文 | 華夏能源網(wǎng)
在第二次破產(chǎn)重整后，" 光伏老廠 " 無錫尚德迎來新一任托管方。
華夏能源網(wǎng)（公眾號(hào) hxny3060）獲悉，7 月 9 日，弘元綠能 ( SH:603185 ) 公告宣布，控股子公司弘元光能（無錫）有限公司與江蘇順風(fēng)光電科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱 " 順風(fēng)光電 "）簽署了《合作經(jīng)營(yíng)協(xié)議》。公司將與順風(fēng)光電下屬無錫尚德太陽(yáng)能電力有限公司（以下簡(jiǎn)稱 " 無錫尚德 "）等子公司合作開展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理，以幫助順風(fēng)光電維持無錫尚德的穩(wěn)定運(yùn)營(yíng)。
同時(shí)，順風(fēng)光電此前與廈門建發(fā)新興能源有限公司簽訂的《合作經(jīng)營(yíng)協(xié)議》同步終止。
無錫尚德成立于 2001 年，由曾經(jīng)的 " 光伏教父 " 施正榮創(chuàng)立。24 年時(shí)間，與其同時(shí)代的那批企業(yè)很多都已退出歷史舞臺(tái)。無錫尚德經(jīng)歷易主、托管、破產(chǎn)重整之后，依然還存活著。
2023 年下半年起光伏行業(yè)步入調(diào)整期，無錫尚德也再次陷入危機(jī)。2024 年 12 月，廈門市屬國(guó)企廈門建發(fā)托管了無錫尚德，國(guó)資接盤各方頗為看好。然而，僅半年時(shí)間，這段合作就宣告分手。
今年 5 月 26 日，無錫市新吳法院決定對(duì)無錫尚德進(jìn)行預(yù)重整，這是尚德繼 2013 年破產(chǎn)重整后的第二次破產(chǎn)。目前，尚德所欠供應(yīng)商、銀行等機(jī)構(gòu)債務(wù) 94.64 億元，加上職工債權(quán) 16.4 萬元、稅務(wù)債權(quán) 4373 萬元，擔(dān)保債權(quán) 7975 萬元，總債務(wù)約 95.88 億元。
面對(duì)重重危機(jī)，這一次，弘元綠能老板楊建良站了出來，同為無錫知名的光伏企業(yè)家，他能否讓尚德涅槃重生？
弘元看上了尚德什么？
關(guān)于托管的細(xì)節(jié)，弘元綠能表示，目前并未參與無錫尚德的重組，與無錫尚德的合作經(jīng)營(yíng)也不涉及資金投入。對(duì)尚德的托管，不涉及股權(quán)等問題。
不過，弘元綠能在公告中也表示 " 公司有意向作為投資人參與無錫尚德的預(yù)重整事項(xiàng)。" 這或許意味著弘元綠能 " 醉翁之意不在酒 "，托管只是為并購(gòu)做準(zhǔn)備。
弘元綠能為何看中了無錫尚德，可歸納為兩大原因：
其一，無錫尚德在海外市場(chǎng)的品牌影響力仍在。
無錫尚德雖然面臨破產(chǎn)，但品牌影響力和渠道仍在。官網(wǎng)顯示，無錫尚德的銷售區(qū)域遍布全球 100 多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，擁有 1500 多個(gè)合作伙伴，歷史累計(jì)出貨量超 50GW。而根據(jù)中國(guó)國(guó)際貿(mào)易促進(jìn)委員會(huì)江蘇省分會(huì) 2024 年 8 月發(fā)布的消息，無錫尚德穩(wěn)居歐洲 " 受歡迎組件供應(yīng)商 " 前列。而這些正是弘元綠能所急需的。
弘元綠能是 " 無錫首富 " 楊建良實(shí)控的企業(yè)，原名上機(jī)數(shù)控，從設(shè)備制造轉(zhuǎn)型進(jìn)入硅片領(lǐng)域，2021 年之后又將產(chǎn)業(yè)鏈向上下游延伸，前后砸下 500 多億巨資打造一體化產(chǎn)能。隨著光伏行業(yè)大洗牌到來，弘元綠能開始感受到壓力（參見此前報(bào)道：《股價(jià)跌去 90%！500 億激進(jìn)一體化后，這家 " 小隆基 " 開始暴露風(fēng)險(xiǎn)！》）。
自 2023 年第四季度開始，弘元綠能連續(xù)虧損，至今已連虧六個(gè)季度，合計(jì)虧損額 33.37 億元。2024 年報(bào)顯示，弘元綠能太陽(yáng)能組件電池營(yíng)收 39.46 億元，占到總營(yíng)收的 54%，毛利率卻是 -12.42%。組件電池毛利率如此之低，主要緣自國(guó)內(nèi)市場(chǎng)拖累。弘元綠能海外市場(chǎng)的毛利率達(dá)到了 6.27%，但營(yíng)收僅 9092 萬元，僅占組件電池總營(yíng)收的 2%。
