文 | 醫(yī)藥研究社
今年以來(lái)，醫(yī)療領(lǐng)域有一個(gè)概念持續(xù)發(fā)酵升溫。它就是腦機(jī)接口。
IT 桔子數(shù)據(jù)顯示，截至 8 月 12 日，2025 年腦機(jī)接口領(lǐng)域投資事件已達(dá) 13 起，總投資金額為 9.23 億元，相較于 2024 年全年投資事件 6 起和總金額 2.01 億元明顯增長(zhǎng)。
再看二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)，這幾天，麥瀾德、翔宇醫(yī)療、創(chuàng)新醫(yī)療等概念股持續(xù)上漲，也烘托了一波好行情。其中，創(chuàng)新醫(yī)療還發(fā)布了股票交易異常波動(dòng)公告，稱公司股票于 2025 年 8 月 11 日、12 日、13 日連續(xù)三個(gè)交易日內(nèi)日收盤價(jià)格漲幅偏離值累計(jì)超過(guò) 20%。
8 月 14 日，創(chuàng)新醫(yī)療也實(shí)現(xiàn)漲停收盤，股價(jià)上漲 10.02%，收盤價(jià)為 24.92 元。這輪股價(jià)暴漲很可能得益于創(chuàng)新醫(yī)療此前的投資動(dòng)作。
公告提到，創(chuàng)新醫(yī)療 2021 年初參與投資設(shè)立了博靈腦機(jī)（杭州）科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱 " 博靈腦機(jī) "），持有博靈腦機(jī) 40% 的股權(quán)。博靈腦機(jī)主要聚焦醫(yī)療康復(fù)領(lǐng)域，從事腦機(jī)接口核心技術(shù)研發(fā)和相關(guān)產(chǎn)品的設(shè)計(jì)生產(chǎn)。
那么，腦機(jī)接口究竟是什么？為什么如此受關(guān)注？商業(yè)化前景又如何？我們以創(chuàng)新醫(yī)療為觀察對(duì)象來(lái)簡(jiǎn)單談?wù)劇?/p>
腦機(jī)接口從科幻到現(xiàn)實(shí)
在大眾眼中，腦機(jī)接口算是一個(gè)比較科幻的概念，主要指繞過(guò)外周神經(jīng)和肌肉，直接在大腦與外部設(shè)備之間建立全新的通信與控制通道，從而增強(qiáng)、改善和延伸大腦功能，在醫(yī)療領(lǐng)域可應(yīng)用于解決癱瘓、中風(fēng)、帕金森等患者神經(jīng)功能受損的問(wèn)題。
目前，市場(chǎng)對(duì)醫(yī)療領(lǐng)域腦機(jī)接口市場(chǎng)擴(kuò)容也有積極的預(yù)期。麥肯錫預(yù)測(cè)，2030 年全球腦機(jī)接口醫(yī)療市場(chǎng)規(guī)模將達(dá) 400 億美元，2040 年突破 1450 億美元，其中中樞神經(jīng)系統(tǒng)疾病治療（如帕金森、阿爾茨海默病）和情緒干預(yù)領(lǐng)域占比超 80%。
誘人的前景下，科幻不再僅停留在想象中。
近段時(shí)間，工信部、國(guó)家發(fā)改委等七部門印發(fā)了《關(guān)于推動(dòng)腦機(jī)接口產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的實(shí)施意見(jiàn)》，強(qiáng)調(diào)到 2027 年，腦機(jī)接口關(guān)鍵技術(shù)取得突破，初步建立先進(jìn)的技術(shù)體系、產(chǎn)業(yè)體系和標(biāo)準(zhǔn)體系，相關(guān)產(chǎn)品在工業(yè)制造、醫(yī)療健康、生活消費(fèi)等加快應(yīng)用。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)規(guī)模不斷壯大，打造 2 至 3 個(gè)產(chǎn)業(yè)發(fā)展集聚區(qū)，開拓一批新場(chǎng)景、新模式、新業(yè)態(tài)。
到 2030 年，腦機(jī)接口產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新能力顯著提升，形成安全可靠的產(chǎn)業(yè)體系，培育 2 至 3 家有全球影響力的領(lǐng)軍企業(yè)和一批專精特新中小企業(yè)，綜合實(shí)力邁入世界前列。
今年 3 月，國(guó)家醫(yī)保局也發(fā)布了《神經(jīng)系統(tǒng)類醫(yī)療服務(wù)價(jià)格項(xiàng)目立項(xiàng)指南》，為腦機(jī)接口新技術(shù)單獨(dú)立項(xiàng)，設(shè)立了侵入式腦機(jī)接口置入費(fèi)、取出費(fèi)，非侵入式腦機(jī)接口適配費(fèi)等價(jià)格項(xiàng)目。目前相關(guān)企業(yè)已著手推進(jìn)腦機(jī)接口臨床試驗(yàn)和商業(yè)化。
