文 | 酒管財經
歷經四年風波，恒大放棄掙扎了。
8 月 12 日晚，停牌 18 個月的中國恒大集團發布公告，港交所上市委員會因其一再未能滿足復牌要求、股份長期停牌，決定取消其上市地位。
這也意味著，這家市值曾超 4000 億港元的地產巨頭近 16 年的上市之路將正式終結。
可退市的鐘聲敲得再響，也敲不走那些填不完的窟窿。
公開信息顯示，截至 7 月 31 日，恒大還有約 3500 億港元的債務尚未償還。
業內關心的是，恒大旗下眾多的酒店資產如兩家安縵酒店、成都瑞吉酒店以及自營的 22 家恒大酒店未來將何去何從？
是被清盤償債？還是另尋出路？
昔日輝煌的恒大酒店帝國
喜歡站在舞臺中央的許老板，曾許下宏愿——恒大要造車、要進軍酒旅、要多元化。
足球、酒店、保險、糧油…恒大的觸角伸向幾乎所有領域。
那是一個房企只要有足夠現金流，就能去做任何夢的年代。
而恒大的酒店夢，從 2007 年開始。
恒大酒店集團 2007 年成立，第一家酒店廣州恒大酒店 2009 年開業，以后逐步布局于廣州、天津、上海、重慶、成都、武漢、南京、海口、林芝等 50 多個地區。
和國內大多數地產系酒店一樣，初期的恒大酒店就定位奢華度假綜合體，自建了很多豪華五星級酒店。
此后，恒大并購了 2010 年開業的杭州法云安縵、2014 年開業的成都瑞吉酒店、峨眉山智選假日酒店、2015 年開業的麗江大研安縵等。
作為全球知名的奢華酒店品牌，安縵被譽為 " 酒店中的愛馬仕 "，一直以來都在低調地全球擴張。
在過去很長一段時間內，安縵在華的 " 擴張合伙人 " 正是恒大。
據悉，安縵酒店當時主要是與恒大的昭德系公司綁定。而這些昭德系公司是恒大在香港上市后不久陸續接手的。
其中一次雙方較大的往來是在 2016 年，杭州法云安縵酒店和麗江大研安縵酒店對應的兩個項目公司——昭德（杭州）酒店有限公司和昭德（麗江）酒店有限公司，被恒大收入囊中。
彼時，安縵酒店借助恒大的影響力，得以在強調文化、生態保護的區域中做商業開發，把安縵酒店開到了頤和園、靈隱寺景區里。
但隨著后來恒大資金鏈日益緊張以及環境保護等原因，安縵的擴張計劃一度擱淺。
2017 年，恒大酒店集團在創立 10 周年之際啟用了全新 LOGO，甚至提出要扛起中國民族酒店行業旗幟。
隨后，海花島酒店群的歐式城堡酒店和七星半島酒店也被恒大酒店集團納入管理運營序列；
2018 年 1 月，恒大酒店集團加入 APacCHRIE ( 亞太酒店、餐飲與旅游教育協會 ) 。
此后，恒大酒店集團還在中國酒店品牌高峰論壇、中國住宿業峰會、亞太地區酒店合作論壇、世界文化旅游大會等眾多行業高端活動中亮相發聲，一時間風光無兩。
據了解，2018 年的恒大酒店集團旗下已開業酒店整體好評率為 88.23%，更是以絕對優勢登頂中國飯店品質聯盟發布的 "2017 年度中國品牌連鎖飯店集團品質榜 "。
同年，恒大酒店集團開始進軍高端酒店式公寓，首個 " 逸閣 " 公寓品牌項目海口灣恒大逸閣度假公寓開啟試營業。
隨后幾年，恒大酒店集團形成了酒店系列、溫泉系列、公寓系列以及童世界主題樂園酒店系列組成的品牌矩陣，更是提出 " 十年百店 " 的戰略目標，在行業內已初具影響力。
從買買買到賣賣賣，恒大酒店何去何從？
近年來，隨著恒大集團的動蕩，也讓其旗下的酒店業務陷入前所未有的危機。
尤其是恒大收購的酒店，更是被作為重要資產部分拿來抵債。
早在 2020 年，業內就曾流傳一份恒大出售項目名單，覆蓋北上廣深等國內重點城市，恒大海花島雙塔酒店、歐堡酒店、七星半島酒店、會議中心赫然在列。
2021 年，恒大對旗下酒店業務展開了一場資產大騰挪。
在近 20 天時間內，恒大集團陸續將旗下 18 家酒店、餐飲及公寓管理公司，由恒大地產集團騰挪至恒大集團有限公司下屬的恒大旅游運營管理集團有限公司。
具體來看，18 家公司中，有 16 家為分別位于廣州、清遠、海口、宜昌、南昌、天津、武漢、成都、南京等地的酒管公司，另外兩家為餐飲及公寓管理公司。
這相當于把酒店業務都統一放到旅游集團旗下一個板塊了。