此時(shí)托管尚德，可憑其品牌影響力打開海外市場(chǎng)，弘元綠能不僅能紓解自己的組件電池業(yè)務(wù)困境，還能盤活其一體化產(chǎn)業(yè)鏈，做好了還真是一步 " 好棋 "。
其二，弘元綠能為無錫本地企業(yè)，由其托管尚德符合無錫市政府將尚德留在無錫的訴求。
弘元綠能證券部在回復(fù)媒體提問時(shí)就坦承，" 弘元綠能參與有多方面原因，公司也是響應(yīng)國(guó)家號(hào)召，國(guó)家目前主旋律是要做資源整合。其次，尚德是無錫當(dāng)?shù)氐钠放疲渤休d了比較多的品牌價(jià)值和技術(shù)積累、客戶資源等，所以是出于整體的綜合考慮。"
" 這屬于多方共贏、一拍即合的合作 "，行業(yè)觀察人士胡志強(qiáng)表示，尚德有了金主，無錫市政府也把尚德留在了本地繼續(xù)經(jīng)營(yíng)，而弘元綠能則通過無錫尚德的品牌可以打造全球品牌渠道。
曲折不斷地易主和托管
無錫尚德是中國(guó)光伏發(fā)展史上無法移除的一座山，2005 年成為第一個(gè)在紐交所上市的中國(guó)民營(yíng)企業(yè)，施正榮也由此成為當(dāng)時(shí)的中國(guó)首富。
不過，在經(jīng)歷了至上榮光后，無錫尚德一步步陷入危機(jī)。2013 年 3 月，無錫市中級(jí)人民法院裁定尚德破產(chǎn)重整。彼時(shí)，資本大鱷鄭建明旗下企業(yè)順風(fēng)光電以 30 億元全資收購(gòu)尚德，創(chuàng)始人施正榮從此退出。
在順風(fēng)光電主導(dǎo)下，尚德發(fā)展一度出現(xiàn)向好跡象，2020 年進(jìn)入 Tier 1 供應(yīng)商名單，2021 年更是重歸全球光伏組件出貨排行榜前十。可是不久，尚德就再次因貨款逾期被多家供應(yīng)商起訴。2022 年，還未在組件前十榜坐熱，尚德就再次跌出該榜單。
此后，隨著順風(fēng)系資金鏈斷裂和鄭建明失聯(lián)，尚德再一次易主。2023 年 10 月底，不良資產(chǎn)處置公司東方資產(chǎn)開始實(shí)際控制順風(fēng)光電 90% 的權(quán)益，進(jìn)而以大股東身份接管尚德。
令人唏噓的是，東方資產(chǎn)的接管，并未讓尚德走出困境。并且，短短 20 個(gè)月，尚德的托管方走馬燈似的輪換了好幾個(gè)。
2023 年 11 月，東方資產(chǎn)任命道得投資和晶優(yōu)光伏創(chuàng)始人武飛接任尚德董事長(zhǎng)。武飛通過道得投資持有順風(fēng)光電 10% 股權(quán)，間接持股尚德。
托管期間，武飛放話要增資 50 億元救尚德，并為其立下了 "2026 年實(shí)現(xiàn) 30GW 組件銷售，重回行業(yè)前 8 名；2028 年實(shí)現(xiàn) 60GW 組件銷售，重回一線 " 的目標(biāo)，還開展一系列減員增效改革。然而僅一年，武飛就卸任了尚德董事長(zhǎng)。
關(guān)于武飛卸任原因眾說紛紜。可以確認(rèn)的是，2024 年全年尚德組件出貨 6.76GW，還比 2023 年前三季度的出貨量（6.8GW）少。
2024 年 12 月，東方資產(chǎn)又宣布了第二任托管方：廈門建發(fā)與順風(fēng)光電簽署協(xié)議，接過無錫尚德的經(jīng)營(yíng)管理權(quán)，尚德新任董事長(zhǎng)由來自廈門建發(fā)的黃昶擔(dān)任。
廈門建發(fā)由廈門國(guó)資委 100% 控股，其旗下有多個(gè) A 股及 H 股上市公司。除了尚德，廈門建發(fā)還接手了另一家重整的光伏老廠中利集團(tuán)。作為財(cái)力雄厚的地方國(guó)企，廈門建發(fā)托管尚德被各方看好，認(rèn)為有可能是跟中利集團(tuán)整合起來。
然而，這份有效期長(zhǎng)達(dá)五年的合作協(xié)議，也僅維持半年便成為廢紙。
有觀察人士評(píng)價(jià)，這兩任托管方私心太重，都抱著從尚德?lián)埔话训男膽B(tài)，沒有真正為拯救尚德努力。
武飛擔(dān)任一把手期間，50 億增資承諾一直未見實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，卻關(guān)閉了尚德無錫、常州兩大組件生產(chǎn)基地，僅保留鳳陽(yáng)基地部分產(chǎn)能，部分訂單轉(zhuǎn)向由晶優(yōu)光伏代工。很多尚德的老員工也在此期間離開。武飛的一系列操作引發(fā)質(zhì)疑，被認(rèn)為是 " 以尚德資源反哺晶優(yōu) "。
