文 | 巨潮 WAVE，作者 | 謝澤鋒，編輯 | 楊旭然
脫離華為獨立發展 1360 多天后，榮耀開始沖擊 IPO。
根據證監會官網的內容，今年下半年榮耀終端股份有限公司（榮耀）已在深圳證監局進行上市輔導備案，中信證券擔任輔導機構。
當前全球智能手機行業迎來了歷史性轉折點：AI 浪潮加速襲來，消費電子業態面臨重構。蘋果公司先后錯失了智能汽車、AGI 賽道，市值被英偉達反超，就是整個行業變革的一個縮影。
獨立發展后，榮耀一度憑借 " 華為替身 " 的優勢坐上了國內手機市場的頭把交椅。然而當華為攜自研芯片和鴻蒙系統王者歸來，榮耀也在激烈的競爭中跌出了前五陣營。
眼下，榮耀的長期支柱趙明已經宣布辭任 CEO，新的 " 阿爾法戰略 " 剛剛啟動，而外有強敵環伺，內有轉型、上市兩項重任，顯然榮耀又一次來到了其發展歷史的關鍵時刻。
01 單飛
榮耀單飛，是近些年中美科技產業博弈過程中，中國手機產業里的一個重要變化。
2020 年，華為遭受美國多輪制裁，直接封死了華為從第三國購買帶有美國技術產品的渠道，尤其是無法獲得臺積電代工，強行阻斷了華為 5G 芯片的研發進程。受此影響，當年華為手機的出貨量遭遇斷崖式下跌，從 2019 年巔峰期的 2.4 億部驟降至 2022 年的不到 3000 萬部。
作為華為旗下曾經的子品牌，榮耀長期聚焦年輕用戶，主打性價比，早期以千元機迅速打開市場，是華為移動終端的重要棋子。
分拆之后，任正非萬般不舍，但還在送別會上直言：新榮耀不要藕斷絲連，應該和華為展開正面競爭，做華為全球最強的競爭對手，" 超越華為，甚至可以喊打倒華為 "。
這些人才繼承了華為的思想理念和經營風格。趙明也曾明確表示，華為是榮耀最尊敬和最期待的對手，榮耀要把自己變成華為合格、優秀的競爭對手。
然而在沒有產品、沒有工廠、沒有完善的公司體系，尤其是芯片、操作系統兩項最關鍵工程需要重新修復的背景下，打贏一場翻身仗并不容易。
" 改換平臺，無論是影像能力、能耗管理、操作系統，基本上這套體系都要推倒重來 "，趙明在 2023 年接受采訪時如此說道。
對于新榮耀來說，這是一項艱巨的任務。獨立 66 天后，榮耀就跟高通修復了關系，采用 7 系芯片保證供應，并開啟 "211 天 " 研發急行軍。
生產端，榮耀需要重新尋找代工商，還在深圳坪山投資了十多億元，建設智能生產線，以推進 Magic 旗艦機、數字系列在這里量產。渠道端，榮耀在股權上和代理商、經銷商本身就是深度綁定，因此這方面屬于先天優勢。產品端，由于榮耀本身是華為的年輕化子品牌出身，因此最重要的就是補齊高端線。
一套運作之后，榮耀完成了品牌重塑、戰略重置的脫胎換骨。
失去華為母公司的支持，榮耀市占率一度跌至只有 3%。然而它僅用了 4 年時間，就從一個匆忙獨立的品牌重回主流陣營，這個成績足以被寫到中國商業史上。
02 再戰
" 外界有人說榮耀是不是要死了。當然不是死了，而是重生了。"
5 月 28 日，榮耀新機 400 系列發布會上，接手趙明的榮耀新任 CEO 李健面對質疑如此回應。這樣的表態也折射出榮耀當下的境況——單飛 5 年來，" 獨立 - 登頂 - 沉浮 - 再戰 " 的風雨洗禮充滿了滄桑之感。
榮耀曾多次登頂中國手機榜。包括 2022 年第二季度、2023 年第三季度及 2024 年第一季度，榮耀分別以 19.5%、19.3% 和 17.1% 的市占率，位居國內手機出貨量榜首。
華為消費者業務全面復蘇。據 IDC 數據，華為手機市場份額從 2023 年第四季度的 13.7% 攀升至去年四季度的 16.2%，而同期榮耀則從 16.8% 萎縮至 13.7%。到今年一季度，榮耀進一步跌出了前五名的序列。
華為回歸后，榮耀從 " 華為替代 " 徹底變成了 " 華為對手 "。而接連丟失市場份額也進一步證實，只靠模仿和跟隨最終無法成為一個強大的獨立企業。
外有強敵窺伺，內有高管離任、新品更新換代，加上 AI 重塑消費電子產業導致行業的競爭門檻被進一步提高，榮耀再次陷入質疑。" 榮耀快不行了 " 的言論，也在這時開始再次出現。