多位業內人士認為，恒大當時將酒店從商業地產項目劃到旅游地產項目，意在調整業務資產結構，便于后續發展。
不過，受母公司拖累和多重因素影響，曾經風光無限的恒大酒店業務開始陷入危機。
今年 5 月，香港高等法院裁定的清盤令正式生效，恒大的清盤進入到實質性的階段。
據悉，此次恒大清盤涉及旗下眾多的酒店資產，其中包括恒大作為業主的兩家安縵酒店、成都瑞吉，還有加拿大的費爾蒙蒙德貝羅城堡酒店以及自營的 22 家恒大酒店。
至于這些酒店最終將被何人收入囊中，目前尚不知曉。
另據鳳凰網財經網報道，目前清盤人已接管恒大集團內超過 100 家公司，這些公司的資產總值約 270 億港元，但清盤人至今沒法預估最終能變現多少。
更現實的是，截至目前變現總額僅約 20 億港元。
這意味著，恒大集團主體能直接掌控的可變現資產已極度匱乏。
只不過，恒大旗下的酒店似乎不好賣。
同樣處于 " 風暴 " 中心的碧桂園，早在 2022 年就將廣州碧桂園金葉子溫泉酒店以 3.9 億、惠州碧桂園十里銀灘酒店以 5 億、新會碧桂園鳳凰酒店以 7.33 億元掛牌出售。
可截至目前，三家酒店并未傳出已售出的相關消息。
2024 年，碧桂園在廣州產權交易所以 12.6 億的價格掛牌轉讓廣州市增城區鳳凰酒店。
隨后又以 15 億價格掛牌二次出售佛山希爾頓酒店。
但截至目前，均未售出。
相比之下，恒大如今所剩不多的酒店資產想快速變現，也非易事。
相關數據顯示，2025 年上半年 94 家億元級高星酒店被拍賣，僅 6 家成交，流拍率 83%。
當流拍成為常態，賣不動的高星酒店越來越多，恒大目前手里剩下的奢華酒店的變現難度可想而知。
地產系酒店自救 " 生死局 "
當恒大的退市命運終成定局，奧園的總部大樓也被推上法拍平臺。
這兩家房企的困境，不過是房企集體 " 排隊離場 " 的縮影。
據 FSMOne 統計，2021 年以來房企美元債違約已超 1400 億美元，占行業總量 70% 以上。
2024 年，超 6 成房企在虧錢。
黃奇帆更是預測：2025 年 TOP30 房企可能集體暴雷，未來房企數量可能會減少三分之二以上。
曾經萬億市值的恒大，就這樣從資本市場的舞臺上退場。
事實上，這兩年這樣的退場已有很多次：世茂、陽光城、藍光、中南、新力、泛海、三盛、嘉凱城、宋都、大唐、大發……
當越來越多房企的困境接連浮出水面，地產系酒店不得不直面一個殘酷現實：
在行業陣痛之下，越來越多的房企的重資產酒店正排隊走上貨架。
截至 2021 年末，TOP100 房企中有 85 家做酒店，上榜《2024 房地產上市公司測評研究報告》前 10 強的上市房企中，幾乎都有自營的酒店品牌。
不過，光憑酒店這一項業務眼下似乎很難扭轉房企負債高壓的現狀，尤其是投資周期長、利潤增長慢的奢華酒店并不適于房企繼續持有。
藝龍酒店科技啟程酒管 CEO 常開創此前就曾指出，地產酒店要解決的是如何兼顧經營效率和效益的問題，同時還要有可應對消費者需求變化和市場化發展的結構。
顯然，地產系酒店在深耕 " 資產管理方 " 身份的同時，還需要適應 " 品牌運營方 " 的新身份。
比如從碧桂園單飛五年后的鳳悅，如今以 400+ 家管理酒店、70000+ 間客房的規模逆勢突圍，躋身全球酒店集團 32 強，國內酒店集團 12 強，搭建了從中高端到豪華、從商務到度假全覆蓋相對完整的品牌矩陣。
據業內人士透露，自從開始決定走輕資產路線，鳳悅酒店集團品牌旗下的賣價、服務、配套均開始模型數據化。
存量時代下，地產系酒店也需要回歸酒店作為經營性資產的投資邏輯，尋找新的盈利點。
對地產酒店而言，輕資產運營雖是品牌發展的快車道，但品牌盈利能力的強弱決定著市場口碑和下一個生存周期能否披荊斬棘。
當下，供大于求和同質化嚴重的問題讓酒店品牌更加內卷，卷產品，卷體驗。
時至今日，恒大的酒店業務一直未能成為恒大的主流業務板塊，其自有品牌也錯失不少差異化發展的機會。
人生最痛苦的是夢醒了無路可走。
哪怕是恒大集團退市了，可 3500 億債務還在。
當地產系酒店進入 " 下半場 " 精細化運營時代，未來恒大酒店將何去何從？
