剛說三根陽線改變信仰，今日的市場有種突然就慫了的感覺 ~
A 股三大指數集體下跌，截至收盤，滬指跌 0.22%，點位仍在 3400 點上方，深成指跌 0.48%，創業板指跌 0.66%。全市場成交額 16231 億元，較上日縮量 163 億元。
工商銀行、農業銀行、中國銀行、建設銀行、交通銀行等 14 只銀行股繼續攀新高，截至 6 月 25 日，銀行板塊年內漲幅 16.94%，位居 31 個申萬一級行業首位。
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香港金管局買入 94.2 億港元
香港金管局出手承接港元賣盤了，香港銀行同業拆借利率 ( Hibor ) 全面上揚！
今日早晨，香港金管局披露，因港元兌美元匯率觸發 7.85 的 " 弱方兌換保證 "，在前一晚紐約交易時段入市干預，買入 94.2 億港元，香港銀行體系總結余將于 6 月 27 日降至 1640.98 億港元，這是該局自 2023 年 5 月以來首次承接港元賣盤。
在香港金管局出手抽走港元流動性后，Hibor 利率全面上揚。
港元隔夜 Hibor 由前一日 0.02071% 升至 0.03750%，單日飆升 1.688BP，連續第三日上漲。一個月 Hibor 第四天連升，升至 0.96554%。
對此，金管局總裁余偉文指出是多重因素結合引致港匯觸發弱方兌換保證：
第一，今年 5 月初向市場注入 1294 億港元，導致港息下調，港美息差走擴，引發買美元沽港元的套息交易，令港元匯率轉弱；
第二，上市公司派息高峰期接近尾聲、IPO 或發債所得的港元資金兌換回籠，以及半年結相關的港元資金需求已大致完成籌措，市場對港元需求有所減少。
相比前期注入的 1294 億港元，回籠 94.2 億港元，根本不足為懼。關鍵問題是，港匯后期還會繼續徘徊在 7.85 的 " 弱方兌換保證 " 附近嗎？
如果港美匯差繼續維持在 3 至 4 個百分點的利差，港匯的壓力不容小覷，Hibor 利息要回升到什么水平才夠？
里昂預期香港金管局將買入港元并從市場抽走流動性，這將推高 HIBOR 利率。花旗外匯策略師曾預判，香港金管局出手后，港元短期融資成本有可能穩定在 2% — 3%。
今日港股三大指數全線飄綠，連續三日反彈的港股創新藥主題 ETF 跌幅居前，港股創新藥 ETF、港股通創新藥 ETF 均跌逾 3%。
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美聯儲下半年降息預期升溫
總體來說，Hibor 利率處于零附近是罕見的，主要源于 5 月初的 1290 億港元投放，市場目前共識是 Hibor 會回升至 2%-3%。
這并不意味著港股流動性的小幅收緊一定會對市場造成很大的影響，關鍵還是看美聯儲下半年到底要不要降息，這才是真正重點。
在美國總統特朗普瘋狂 " 嘴炮 " 美聯儲主席鮑威爾要降息的情況，美聯儲似乎有所松動。
近期美聯儲理事沃勒與副主席鮑曼接連表態支持在 7 月啟動降息，就連素有 " 鷹王 " 之稱的美聯儲官員卡什卡利 " 表示，如果勞動力市場出現嚴重惡化，即使通脹仍然處于高位，美聯儲也可能會降息。
鮑威爾也在國會聽證會上重申觀望，不排除提前降息可能，但 6 月 7 月數據很重要。
為什么 6 月、7 月的數據很重要？
美國財政部數據顯示 5 月關稅收入高達 223 億美元。那為什么美國 5 月 CPI 數據低于市場預期，關稅難道不會導致通貨膨脹嗎？
一般來說關稅成本的可能承擔主體有三個，一個是外國企業、一個是本地進口商，一個是消費者。
5 月 CPI 消費數據低于預期，也就是企業承擔的關稅成本并沒有向下傳導。
沒有傳導的可能原因之一是企業 3 月之前搶進口補了一波庫存，5 月 " 對等關稅 " 延期更是把關稅對輸入價格的影響推后了；
之二是關稅價格傳導存在時滯，美聯儲最新研究發現，關稅對消費品價格的傳導將在 2 個月內完成。
對于美聯儲而言，關稅對通脹的影響究竟是不是一次性的影響，6 月、7 月的 CPI 數據可以初步回答這個問題。
如果屆時通脹超過預期，說明關稅的沖擊存在，降息繼續推遲；如果通脹低于預期，聯儲有可能更早降息。
隨著 " 對等關稅 "90 天暫停期在 7 月 9 日重新實施的最后期限臨近，關稅成為下一個擔憂點，鮑威爾顯然也在密切關注。（現在除了英國有書面協議，沒有一個國家敲定下來，不會到時候又延期吧？）
鮑威爾對國會議員表示，美聯儲不急于降息，等待關于總統特朗普關稅措施對經濟影響的更明確信息。
中金團隊此前在在美國還能 " 扛多久 " 測算，發現補庫可以支撐至四季度，意味著即便關稅在 7 月 9 號和 8 月 12 號重新回去，對美國通脹的影響也會推遲到四季度。
只能說未來兩個月，市場又要進入高度不確定性時期。
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A 股今日回調
今日 A 股三大指數集體下跌，滬指跌 0.22%，點位仍在 3400 點上方，深成指跌 0.48%，創業板指跌 0.66%。全市場成交額 16231 億元，較上日縮量 163 億元。
板塊方面，昨日瘋狂的 " 牛市旗手 " 證券板塊回調居前，倒是銀行板塊創新高，創到根本停不下來！
昨日單日飆漲近 2 倍引爆市場的國泰君安國際今日遭資金瘋狂博弈，早盤一度漲超 90% 后翻綠，隨后翻紅上漲 20%，最終翻綠收跌 4%。
今日另一獲批牌照的勝利證券同樣上演單日翻倍的奇觀，最終收漲 44.89%。
據報道，多家香港本地券商如勝利證券、艾德證券等已完成第 1 號牌升級，國泰君安國際并非唯一一家申請牌照的中資券商，未來或有更多機構入局。
對 A 股而言，昨日突如其來的牛市與 3 月 14 日挑戰高點時類似：金融板塊率先發力，由港股券商板塊的拉升帶動 A 股券商的上漲，進而激活市場人氣。
昨日的 ETF 資金選擇獲利了結，wind 數據顯示，6 月 25 日，股票 ETF 凈流出 61.47 億元。
此外金融主題 ETF 備受資金青睞，廣發港股非銀 ETF、華寶銀行 ETF、易方達香港證券 ETF、華寶金融科技 ETF 等 " 吸金 " 居前。
同時長期視角下，要高度重視 " 美國例外論 " 出現裂縫后，全球資金的再平衡的影響，美聯儲都開始提前準備了。
美聯儲半年度貨幣政策報告曾提及：" 在 4 月初的沖擊中，國債市場仍然正常運轉，但流動性跌至 2023 年初以來的低點。"
疊加隨后發生的 20 年期美國國債拍賣遇冷，美國做市商因增強型補充杠桿率（eSLR）限制無法承接拋售潮，最終接盤的還是美聯儲，彼時悄無聲息地買入了 436 億美元的美國國債。
上一次美聯儲暫時放寬 eSLR 杠桿率標準還是發生在 2020 年疫情期間，該豁免政策于 2021 年 3 月到期，如今直接一步到位擬下調，背后的深意不得不引人深思。
