文 | 財華社，作者 | 飛魚
8 月 18 日，三大指數(shù)繼續(xù)走強(qiáng)，滬指大漲 0.85%，報 3728.03 點，盤中一度觸及 3745.94 點，創(chuàng)下近 10 年新高，市場情緒為之振奮。
指數(shù)加速上行，疊加成交量不斷放大，賺錢效應(yīng)十分明顯，讓不少老股民高呼牛市已至。
值得注意的是，近日券商股、金融科技股走強(qiáng)，長城證券（002939.SZ）、東方財富（300059.SZ）、同花順（300033.SZ）等接連大漲，無疑更增添了牛市的氛圍。
種種跡象表明，投資者加速跑步入場，害怕錯過這難得的投資機(jī)遇。關(guān)于后續(xù)市場行情如何演變，多家機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)表觀點，并闡述相應(yīng)的投資策略。
機(jī)構(gòu)激辯：后市行情能否繼續(xù)新高？
知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家、國研新經(jīng)濟(jì)研究院創(chuàng)始院長朱克力表示，本輪 A 股市場的強(qiáng)勢行情，是流動性寬松與政策預(yù)期共振的結(jié)果。一方面，市場資金環(huán)境持續(xù)寬松，全球主要經(jīng)濟(jì)體進(jìn)入降息周期，疊加國內(nèi)貨幣政策的精準(zhǔn)滴灌，促使大量資金流入資本市場，形成估值修復(fù)的底層支撐；另一方面，政策端對實體經(jīng)濟(jì)的扶持力度不斷加碼，特別是在反內(nèi)卷戰(zhàn)略下，制造業(yè)產(chǎn)能出清加速，頭部企業(yè)的市占率提升邏輯強(qiáng)化，直接帶動相關(guān)板塊的盈利預(yù)期。
華安證券策略分析師認(rèn)為，4 月上旬至今，行情順利演繹、穩(wěn)步上漲，核心原因在于：決策層對資本市場的重視程度顯著提升構(gòu)建了足夠安全墊，疊加微觀流動性持續(xù)改善以及市場熱點不斷，最終演繹出 " 慢牛 " 行情。該行表示，隨著 A 股賺錢效應(yīng)的水漲船高，內(nèi)驅(qū)動能中的核心因素，即微觀流動性持續(xù)流入已進(jìn)入良性循環(huán)，因此繼續(xù)看好本輪牛市行情的進(jìn)一步演繹。
長江證券亦強(qiáng)調(diào)，繼續(xù)看多中國股市。貨幣和財政支持政策仍在路上，歷史經(jīng)驗顯示，國內(nèi)政策發(fā)力或能助力股市抵御外部風(fēng)險和波動。在基本面緩慢回升中預(yù)計股市走牛，可追溯 1999 年、2014 年和 2019 年的牛市經(jīng)驗。
截止目前，上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)均已突破了 2024 年 10 月 8 日的高點，標(biāo)志著本輪牛市行情的上漲空間被進(jìn)一步打開，場外增量資金或加速流入，A 股估值中樞或進(jìn)一步上移。
多位分析人士認(rèn)為，在存款利率不斷下調(diào)，權(quán)益資產(chǎn)吸引力不斷上升的背景下，越來越多的資金從銀行存款轉(zhuǎn)向保險、基金、股票等更高收益的領(lǐng)域。
前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍指出，過去五年，經(jīng)濟(jì)儲蓄增加近 60 萬億元，累計達(dá)到 160 萬億元，而國有大行一年期存款利率跌破 1%。居民儲蓄需要尋找好的出口來進(jìn)行投資，資本市場的走強(qiáng)恰好吸引了居民儲蓄向資本市場的大轉(zhuǎn)移。
西部證券研報亦指出，存款收益率大幅下滑的同時，銀行理財和固收 + 基金規(guī)模出現(xiàn)明顯擴(kuò)張，居民資金正在通過銀行理財尋求更高的收益。資金旺和資產(chǎn)荒加劇，居民資金將加速流入理財產(chǎn)品，間接通過固收 + 基金等渠道進(jìn)入權(quán)益市場，成為后續(xù)行情的主要增量資金。
然而，也有市場人士認(rèn)為，指數(shù)突破階段高位后，短期還需留意市場波動的加大。8 月底業(yè)績披露高峰臨近，無盈利支撐的高位題材股面臨利空兌現(xiàn)風(fēng)險。投資者需認(rèn)識到，" 慢牛 " 核心在于 " 慢 " 而非 " 瘋 "，另外，兩融余額站上 2 萬億，杠桿資金的擴(kuò)容，也可能伴隨大盤回調(diào)的風(fēng)險，投資者要在樂觀中保持清醒。
經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱克力亦表示，盡管流動性寬松為當(dāng)前市場提供了充足燃料，但需求側(cè)的不確定性仍對行情縱深構(gòu)成制約。他建議，普通投資者可采用 " 核心 + 衛(wèi)星 " 策略，核心倉位配置估值合理的行業(yè)龍頭，衛(wèi)星倉位則可適度參與政策催化的短線機(jī)會，但需嚴(yán)格設(shè)定止盈止損。
策略探討：后市投資方向如何？
關(guān)于后續(xù)投資的具體方向，投資者如何把握牛市收益，不少機(jī)構(gòu)紛紛發(fā)表觀點。
中信證券研報指出，此前持續(xù)提示關(guān)注的五大行業(yè)（有色、通信、創(chuàng)新藥、游戲、軍工）的估值遠(yuǎn)比中證 2000 和微盤股板塊合理，過去一年的上漲也主要來自盈利預(yù)期不斷重塑而非純粹拔估值。小微盤背后主要還是依靠純粹的流動性來驅(qū)動上漲，結(jié)構(gòu)性的盈利增長確實也存在，但自下而上的合理性加總后在整體上就變得不合理，小微盤整體的盈利增長遠(yuǎn)不如 2015 年。
該行指出，配置上的策略還是建議投資者聚焦在五大強(qiáng)產(chǎn)業(yè)趨勢的行業(yè)，同時避免參與似是而非的資金接力交易。
華西證券研報指出，行業(yè)配置層面，建議投資者關(guān)注兩條主線：一是新技術(shù)、新成長方向，如國產(chǎn)算力、機(jī)器人、固態(tài)電池等；二是紅利板塊回調(diào)后帶來再配置機(jī)會，如部分低估值中字頭。
華福證券則更看好此前熱門的醫(yī)藥板塊，該行在研報中指出，在政策與市場雙輪驅(qū)動下，中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)在國內(nèi)外市場均有顯著進(jìn)展，未來有望迎來更輝煌的發(fā)展階段。
光大證券則指出，行業(yè)層面，短期關(guān)注前期滯漲方向和有望受益于海外流動性邊際改善的方向，長期關(guān)注消費(fèi)、科技自立以及紅利三條主線：前期滯漲方向包括機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備等行業(yè)，受益于海外流動性邊際改善的方向包括醫(yī)藥生物、家用電器、食品飲料等行業(yè)。消費(fèi)主線關(guān)注政策補(bǔ)貼、服務(wù)與新消費(fèi)方向；科技主線關(guān)注 AI、機(jī)器人、半導(dǎo)體、軍工等方向；紅利主線關(guān)注部分高質(zhì)量的紅利個股。
