樾、中海觀文瀾以及中海和山，大幅降價后，已有樓盤幾近售罄。這其中，位于江北區的中海觀江樾項目因降價幅度過大引發老業主維權，而備受關注。" 我們現在是做尾盤清盤，是小區最后一部分房源，共 200 套左右?，F在就是不分樓層、戶型，都是一口價，全部按照均價 2.3 萬元 / 平方米的均價賣，同時帶裝修并贈送車位，如果不要裝修的話，均價是 2.2 萬元 / 平方米。目前在售戶型面積有 100 平方米、118 平方米、128 平方米，以及 142 平方米。" 中海觀江樾項目銷售人員告訴記者。" 從本質上來看，出現打折現象，是局部市場供需階段性失衡、企業戰略調整、產品競爭等多重因素，共同作用的結果。在這樣的局面下，企業通過降價來快速去化庫存，緩解區域性資金壓力。" 業內分析師在接受記者采訪時說。
【萬科已收到深圳地鐵集團 42 億元借款】
萬科公告，已與深圳地鐵集團簽署《不超過人民幣 42 億元借款合同》，并收到 42 億元借款。同時，公司與深鐵集團簽署了《42 億借款補充協議》，約定以不超過 60 億元萬物云股票作為原借款合同質押物，并提供 70% 的質押率。若股東大會未能審議通過股票質押事項，萬科需提供其他合格擔保或償還借款本息。
【歐洲央行準備 " 放水 "？副行長放話：通脹目標即將達成】
歐洲央行（ECB）副行長路易斯德金多斯（Luis de Guindos）最新表示，得益于歐元走強和能源成本下降，該行距離實現 2% 的通脹目標已經不遠。當地時間周三（5 月 21 日），德金多斯在接受媒體采訪時說道，歐元走強和能源成本下降，這兩項因素將對歐元區消費者物價形成 " 下行推動力 "。他補充稱，盡管美國加征關稅對通脹的總體影響仍不明朗，但不能排除這 " 最終 " 會導致歐元區價格增長放緩，" 降通脹進程正在持續推進，我們很快能夠在可持續的基礎上實現我們對價格穩定的定義。" 目前，市場普遍預期歐洲央行將在 6 月再次降息，并可能對進一步放松政策持開放態度。
【美債雷聲滾滾 三大指數均創一個月來最大跌幅】
隨著今日凌晨美國財政部 20 年期國債標售數據出爐，美國股市在美債收益率轟鳴沖高的背景下集體跳水。截至收盤，標準普爾 500 指數跌 1.61%，報 5844.61 點；納斯達克綜合指數跌 1.41%，報 18872.64 點；道瓊斯工業平均指數跌 1.91%，報 41860.44 點。三大指數均創一個月來的最大跌幅。美國 20 年期國債收益率日內沖高 13 個基點至 5.12%，30 年期國債收益率升至 5.09%；十年期國債收益率也升至近 3 個月的新高 4.60%。美元對主要貨幣同步走弱。市場普遍評價，此次 20 年期美債拍賣的結果相當糟糕，本次發行的最高中標利率達到 5.047%，較預發行利率 5.035% 高出約 1.2 個基點，也是近 6 個月來最大尾部利差。同時投標倍數也從近六個月平均水平 2.57 下降至 2.46。
公開市場：
公開市場方面，央行公告稱，5 月 21 日以固定利率、數量招標方式開展了 1570 億元 7 天期逆回購操作，操作利率 1.40%，投標量 1570 億元，中標量 1570 億元。Wind 數據顯示，當日 920 億元逆回購到期，據此計算，單日凈投放 650 億元。
信用債事件
■泛?？毓晒煞萦邢薰揪惩饷涝侥计睋陡堆悠谥?2025 年 11 月 23 日；
■ "23 中交 06"、"21 中交債 " 持有人會議：審議通過債務承繼相關議案；
■山西建投："20 晉建 01"、"20 晉建 02" 加速清償、豁免條款議案均未獲通過；
■信達香港據悉考慮發行離岸債，融資 30 億元人民幣；
■中誠信亞太：上調青島融匯財富長期信用評級至 "Ag-"，展望 " 穩定 "；
■清鎮城投今年 1 月存在 1 筆被執行記錄，執行標的為 606 萬元；
■新世紀評級：將 "23 南湖綠色債 01" 信用等級由 AA 調整至 AAA，追加南湖國控作為擔保方；
■蘭花科創：參股子公司亞美大寧已停產，復產時間待定；
■蒙自新型城鎮化開發投資有限責任公司新增兩起被執行案件涉及金額 1.54 億元。
市場動態：
【貨幣市場 | 貨幣市場利率多數下行，DR001 下行 0.77BP 報 1.5086%】