此后，雙方還陷入了法律糾紛中。武飛通過他實(shí)控的泰安晶優(yōu)光伏有限公司和泰州晶優(yōu)新能源有限公司對(duì) SinoAllianceCapitalLtd、東方資產(chǎn)、無錫尚德及其母公司順風(fēng)光電提起了訴訟，案由分別為債權(quán)人撤銷權(quán)糾紛和買賣合同糾紛。
而廈門建發(fā)在托管無錫尚德期間，無償使用尚德品牌、客戶資源和渠道進(jìn)行銷售，但簽單和回款卻流向 " 建發(fā)系 " 公司，這也引發(fā)各方關(guān)于廈門建發(fā) " 掏空品牌資產(chǎn)，侵害股東、債權(quán)人利益 " 的質(zhì)疑。
弘元綠能能否 " 拯救 " 尚德？
弘元綠能此次成為了尚德的第三任托管方，下一步如果成功 " 吞下 " 無錫尚德，楊建良將成為繼施正榮、鄭建明、東方資產(chǎn)之后，尚德的第四任 " 主人 "。
從 2013 年至今，無錫尚德已經(jīng)歷了數(shù)個(gè) " 白衣騎士 " 的 " 拯救 "，卻仍未擺脫困境。這一次，弘元綠能和楊建良有希望將尚德拉出 " 火坑 " 嗎？
本輪洗牌中，隨著市場(chǎng)的供需錯(cuò)配和激烈內(nèi)卷，無錫尚德曾經(jīng)的市場(chǎng)份額其實(shí)早已被其他企業(yè)蠶食殆盡。
另外，公開信息顯示，無錫尚德現(xiàn)有 9 條光伏組件產(chǎn)線，產(chǎn)能共 5.5GW。其中，無錫基地名義產(chǎn)能 5GW。但是，無錫基地的有效產(chǎn)能卻僅有 2.5GW。還有消息稱，目前，尚德在無錫和鳳陽(yáng)的兩個(gè)生產(chǎn)基地都只有一條產(chǎn)線處于開工狀態(tài)。
并且，尚德的這些產(chǎn)線偏老舊，并不具備競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。產(chǎn)能最新的鳳陽(yáng)基地組件產(chǎn)能，2022 年底引進(jìn)，至今也有三年。
有業(yè)內(nèi)人士表示，無錫尚德目前唯一的價(jià)值就是品牌，但對(duì)海外市場(chǎng)而言，如果停產(chǎn)半年，這塊牌子也就涼了。
另一方面，弘元綠能在 6 個(gè)季度合計(jì)虧損 33 億元，其現(xiàn)金流已經(jīng)非常緊張。到 2025 年一季度末，弘元綠能僅應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款就高達(dá) 131.08 億元。同期，其貨幣資金僅有 52 億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)無法覆蓋上述債務(wù)。
在此壓力下，即使楊建良真的有心參與尚德重整，也未必能拿得出錢來為尚德填窟窿。
不過，需要注意到，尚德未來的發(fā)展走向，并不是弘元綠能，或者尚德自己能夠決定的。這件事牽涉到很多不同參與方的利益。
對(duì)地方政府來說，有 24 年發(fā)展歷史的尚德是一塊 " 活招牌 "，這個(gè)品牌就此消失將是巨大損失。也是基于此動(dòng)機(jī)，無錫市政府一直努力保住尚德這塊招牌不倒。此次弘元綠能托管尚德，也被認(rèn)為是地方政府在其中起到了重要作用。
值得注意的是，光伏行業(yè)遲遲無法實(shí)現(xiàn)產(chǎn)能出清，原因之一就是有地方政府的插手，大量本該被淘汰的企業(yè)和產(chǎn)能死而不僵，整個(gè)行業(yè)生態(tài)長(zhǎng)期停留在底部。無錫尚德的經(jīng)歷就是明證，失敗的企業(yè)很難死，甚至是企業(yè)死了產(chǎn)能還在。
恰如人民日?qǐng)?bào)金社平文章《在破除 " 內(nèi)卷式 " 競(jìng)爭(zhēng)中實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展》所言：地方保護(hù)主義一定程度上依然存在，造成市場(chǎng)分割；經(jīng)營(yíng)主體退出機(jī)制不健全，加劇了競(jìng)爭(zhēng)扭曲。
" 死又死不了，活又活不好 "。與其將大量財(cái)力浪費(fèi)在這類僵尸企業(yè)身上，拖累整個(gè)行業(yè)復(fù)蘇，還不如放大格局、瀟灑放手，把市場(chǎng)留給更有活力的企業(yè)，讓行業(yè)盡快回歸健康生態(tài)。從這個(gè)角度來看，弘元綠能拯救尚德的意義不大。
