年初以來，中國科技資產的重估成為主線市場行情。
近期中信證券的報告也提到，自 2024 年 "924 行情 " 以來，特別是在春節后 DeepSeek 引發的中國科技資產重估浪潮中，港股已成為中國核心資產價值發現的主戰場。
從互聯網大廠到硬科技企業，市場都在重新打量它們的價值。而就在這個當口，凌雄科技 ( 02436.HK，小熊 U 租母公司 ) 以其獨特的業務模式與布局進入到筆者的觀察名單當中。
當下來看，無論是追求穩健基本面，還是布局估值修復，凌雄科技的價值潛力理應得到重視。
不妨從下面三個維度挖掘其價值成長潛力。
1 · 技術壁壘與潛在科技價值重估
如今伴隨科技的不斷進步，各行各業的競爭日益加劇，企業對各類設備利用效率的要求正變得越來越高。反映到資本市場，那些能提升資源利用效率、降低成本的模式也正愈發受到市場的關注。
很顯然，凌雄科技的業務模式就契合了上述趨勢。
作為 DaaS ( Device as a Service，設備即服務 ) 行業頭部服務商，凌雄科技聚焦 IT 辦公設備運營和管理，通過打造 IT 設備全生命周期管理解決方案，其實現了資源的優化配置與高效利用，切實幫助所服務企業降低運營成本，提升競爭力。
從公司具體的業務實踐來看，無論是設備訂閱 ( 租賃 ) 、設備維護、設備管理還是設備回收等環節，凌雄科技都著力于與大數據、AI 等前沿科技相融合，這使其能夠更敏銳地把握市場和客戶需求的變化的同時，優化資源配置、提升設備周轉率和利用率等。
而這些數字化技術的底層能力不僅驅動了自身內部經營的提質增效，更在外部服務企業的過程中，持續提升客戶服務體驗，助力其鞏固市場競爭優勢。
值得一提的是，凌雄科技還接連參與了多個行業標準、國家標準的編制工作。這一點也足以說明其在所在聚焦領域擁有一定話語權和領先技術實力。
比如 2024 年 12 月，國內首個《辦公電腦回收再使用規范》團體標準正式發布并實施，這背后就由凌雄科技牽頭。而今年 5 月，國家標準《二手電子產品可用程度分級規范》正式發布實施，凌雄科技則是作為排名前三的起草單位參與起草。此外，其參與制定的《服務器再制造技術規范》行業標準，以及國家標準《廢棄電器電子產品處理要求第 3 部分：服務器》也即將發布實施。
當下在全球資本市場對中國科技資產重估的新敘事下，DaaS 行業憑借其獨特的商業模式、技術融合能力以及廣闊的市場前景，正成為資本關注的核心賽道。特別是 AI 與循環經濟等熱點加持帶來的產業價值邏輯的重構，為行業發展賦予了更大想象空間。灼識咨詢數據顯示，近年來，我國 DaaS 市場復合增長率超 30%，預計 2025 年規模破千億元。
在這一潛力賽道之上，不難發現，頭部公司凌雄科技其數字化技術已經成為深度融入自身運營效率提升與客戶價值創造的硬核基礎設施，公司這種能力的稀缺性，正成為其難以復制的競爭壁壘。顯然，基于這一優勢，其也有望在這輪科技資產重估中，被市場賦予更高的價值權重。
2 · 規模效應驅動的盈利結構優化與拐點預期
作為一家打造設備全生命周期管理業務模式的企業，凌雄科技的業務涉及設備采購、租賃、維護和回收等環節，這使其呈現出明顯的規模效應特征，并具備盈利結構優化和提升的拐點預期。
換言之，隨著業務量的增長，其單位設備的采購、運營及維護成本將呈現遞減趨勢。如大規模的設備采購使其在與供應商議價時更具優勢。同時，全鏈條的設備投放和數字化管理經驗積累，優化了設備調配流程，減少了設備閑置時間和運營成本。
而在回收領域，隨著設備回收客戶數目的增加，其在客戶資源共享、業務協同拓展中，也將進一步挖掘客戶的潛在價值，促使單位客戶的貢獻收入增長。其財報顯示，2024 年，凌雄科技每名設備回收客戶貢獻的平均收入達 6.92 萬，同比提升 6.5%。
此外，再從其采購設備折舊來看。前期大量采購的 IT 設備隨著時間推移陸續迎來折舊到期。這部分設備的賬面價值大幅下降，但實際使用價值依然存在。對于設備租賃服務而言，不再計提折舊費用意味著設備運營成本的顯著降低，伴隨這些設備折舊年限的陸續到期，公司的成本結構得到優化，毛利率也將隨之大幅提升。
同時還需注意的是，其提供的 IT 技術服務等也會隨著規模的擴大，降低單位服務成本，進而帶動毛利率的提升。特別是當前伴隨 AI 等技術深度融入到 DaaS 行業，有望進一步放大公司的這一正向循環，加速其成長飛輪的轉動。
公司此前年報數據顯示，2024 年，凌雄科技設備訂閱 ( 租賃 ) 服務營收同比增長 9.1%，毛利率穩步增長至約 24.6%，而 IT 技術訂閱服務毛利率則已達到 59.7%，后續提升潛力可期。
3 · ESG 溢價尚未兌現的估值洼地
當下 ESG 投資理念正以前所未有的速度席卷全球，成為深刻影響投資者決策和企業估值的關鍵因素。而凌雄科技就是一個典型的 " 隱藏款 "ESG 優等生。
公司的核心業務模式高度契合環境保護和可持續發展等要求，并持續助力企業高質量發展，踐行社會責任。
在環保方面，凌雄科技通過設備回收、翻新和再租賃，踐行資源循環利用，減少新設備生產帶來的資源消耗和碳排放。其《2024 年 ESG 報告》顯示，2024 年，公司通過持續創新 DaaS 服務模式，為社會貢獻的凈碳減排量超 8.37 萬噸。
在可持續發展層面，凌雄科技更為行業的可持續發展樹立了標桿。其不僅自身在資源利用效率上做到了極致，還為整個產業鏈上下游的企業提供了可借鑒的范例。
同時，凌雄科技的 DaaS 模式也為企業提供了全方位的服務價值。企業無需承擔高昂的設備采購成本，也無需擔心設備的維護和更新問題，可有效降低企業成本、提升運營效率，助力企業更好地專注于核心業務。這不僅，促進了企業的數字化轉型和創新發展，也為推動經濟高質量增長和社會就業創造了更多機會。
從政策背景來看，當前的政策環境對凌雄科技十分有利。全球各國紛紛推出碳中和目標和一系列支持綠色發展的政策措施，中國也在大力推進可持續發展，出臺諸多鼓勵資源循環利用的政策。這些政策為凌雄科技的業務發展提供了強有力的支持，也讓整個設備循環經濟行業迎來了前所未有的發展機遇。
此外從 " 碳資產 " 視角來看，在碳中和背景下，碳資產價值日益凸顯。憑借在碳減排方面的突出貢獻，凌雄科技擁有可觀的潛在碳資產，這部分價值目前在市場估值中尚未充分體現，未來有望成為推動公司估值上升的關鍵因素。
總得來說，在當前 ESG 投資日益成為主流的背景下，市場對凌雄科技在 ESG 領域的實質性貢獻和未來潛力顯然也尚未給予充分的價值認可，存在一定的預期差。不過隨著后續市場認知的加深，其估值的重估也將只是時間問題。