周三，貨幣市場利率多數下行，其中銀存間質押式回購加權平均利率 1 天期下行 0.77BP 報 1.5086%，7 天期下行 1.47BP 報 1.5709%，14 天期下行 1.78BP 報 1.6585%，1 月期下行 2.97BP 報 1.59%。
銀行間回購定盤利率全線下跌。FR001 跌 1.0 個基點報 1.55%；FR007 跌 1.0 個基點報 1.59%；FR014 跌 2.0 個基點報 1.68%。
銀銀間回購定盤利率多數持平。FDR001 跌 2.0 個基點報 1.51%；FDR007 持平報 1.58%；FDR014 持平報 1.65%。
【利率債 | 中國與東盟十國全面完成自貿區 3.0 版談判；國債長端收益率再上行 1bp 左右】
周三，國債期貨收盤漲跌不一，30 年期主力合約跌 0.08%，10 年期主力合約持平，5 年期主力合約漲 0.03%，2 年期主力合約漲 0.02%。
銀行間主要利率債收益率漲跌不一，截至下午 16:30，10 年期國債活躍券 250004 收益率上行 0.7bp 報 1.673%，30 年期國債活躍券 230023 收益率上行 1bp 報 1.913%，10 年期國開活躍券 250205 收益率上行 0.3bp 報 1.7375%。
業內人士指出，稅期臨近，央行持續凈投放呵護流動性，DR 利率繼續下行，中短端日內情緒較好。受到中國與東盟十國談判的擾動，國債期貨盤中下跌，疊加止損盤平倉，30 年國債期貨五分鐘內下跌至 0.3%，也帶動現券上行 0.7bp 左右，不過收盤前國債期貨修復回開盤價附近。
【信用債 | 信用債多數上漲，全天成交 1200.92 億元】
周三，信用債多數上漲，全天成交 1200.92 億元，其中 1622 只信用債上漲，1 只信用債持平，232 只信用債下跌。24 漢江國資 MTN001A"、"24 港務 02" 漲幅居前，分別漲 3.32%、3.08%
AAA 級中短期票據中，1 年期收益率下行 1.18 個基點報 1.6804%；3 年期收益率下行 0.49 個基點報 1.8306%；5 年期收益率下行 1.52 個基點報 1.9611%。
AA+ 級中短期票據中，1 年期收益率下行 1.17 個基點報 1.7555%；3 年期收益率下行 1.49 個基點報 1.9506%；5 年期收益率上行 0.48 個基點報 2.1111%。
漲幅超 2% 的信用債共 9 只，其中 "24 漢江國資 MTN001A"、"24 港務 02"、"25 廣新 K2" 漲幅居前，分別漲 3.32%、3.08%、2.86%，分別成交 4165.21 萬元、103 萬元、4018.99 萬元。
跌幅超 2% 的信用債共 35 只，"21 鎮國投 MTN001"、"21 龍湖 04"、"21 濱城經開 MTN001" 跌幅居前，分別跌 3.8%、3.79%、3.79%，分別成交 2071.25 萬元、268.7 萬元、10301.03 萬元。
共 4 只收益率處于 8%-15% 區間的信用債有成交，其中 "22 萬科 03"、"23 綠港 MTN002"、"20 萬科 06" 收益率位列前三，分別為 13.25%、10.05%、9.77%，三只債分別成交 61.38 萬元、587.46 萬元、6183.55 萬元。
【歐債市場 | 歐債收益率普漲，英國 10 年期國債收益率漲 5.4 個基點報 4.755%】
周三，歐債收益率普漲，英國 10 年期國債收益率漲 5.4 個基點報 4.755%，法國 10 年期國債收益率漲 4.9 個基點報 3.308%，德國 10 年期國債收益率漲 3.9 個基點報 2.643%，意大利 10 年期國債收益率漲 4 個基點報 3.640%，西班牙 10 年期國債收益率漲 4.4 個基點報 3.259%。
【美債市場 | 美債收益率集體上漲，2 年期美債收益率漲 4.90 個基點報 4.019%】
周三，美債收益率集體上漲，2 年期美債收益率漲 4.90 個基點報 4.019%，3 年期美債收益率漲 6.77 個基點報 4.019%，5 年期美債收益率漲 9.23 個基點報 4.164%，10 年期美債收益率漲 11.56 個基點報 4.605%，30 年期美債收益率漲 12.17 個基點報 5.096%。