比如，博靈腦機(jī)采用腦機(jī)接口技術(shù)開發(fā)的 B 端產(chǎn)品（上肢外骨骼主動(dòng)康復(fù)訓(xùn)練系統(tǒng)）已正式在浙江大學(xué)醫(yī)學(xué)院附屬第二醫(yī)院、浙江醫(yī)院和杭州市第一人民醫(yī)院開展多中心臨床試驗(yàn)。若相關(guān)工作進(jìn)展順利，預(yù)計(jì)將于 2026 上半年完成二類醫(yī)療器械的注冊(cè)申報(bào)工作；C 端產(chǎn)品已進(jìn)入批量生產(chǎn)階段，預(yù)計(jì)將于 2025 年陸續(xù)實(shí)現(xiàn)上市銷售。
隨著新賽道持續(xù)升溫以及商業(yè)化確定性越來(lái)越強(qiáng)，創(chuàng)新醫(yī)療一時(shí)的發(fā)展陰霾似乎也不算什么了。
新概念加持下的創(chuàng)新醫(yī)療
現(xiàn)階段，創(chuàng)新醫(yī)療是迫切需要新概念加持的。
僅看該公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，投資市場(chǎng)確實(shí)難有較強(qiáng)信心。根據(jù)創(chuàng)新醫(yī)療最新發(fā)布的財(cái)報(bào)，今年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 4.02 億元，同比下降 1.60%；歸屬凈利潤(rùn)同比改善 29.12%，但仍然虧損 1136.13 萬(wàn)元。
據(jù)悉，創(chuàng)新醫(yī)療主要從事醫(yī)療服務(wù)，下屬建華醫(yī)院、康華醫(yī)院、福恬醫(yī)院和明珠醫(yī)院四家醫(yī)療機(jī)構(gòu)。其中，建華醫(yī)院是三級(jí)甲等綜合性醫(yī)院，康華醫(yī)院是二級(jí)甲等綜合性醫(yī)院，福恬醫(yī)院是二級(jí)康復(fù)醫(yī)院，明珠醫(yī)院是二級(jí)甲等綜合性醫(yī)院。
醫(yī)院經(jīng)營(yíng)顯然不是輕松的活。行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、醫(yī)保政策改革、運(yùn)營(yíng)成本沉重等因素，都在影響醫(yī)院的利潤(rùn)空間。今年上半年，創(chuàng)新醫(yī)療披露的三家醫(yī)院所屬的子公司業(yè)績(jī)中，有兩家就處在虧損狀態(tài)：康華醫(yī)院的凈利潤(rùn)約為 -68.1 萬(wàn)元，福恬醫(yī)院的凈利潤(rùn)約為 -385.68 萬(wàn)元。
這種情況下，腦機(jī)接口業(yè)務(wù)似乎成了創(chuàng)新醫(yī)療最突出的看點(diǎn)。
不過(guò)，賽道足夠前沿和新興，也意味著挑戰(zhàn)不會(huì)少。
中國(guó)科學(xué)院上海微系統(tǒng)與信息技術(shù)研究所副所長(zhǎng)、研究員曾表示：" 腦機(jī)接口研發(fā)面臨幾大挑戰(zhàn)：一是安全性和有效性難以兼得，限制了腦機(jī)接口技術(shù)的大范圍運(yùn)用；二是腦機(jī)接口的有效帶寬，即到底植入多少個(gè)電極足以基本涵蓋大腦重要活動(dòng)或滿足特定功能需求，仍是一個(gè)未知數(shù)；三是海量神經(jīng)信號(hào)的處理仍是難題；四是社會(huì)普遍關(guān)注的腦機(jī)安全與倫理風(fēng)險(xiǎn)。"
因此，目前博靈腦機(jī)的產(chǎn)品商業(yè)化尚處在早期，僅與科研機(jī)構(gòu)合作來(lái)銷售少量產(chǎn)品，C 端確定性也不太強(qiáng)。
今年 4 月份，創(chuàng)新醫(yī)療接受申銀萬(wàn)國(guó)研究所、國(guó)海證券研究所等機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，目前還無(wú)法對(duì)針對(duì)中風(fēng)偏癱患者開發(fā)的 C 端產(chǎn)品市場(chǎng)表現(xiàn)進(jìn)行預(yù)估。
值得一提的是，在本次股票交易異常波動(dòng)公告中，創(chuàng)新醫(yī)療也揭露了博靈腦機(jī)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀：2023 年、2024 年，經(jīng)營(yíng)虧損分別為 660.17 萬(wàn)元、866.41 萬(wàn)元。這樣的風(fēng)險(xiǎn)提示，或許也在讓資本回歸理性。
但若能在投資市場(chǎng)的謹(jǐn)慎期待中，實(shí)現(xiàn)重大突破，創(chuàng)新醫(yī)療或許還能掀起更大的資本狂歡。