新官上任，李健一方面進行組織架構的重新調整，將重心放在 " 站穩根基 "，2025 年強化自身能力為未來積累能力。
榮耀也開啟了最熱門的 AI 規劃。今年 3 月初，李健在 2025 年世界移動通信大會上公布了 " 阿爾法戰略 "，宣布榮耀啟動從智能手機廠商向 AI 終端生態公司轉型，未來五年將砸下 100 億美元，這一數字相當于其一年營收（2023 年）的近八成。
顯然，在趙明帶領榮耀完成了起死回生之后，李健成了其新時代最重要的決策人。
不過，智能終端企業的競爭門檻和規模都已經空前提升。目前 AI 手機的時代才剛剛啟幕，雷軍此前正式發布小米自研的 3nm 手機芯片玄戒 O1，華為依托盤古大模型賦能旗艦機，蘋果綁定阿里巴巴，vivo 推出了藍心大模型，OPPO 則表示 "AI 投入無上限 "。
相比許多廠商聚焦于工具和應用層面，榮耀的野心還要更大，提出了技術、產業和生態三線并進，還進行了一輪組織結構調整，新組建 AIOS、AI 硬件、AI 平臺等部門，目前 AI 和軟件部門員工已達 2600 人。
種種跡象都顯示出，榮耀上市的這個時間節點正是新一輪的產業變革期，存量市場紅海廝殺與 AI 藍海相互交融。榮耀通過講述 AI 故事來提振估值，對于企業的長期發展和資本增值都是有利的。
03 沖刺
自 2020 年脫離華為開始，上市對于榮耀來說，一直是必須要面對的終極拷問。
榮耀方面此前一直有意無意地透露上市計劃，趙明也多次在采訪中對外表示，榮耀將會適時啟動上市流程。
據天眼查顯示，過去 5 年，榮耀完成了 5 輪融資，首輪戰略投資方深圳智信之后，又連續獲得運營商、供應鏈、渠道商以及投資機構的注資，其中不乏中國移動、中國電信兩大電信巨擘，半導體顯示翹楚京東方，中金資本、國新控股等國有大型投資企業。
目前，榮耀的股東數量已多達 23 家，股份比例最大的仍是深圳國資。
2023 年 11 月，深圳水務集團原董事長吳暉接替華為前高管萬飚，出任榮耀董事長。而根據一些媒體的報道，吳暉上任后的首要任務之一就是推動榮耀上市，這也從側面反映出了股東們的意志。
坊間傳言，2024 年底的 Pre-IPO 輪融資中，投資者給出的估值是 2000 億元，相比離開華為時的估值已經縮水 23%。
按照這個數字，榮耀估值約為小米的 1/7（小米的業務中包括了新能源汽車和其他硬件產品），比傳音控股高出一倍多。OPPO 和 vivo 還未上市，依據《2025 年中國獨角獸排行榜》，OPPO 估值為 1430 億元，vivo 為 1400 億元。
只是，目前的 AI 競賽中，小米有自研手機芯片，外加 " 汽車聯動手機 " 提供想象空間；吉利收編魅族，借助時空道宇衛星互聯網體系，構建 " 天地一體化 " 智能出行生態；華為強大的 ICT 技術和大模型賦能，智能汽車和手機終端深度融合。
相比來看，榮耀雖然也在自研射頻芯片、硅碳負極電池等技術，但核心零部件仍受制于人，軟硬件體系都需重新構建。
日經新聞曾披露，經由調查公司深入拆解，美國公司所制造的零部件在榮耀 X30 中的占比，相較于單飛前的華為榮耀 30S，已從原先的 9.6% 顯著提升至 38.5%。
當前的榮耀已經是一家大股東、經銷商、供應商、投資機構綁定的利益巨艦，上市是多方利益共同推動的必然結果。但隨著高管大動蕩、銷量進入逆風局、AI 故事尚未兌現，重振榮耀的難度，并不亞于當年二次創業。
04 寫在最后
2020 年，任正非在榮耀送別會上講道：
榮耀與華為 " 分家 " 后應徹底斷絕聯系，新榮耀應將華為當作真正的對手。" 你們可以拿著‘洋槍’、‘洋炮’，我們拿著新的‘漢陽造’，新的‘大刀、長矛’，誰勝誰負還不一定呢？我們對你們不會客氣的，你們有人在競爭中罵打倒華為，他是英雄好漢，千萬不要為難他們。"
當華為回歸之后，榮耀顯得有些力不從心，拿著 " 洋槍 "、" 洋炮 "，并沒有成為華為真正的競爭對手，甚至開始落后于小米、OV 和蘋果。
在打贏一場頗為傳奇的生存戰役后，新一輪更慘烈的廝殺，已經擺在了榮耀面前。
